本文關(guān)鍵詞：中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素與戰(zhàn)略研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

金融/投資

我國(guó)對(duì)外直接投資影響因素實(shí)證分析

第547期　作者：□文/葛晶晶　時(shí)間：2016-10-16 14:21:40　瀏覽：251次

［提要］　本文在分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀前提下，主要以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、人民幣對(duì)外匯率、出口總額為影響我國(guó)對(duì)外直接投資的主要解釋變量，利用1984～2014年相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，從而提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：投資；影響因素；實(shí)證分析；政策建議

基金項(xiàng)目：2015年安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（編號(hào)：201510378047）；指導(dǎo)老師：黃敦平

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年9月8日

一、研究意義

（一）理論意義。國(guó)內(nèi)外在對(duì)外直接投資方面所取得的成就差別較為明顯。就拿該領(lǐng)域的理論研究方面來(lái)說(shuō)，國(guó)外的成果顯然豐富，既涵蓋了解釋發(fā)展中國(guó)家技術(shù)積累理論、投資周期理論等，研究還擴(kuò)及探索發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的邊際產(chǎn)業(yè)理論、生命周期理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、壟斷優(yōu)勢(shì)理論等；除此之外，影響對(duì)外直接投資的因素實(shí)證分析也包含在內(nèi)。筆者搜索大量文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的提出與發(fā)展，越來(lái)越多的學(xué)者投身于我國(guó)對(duì)外直接投資的研究分析中來(lái)。然而，通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)大部分文獻(xiàn)仍較多的集中在研究現(xiàn)狀、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、提出對(duì)策方面，很少涉及對(duì)影響因素的探究。可見(jiàn)，對(duì)外直接投資（OFDI）影響因素的實(shí)證研究有待進(jìn)一步加強(qiáng)。

（二）現(xiàn)實(shí)意義。20世紀(jì)后期開(kāi)始，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易作為全球經(jīng)濟(jì)一體化的推動(dòng)地位逐漸被對(duì)外直接投資所取代�；趹�(zhàn)略層面而言，對(duì)外直接投資逐步演變成促進(jìn)一國(guó)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)的重要方式之一，同時(shí)也標(biāo)志著一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的成熟程度。經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)又快的發(fā)展，對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資必然提出更高的要求�；谖飪r(jià)水平角度分析，發(fā)達(dá)國(guó)家甚至是一些發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品銷售價(jià)格都普遍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國(guó)產(chǎn)品的銷售價(jià)格，再加上其他國(guó)家采取的反傾銷政策和其他貿(mào)易保護(hù)主義的攻擊，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不小打擊。另外，我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)大量存在的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題也進(jìn)一步促使我國(guó)擴(kuò)大對(duì)外投資的規(guī)模。通過(guò)對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，剖析問(wèn)題，尋找策略，以期能對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展有所裨益。

二、理論分析

可能影響我國(guó)對(duì)外直接投資的因素有GDP、進(jìn)出口、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、人均消費(fèi)指數(shù)，以及人民幣對(duì)外匯率等。本文先提出假設(shè)，，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定量研究。

進(jìn)出口：一般而言，某一地區(qū)對(duì)外直接投資水平與這一地區(qū)的進(jìn)出口量有一定的關(guān)系，出口大，對(duì)外直接投資多。

固定資產(chǎn)形成總額：理論上分析，固定資產(chǎn)形成總額多，總產(chǎn)出增大，間接導(dǎo)致對(duì)外直接投資增大。

居民消費(fèi)水平：當(dāng)居民的消費(fèi)水平上升時(shí)，國(guó)民收入也會(huì)隨著上升，從而導(dǎo)致對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)。

Y：代表中國(guó)對(duì)外直接投資（單位：億美元）

X1：代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（單位：億人民幣）

X2：代表進(jìn)口總額（單位：億人民幣）

X3：代表出口總額（單位：億人民幣）

X4：代表全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（單位：億人民幣）

X5：代表居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)（上年=100）

X6：代表100美元所能兌換的人民幣數(shù)（單位：元）

本文使用了我國(guó)1984～2014年對(duì)外直接投資及其相關(guān)因素的部分?jǐn)?shù)據(jù)（數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒），初步建立模型：

Yi=?茁0+?茁1X1+?茁2X2+?茁3X3+?茁4X4+?茁5X5+?茁6X6+ui

三、圖形分析及理論模型建立

（一）利用Eviews軟件繪制X1，X2，X3，X4，X5，X6與Y的相關(guān)圖。通過(guò)構(gòu)建相關(guān)圖可建立如下多元線性回歸模型：

