發(fā)布時間：2016-11-23 14:42

  本文關鍵詞：微觀經(jīng)濟杠桿與企業(yè)績效的相關性分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南財經(jīng)大學》 2011年

負債經(jīng)營與公司價值的相關性實證分析

鄭悅  

【摘要】：負債經(jīng)營作為企業(yè)重要的融資手段,其對于公司價值的影響一直是理論研究和實證分析的熱點問題,但這些研究的結論卻有明顯的不確定性,甚至相互背離。 本文以信息技術業(yè)上市公司為研究對象,該行業(yè)資金需求巨大,且其“高風險、高收益、高成長性”的固有屬性決定了其融資方式的選擇、負債規(guī)模的確定等與傳統(tǒng)企業(yè)相比都有其顯著的行業(yè)特征和財務特征。因此研究不同資本結構對公司價值的影響,對于信息技術業(yè)上市公司有現(xiàn)實的指導意義。本文通過理論和實證分析,研究這個行業(yè)的負債經(jīng)營與公司價值的相關性。 經(jīng)過理論分析,本文認為企業(yè)的價值會隨著企業(yè)負債程度的提高先上升后下降。從融資偏好順序來說,權益資本的成本通常比債務資本成本高,所以提高債務資本比重會使企業(yè)價值增大；從財務杠桿效應來說,債務資本增加,財務杠桿系數(shù)變大,財務杠桿效應的擴張作用也增大,因此企業(yè)價值上升；但當債務資本上升至一定程度,財務風險過大,抵消并且超過財務杠桿的擴張作用,企業(yè)價值便開始下降；再有我國的情況是債務資本成本往往高于權益資本成本,因此我國企業(yè)實際的融資偏好順序卻剛好與正常順序相反。 實證分析選取了總資產(chǎn)負債率和每股收益分別作為衡量負債經(jīng)營和公司價值的指標。本文全面收集了自2007年以來我國信息技術業(yè)上市公司相關的財務數(shù)據(jù),應用統(tǒng)計分析中的皮爾森相關系數(shù)、肯德爾相關系數(shù)和斯皮爾曼秩相關系數(shù)判定變量之間存在相關性,并且檢驗其相關性顯著。然后建立一元線性回歸模型及二次曲線擬合模型,進行線性回歸分析和二次擬合回歸分析,結果顯示2007年和2008年變量之間為負相關,2009年變?yōu)檎嚓P：二次擬合曲線的二次項系數(shù)小于0,即是存在最佳資本結構;并且二次曲線的擬合優(yōu)度高于一元線性回歸的擬合優(yōu)度；如果不考慮其他因素對公司價值的影響,當資產(chǎn)負債率為0.286時,2009年公司價值達到最大。 本文結合了理論和實證分析得出以下結論：1、信息技術業(yè)上市公司負債經(jīng)營與公司價值存在相關關系；2、信息技術業(yè)上市公司存在最佳資本結構,如不考慮其他因素影響,目前最佳資產(chǎn)負債率為0.286；3、目前信息技術業(yè)上市公司負債水平尚未到達最佳資本結構水平。本文建議我國信息技術業(yè)上市公司可以適當增加債務資本的比重,積極拓寬融資渠道,如進行知識融資、吸引風險資本、建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、進行知識產(chǎn)權質(zhì)押融資等融資渠道；應重視財務風險控制,并建立相應的財務管理制度。 本文的貢獻在于：本文針對信息技術業(yè)結合了理論和實證分析,研究出不同資產(chǎn)負債率對信息技術業(yè)上市公司每股收益的影響,證實了我國信息技術業(yè)上市公司的負債程度與公司價值之間存在相關關系并且存在最佳資本結構,并給出了目前該行業(yè)上市公司最佳的負債程度�，F(xiàn)有的研究文獻中還沒針對此行業(yè)的資本結構的理論和實證相結合并得出確定結論的研究。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F224
【目錄】：

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