本文關(guān)鍵詞：宏觀與微觀相結(jié)合的股票定價(jià)方法研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《清華大學(xué)》 2009年

宏觀與微觀相結(jié)合的股票定價(jià)方法研究

王春晶  

【摘要】： 股票定價(jià)的研究一直以來(lái)都受到廣泛的關(guān)注,傳統(tǒng)股票定價(jià)方法的研究局限在宏觀方法或微觀方法上。然而,股價(jià)并不是絕對(duì)地由某個(gè)單一方面的因素控制,而是隨著多種因素的交互影響不斷波動(dòng),因此傳統(tǒng)的股票定價(jià)研究方法可用的信息有限。但是,我們發(fā)現(xiàn)對(duì)股價(jià)的微觀與宏觀的研究存在著很大的鴻溝。首先,它們的研究對(duì)象(選取或關(guān)注的因素)有很大的差別,微觀研究的因素通常來(lái)自上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,而宏觀研究的因素則來(lái)自更加廣闊的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其次,它們各自選用的模型有很大的差別,微觀研究通常會(huì)選用結(jié)構(gòu)性模型,因?yàn)閺呢?cái)務(wù)報(bào)表中選取的因素與股價(jià)之間存在某種特定的關(guān)系,而宏觀研究通常會(huì)選用非結(jié)構(gòu)性模型,因?yàn)楹暧^因素與股價(jià)的關(guān)系很模糊,一般擬和或驗(yàn)證性的結(jié)論比較多。最重要的一點(diǎn)是,微觀研究更加偏重于股票的價(jià)值估計(jì),因此相對(duì)來(lái)說(shuō),一般會(huì)采用長(zhǎng)線研究,而宏觀研究則更加偏重于股票的價(jià)格的變動(dòng),這種研究通常短線和長(zhǎng)線都會(huì)涉及。本文建立起股票定價(jià)方法中宏觀方法與微觀方法之間的橋梁,將股票定價(jià)的宏觀方法模型與微觀方法模型結(jié)合在一起,得到了一種全新的股票定價(jià)方法,這種方法有效地利用了宏觀與微觀的各種信息。 本文首先以微觀方法中的經(jīng)典模型——折扣現(xiàn)金流模型為基礎(chǔ),通過(guò)一些變形應(yīng)用得到股票的價(jià)值,這個(gè)價(jià)值反映了微觀因素對(duì)股價(jià)的影響。然后用股票的真實(shí)價(jià)格與價(jià)值的差作為研究變量,即本文所謂的差值研究,搭起宏觀研究與微觀研究的橋梁。在這部分研究中,本文關(guān)注的是選取的宏觀因素對(duì)差值或股價(jià)的影響。同時(shí),這部分研究也正是股票定價(jià)方法中宏觀與微觀相結(jié)合的關(guān)鍵所在。此外,需要強(qiáng)調(diào)的是本文針對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研究,充分考慮中國(guó)股票市場(chǎng)的特點(diǎn),尤其是可用數(shù)據(jù)的限制,并將創(chuàng)新方法與傳統(tǒng)方法的研究結(jié)果做出詳細(xì)的比較,得出結(jié)論:宏觀與微觀相結(jié)合的股票定價(jià)方法能夠更好的解釋股價(jià)。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F830.91
【目錄】：