Yi=?茁0+?茁1X1+?茁2X2+?茁3X3+?茁4X4+?茁5X5+?茁6X6+ui

用最小二乘法，利用Eviews軟件可得：

Yi=－454.3087+0.0060X1-0.0040X2-0.0004X3-0.0041X4+2.989X5+0.2906X6

t=（-2.9898）（6.5791）（-1.2013）（-0.1817）（-5.5673）（2.1682）（4.6960）

檢驗(yàn)多元回歸模型：給定顯著性水平0.05。

T檢驗(yàn)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值X1、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資X4、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)X5、100美元所能兌換的人民幣數(shù)X6的t值的絕對(duì)值均大于t?琢/2（31-5）=2.056，說(shuō)明X1、X4、X5、X6對(duì)Y有顯著影響；進(jìn)口總額X2，出口總額X3的t值的絕對(duì)值均小于t?琢/2（31-5）=2.056，說(shuō)明X2、X3對(duì)Y沒(méi)有顯著影響。

（二）多重共線性檢驗(yàn)

1、建立一元回歸模型。根據(jù)理論分析，出口總額應(yīng)是對(duì)外直接投資的主要影響因素，相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)也表明，出口總額應(yīng)與對(duì)外直接投資的相關(guān)性最強(qiáng)。所以，以Y＝?茁0+?茁1X3+?著作為最基本的模型。

2、將其余的變量逐個(gè)引入模型，經(jīng)過(guò)以上的逐步引入檢驗(yàn)過(guò)程，最終確定對(duì)外直接投資的函數(shù)為：

Y=-185.8075+0.0012×X1+0.0025×X3+0.5503×X6

t＝　　　　�。�4.1385）　（2.1096）�。�9.3855）

T檢驗(yàn)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值X1、出口總額X3、匯率X6的T統(tǒng)計(jì)量概率p值明顯小于0.05，說(shuō)明X1、X3、X6各自對(duì)Y都有顯著影響。

（三）自相關(guān)檢驗(yàn)。通過(guò)偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)存在一階正自相關(guān)。選用廣義差分法修正，結(jié)果為：

Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+0.0302×X6+［AR（1）=0.9026］

再用B.G檢驗(yàn)法對(duì)修正的模型進(jìn)行檢驗(yàn)是否消除自相關(guān)性：

從B.G檢驗(yàn)可知，Obs*R-squared=4.7235，其p值明顯大于0.05，故判斷已消除自相關(guān)性。

四、結(jié)論及政策建議

（一）預(yù)測(cè)模型選擇。由于經(jīng)過(guò)多重共線性、自相關(guān)的診斷和補(bǔ)救，所以將選�。�Y=295.1874+0.0009×X1+0.0024×X3+0.0302×X6+［AR（1）=0.9026］

作為本報(bào)告中研究對(duì)象的預(yù)測(cè)模型。其經(jīng)濟(jì)含義如下：平均而言，在其他條件不變的情況下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值每增加1億元人民幣，將引起對(duì)外直接投資增加9萬(wàn)美元；出口總額每增加1億元人民幣，將引起對(duì)外直接投資增加24萬(wàn)美元；100美元所能兌換的人民幣每增加1元，將引起對(duì)外直接投資增加302萬(wàn)美元；并且該模型反映了98.3%的真實(shí)情況。

（二）小結(jié)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與對(duì)外直接投資呈現(xiàn)較為明顯的正向相關(guān)關(guān)系。表明GDP增長(zhǎng)越多，對(duì)外直接投資也相應(yīng)的增多。出口總額與對(duì)外直接投資成正相關(guān)關(guān)系。說(shuō)明一國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況和該國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模有很大聯(lián)系。人民幣對(duì)外匯率是影響對(duì)外直接投資最顯著的因素。對(duì)外直接投資屬于國(guó)際間金融往來(lái)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行，人民幣對(duì)外匯率必然會(huì)產(chǎn)生很大的影響。

（三）政策建議。中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，歷史告訴我們，發(fā)展經(jīng)濟(jì)合作的過(guò)程中，對(duì)外直接投資起到很關(guān)鍵性的作用。通過(guò)上述研究也有力的證明了這一點(diǎn)。本文提出了在當(dāng)前人民幣升值背景下從國(guó)家和企業(yè)兩個(gè)角度進(jìn)行中國(guó)對(duì)外直接投資的幾點(diǎn)建議：