摘要3-4

Abstract4-5

目錄5-8

第1章 引言8-12

1.1 研究目的8

1.2 研究范圍8-9

1.3 研究分類(lèi)9

1.4 影響股價(jià)的因素9-10

1.5 本文結(jié)構(gòu)10-12

第2章 文獻(xiàn)綜述12-24

2.1 股票定價(jià)方法的發(fā)展歷史12-13

2.2 微觀角度分析方法13-18

2.2.1 折扣現(xiàn)金流模型13-16

2.2.1.1 原始模型14

2.2.1.2 擴(kuò)展模型14-16

2.2.2 資產(chǎn)定價(jià)模型16-17

2.2.3 套利定價(jià)模型17-18

2.3 宏觀角度分析方法18-24

2.3.1 金融數(shù)據(jù)18-19

2.3.2 橫截面模型19-21

2.3.2.1 單因子模型19-20

2.3.2.2 多因素模型20-21

2.3.2.3 變量選擇21

2.3.3 時(shí)間序列模型21-22

2.3.3.1 ARMA 過(guò)程22

2.3.3.2 GARCH 模型22

2.3.4 面板數(shù)據(jù)分析22-24

2.3.4.1 向量自回歸模型(VAR)23

2.3.4.2 向量誤差修正模型 (VECM)23-24

第3章 研究方法概述24-28

3.1 微觀角度研究24-26

3.2 宏觀角度研究26-27

3.3 實(shí)證研究27-28

第4章 微觀角度分析28-46

4.1 模型描述28-31

4.2 變量預(yù)測(cè)31-32

4.3 研究樣本及數(shù)據(jù)采集32-34

4.4 固定資本費(fèi)用34-37

4.4.1 固定資本費(fèi)用數(shù)據(jù)采集及處理34-35

4.4.2 固定資本費(fèi)用研究結(jié)果分析35-37

4.5 變動(dòng)資本費(fèi)用37-42

4.5.1 變動(dòng)資本費(fèi)用數(shù)據(jù)采集及處理37-39

4.5.2 預(yù)測(cè)資本費(fèi)用39-41

4.5.3 變動(dòng)資本費(fèi)用結(jié)果分析41-42

4.6 微觀角度估值與中國(guó)股市成熟程度檢驗(yàn)42-46

4.6.1 數(shù)據(jù)采集43

4.6.2 估值模型43-45

4.6.3 中國(guó)股市成熟度研究結(jié)果分析45-46

第5章 宏觀角度分析46-105

5.1 選取宏觀因素46-49

5.1.1 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP47

5.1.2 利率 IR47-48

5.1.3 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) CPI48

5.1.4 通貨膨脹 IF48

5.1.5 狹義貨幣供應(yīng)量 M1 及廣義貨幣供應(yīng)量 M248-49

5.2 綜合層面分析49-101

5.2.1 GDP 分析50-51

5.2.2 利率分析51-53

5.2.3 CPI 與通貨膨脹分析53-55

5.2.4 貨幣供應(yīng)量 M1 及 M2 分析55-57

5.2.5 VAR 綜合分析57-98

5.2.5.1 VAR 綜合分析——單因素57-61

5.2.5.2 VAR 綜合分析——雙因素61-70

5.2.5.3 VAR 綜合分析——三因素70-82

5.2.5.4 VAR 綜合分析——四因素82-92

5.2.5.5 VAR 綜合分析——五因素92-97

5.2.5.6 VAR 綜合分析——六因素97-98

5.2.6 綜合層面總結(jié)98-101

5.3 個(gè)體層面分析101-102

5.4 宏觀因素對(duì)股票價(jià)值的修正102-105

第6章 結(jié)論與展望105-110

6.1 結(jié)論105-109

6.2 展望109-110

參考文獻(xiàn)110-114

致謝114-115

附錄 A 折扣現(xiàn)金流模型主程序115-116

附錄 B 中國(guó)股票市場(chǎng)成熟度研究主程序116-117

附錄 C 綜合層面研究主程序117-118

附錄 D 個(gè)體層面研究主程序118-124

個(gè)人簡(jiǎn)歷、在學(xué)期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果124

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4 章紅;;中國(guó)通貨膨脹指標(biāo)的度量及其變動(dòng)成因[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2007年10期

5 陳杰;;失業(yè)與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析[J];商場(chǎng)現(xiàn)代化;2007年23期

6 許璐;;通貨膨脹對(duì)壽險(xiǎn)影響的精算分析[J];汕頭大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版);2008年01期

7 杜亞斌;徐路;;我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹的國(guó)際因素研究[J];上海金融;2008年10期

8 高見(jiàn);;老齡化對(duì)中國(guó)通貨膨脹與失業(yè)率關(guān)系的影響[J];南方金融;2009年02期

9 彭小兵;張保帥;;FDI對(duì)東道國(guó)通貨膨脹影響分析——基于中國(guó)的實(shí)證研究[J];國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題;2009年01期

10 宋建江;胡國(guó);;我國(guó)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證分析[J];上海金融;2010年10期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 程曉鳴;李嘉俊;;上市公司收購(gòu)中股票定價(jià)方式探討[A];2009中華全國(guó)律師協(xié)會(huì)經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)年會(huì)論文集[C];2009年

2 趙振全;陳守東;;股票基本定價(jià)與定價(jià)模型的選擇[A];面向21世紀(jì)的科技進(jìn)步與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（下冊(cè)）[C];1999年

3 江學(xué)軍;唐煥文;;中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹[A];1997年中國(guó)控制會(huì)議論文集[C];1997年