1、協(xié)調(diào)發(fā)展“走出去”戰(zhàn)略�；谏鲜鲇�(jì)量分析發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資具有正向引導(dǎo)作用。積極進(jìn)行對(duì)外投資活動(dòng)可以有效減輕企業(yè)來(lái)自于人民幣升值的壓力。發(fā)展要客觀全面，就應(yīng)該以“兩條腿”發(fā)展，將“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，可以充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，兩方面資源的優(yōu)勢(shì)。隨著中國(guó)的部分企業(yè)走出國(guó)門進(jìn)行對(duì)外直接投資，新環(huán)境、新機(jī)遇、新挑戰(zhàn)接踵而來(lái)。這些企業(yè)不僅能夠獲得本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資源配置，還能夠?qū)W到國(guó)外先進(jìn)技術(shù)優(yōu)秀管理經(jīng)驗(yàn)與物質(zhì)資源。但并不意味著我們要照搬照抄地模仿，而應(yīng)以創(chuàng)新的精神抓住機(jī)遇、克服困難。這樣不僅能提高我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而且也能夠使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化升級(jí)。故在人民幣升值這一大環(huán)境下，政府更應(yīng)大力倡導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行海外投資，同時(shí)也為這些企業(yè)提供跨國(guó)合作所需的各方面支持。

2、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣升值無(wú)疑為我國(guó)對(duì)外直接投資的企業(yè)營(yíng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，為了充分利用人民幣升值提升本國(guó)購(gòu)買力這一有利條件，我國(guó)企業(yè)必須奮起直追，這對(duì)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力提出了更高的期望。核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力源泉與競(jìng)爭(zhēng)籌碼，更是區(qū)分一個(gè)企業(yè)成功與否的關(guān)鍵要素。一個(gè)企業(yè)只有具有了與眾不同且不可替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在經(jīng)濟(jì)浪潮中長(zhǎng)期屹立不倒。相對(duì)于開(kāi)設(shè)在本土的外國(guó)企業(yè)，我國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力還有很大提升的空間，需要做些根本性的轉(zhuǎn)變。一方面政府應(yīng)大力鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)開(kāi)展全面的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，努力提高企業(yè)品牌價(jià)值。這就需要這些企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況尋找適合的技術(shù)創(chuàng)新模式，將自己的技術(shù)創(chuàng)新市場(chǎng)化、產(chǎn)品化、國(guó)際化；另一方面我國(guó)企業(yè)要不斷進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，由于外在經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的長(zhǎng)期平均成本會(huì)下降。因此，可以在企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專門的組織對(duì)其在海外的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，起到承上啟下的作用，將國(guó)內(nèi)外資源進(jìn)行整合，取得長(zhǎng)期發(fā)展。然而，技術(shù)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力的主要內(nèi)涵，唯有經(jīng)歷實(shí)踐才能發(fā)揮其價(jià)值。從我國(guó)部分境外企業(yè)的現(xiàn)狀不難看出，由于缺乏國(guó)際性的管理人才，其發(fā)展受到了很大程度的限制，而且對(duì)外直接投資活動(dòng)涉及面廣、業(yè)務(wù)性也比較強(qiáng)，所以要求企業(yè)培養(yǎng)國(guó)際性人才。

3、政府在對(duì)外直接投資過(guò)程中的角色定位。企業(yè)作為對(duì)外直接投資的主體，在對(duì)外直接投資的過(guò)程中占據(jù)主動(dòng)地位，企業(yè)實(shí)施的指標(biāo)和措施都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，在此基礎(chǔ)上極易使用非法違規(guī)策略，從而在中國(guó)對(duì)外直接投資中有必要加強(qiáng)政府的參與。但是，政府無(wú)限制的管理會(huì)對(duì)企業(yè)投資和政府管理之間的良性系統(tǒng)產(chǎn)生不利影響，我國(guó)正在建設(shè)服務(wù)型政府，因此要準(zhǔn)確把握政府在對(duì)外直接投資過(guò)程中的角色定位，加強(qiáng)我國(guó)在對(duì)外直接投資過(guò)程中的政府管理，促進(jìn)政府與企業(yè)之間的良性循環(huán)。

（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)對(duì)外直接投資決定因素與戰(zhàn)略研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。