4 楊子江;張曉琴;姚成龍;;我國(guó)期刊國(guó)際化發(fā)展及其核心競(jìng)爭(zhēng)力提升[A];第二屆全國(guó)核心期刊與期刊國(guó)際化、網(wǎng)絡(luò)化研討會(huì)論文集[C];2004年

5 張鐸;;宏觀與微觀相結(jié)合辨證論治IgA腎病[A];第10屆全國(guó)中西醫(yī)結(jié)合腎臟病學(xué)術(shù)會(huì)議論文匯編[C];2009年

6 李敏;王相寧;繆柏其;;我國(guó)通貨膨脹率的動(dòng)態(tài)波動(dòng)機(jī)制及政策啟示[A];第十屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2008年

7 ;西班牙[A];江蘇紡織學(xué)會(huì)通訊（總第127期）[C];2011年

8 ;挪威[A];江蘇紡織學(xué)會(huì)通訊（總第127期）[C];2011年

9 張二寅;;宏觀經(jīng)濟(jì)物理學(xué)[A];面向復(fù)雜系統(tǒng)的管理理論與信息系統(tǒng)技術(shù)學(xué)術(shù)會(huì)議專(zhuān)輯[C];2000年

10 廖守億;戴金海;;基于Agent的建模與仿真模型校核與驗(yàn)證探討[A];'2006系統(tǒng)仿真技術(shù)及其應(yīng)用學(xué)術(shù)交流會(huì)論文集[C];2006年

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 ;[N];新華每日電訊;2009年

2 海通證券研究所 李明亮;[N];證券時(shí)報(bào);2010年

3 本報(bào)記者 韓曉東;[N];中國(guó)證券報(bào);2009年

4 樓春豪;[N];人民日?qǐng)?bào);2010年

5 江國(guó)成;[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào);2005年

6 北京大學(xué)教授 厲以寧;[N];人民日?qǐng)?bào);2010年

7 陸春華;[N];中國(guó)信息報(bào);2010年

8 證券時(shí)報(bào)記者 賈壯;[N];證券時(shí)報(bào);2011年

9 汪巍;[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2008年

10 記者 胡小兵;[N];新華每日電訊;2009年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 單樹(shù)峰;股票市場(chǎng)流動(dòng)性研究[D];華東師范大學(xué);2004年

2 劉素然;通脹指數(shù)債券探析[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2003年

3 李壽喜;中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息與股票定價(jià)相關(guān)性的實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

4 李鴻生;價(jià)值因素、環(huán)境因素與股票市場(chǎng)定價(jià)[D];暨南大學(xué);2009年

5 陳廣華;菲利普斯曲線動(dòng)態(tài)機(jī)制與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)態(tài)勢(shì)研究[D];吉林大學(xué);2008年

6 陳文靜;我國(guó)費(fèi)雪效應(yīng)的非參數(shù)檢驗(yàn)[D];華中科技大學(xué);2008年

7 王曉飛;中國(guó)自然失業(yè)率實(shí)證研究[D];中共中央黨校;2012年

8 張搏;我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策中介目標(biāo)選擇研究[D];華中科技大學(xué);2011年

9 張搏;我國(guó)貨物政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策中介目標(biāo)選擇研究[D];華中科技大學(xué);2011年

10 施真強(qiáng);戰(zhàn)后美國(guó)利率政策研究[D];武漢大學(xué);2010年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 楊永光;股票定價(jià)理論研究[D];廣西大學(xué);2002年

2 王華鋒;我國(guó)證券市場(chǎng)股票定價(jià)的理論與實(shí)證研究[D];浙江工業(yè)大學(xué);2003年

3 劉鐵軍;中國(guó)股市績(jī)優(yōu)股定價(jià)模型[D];吉林大學(xué);2004年

4 關(guān)升慧;我國(guó)核心通貨膨脹率的測(cè)算、特征及應(yīng)用[D];吉林大學(xué);2012年

5 王鵬;中國(guó)通貨膨脹率測(cè)度比較研究[D];西北師范大學(xué);2012年

6 章剛;實(shí)物期權(quán)方法在公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究[D];清華大學(xué);2005年

7 郭江寧;我國(guó)中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹率相關(guān)性研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

8 傅慧芳;融資融券交易對(duì)股票定價(jià)效率的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

9 李松奇;上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)問(wèn)題研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

10 莫瑞君;基于SVR的中國(guó)股票定價(jià)研究[D];華南理工大學(xué);2011年

  本文關(guān)鍵詞：宏觀與微觀相結(jié)合的股票定價(jià)方法研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：167830