本文關(guān)鍵詞：基于投資者非理性行為的國際碳期貨市場價格研究　出處：《合肥工業(yè)大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：隨著碳期貨市場價格波動不斷加劇,而完全理性人假說無法解釋該現(xiàn)象,因此引入投資者非理性有利于更好地揭示碳期貨市場價格波動的內(nèi)在推動力,有利于促進碳期貨市場更好發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能。文章從投資者非理性出發(fā),首先檢驗了碳期貨市場典型的非理性行為即投資者過度自信和羊群效應(yīng),然后基于檢驗結(jié)果構(gòu)建了基于投資者非理性的碳期貨定價模型。主要得出以下研究結(jié)果:(1)文章采用格蘭杰因果關(guān)系檢驗方法檢驗得出國際碳期貨市場投資者存在顯著的過度自信。投資者過度自信導(dǎo)致投資者根據(jù)收益率信息進行決策,將較高的收益率歸功于自身能力,加大投資力度,造成碳期貨市場交易量的提升,進而導(dǎo)致價格波動;文章采用橫截面絕對離差模型同時結(jié)合多元二次項回歸模型檢驗得出碳期貨市場中投資者具有較強的羊群效應(yīng),羊群效應(yīng)導(dǎo)致投資者進行投資時往往根據(jù)其他眾多投資者的投資行為進行決策,且隨著碳期貨市場的不斷成熟,羊群效應(yīng)更加嚴(yán)重。同時在碳期貨市場價格上漲時期,羊群效應(yīng)要強于下跌時期;(2)文章考慮投資者過度自信、投資者同質(zhì)性、風(fēng)險厭惡等因素,構(gòu)建投資者過度自信影響碳期貨定價的數(shù)理模型,從理論和數(shù)值模擬角度分析發(fā)現(xiàn):?投資者過度自信影響了碳期貨預(yù)期價格,放大了碳期貨價格的波動;?投資者的風(fēng)險防范意識越強,對于穩(wěn)定碳期貨市場價格具有重要作用;?碳期貨市場保證金制度對碳期貨市場價格波動具有重要影響,但交易費用對碳期貨價格波動的影響并不明顯。在碳期貨市場中,保證金制度發(fā)揮了其調(diào)節(jié)投機行為的作用;(3)羊群效應(yīng)是影響碳期貨價格的重要影響因素之一,文章構(gòu)建的羊群效應(yīng)影響碳期貨價格預(yù)測模型,其預(yù)測精度也明顯高于未考慮羊群效應(yīng)的價格預(yù)測模型;(4)投資者過度自信和羊群效應(yīng)對碳期貨價格具有同向的作用,且羊群效應(yīng)較過度自信對碳期貨價格的影響程度更強。而預(yù)測模型結(jié)果顯示,考慮投資者過度自信和羊群效應(yīng)共同作用的碳期貨價格模型的預(yù)測精度得以較大程度的提升。
[Abstract]:With the market price of carbon Futures Volatility increased, while the hypothesis completely rational people can not explain this phenomenon, therefore the introduction of non rational investors to better reveal the intrinsic impetus of the carbon futures market price fluctuations, is conducive to the promotion of better carbon futures market price discovery function. This article from the irrational investors of the first test of the carbon futures market the typical irrational behavior of investor overconfidence and herding, and test results to construct a non carbon futures pricing model based on the rational investors. Based on the main results of the study are as follows: (1) the Grainger causality test method to test the international carbon futures market investors overconfidence significantly. Investor overconfidence cause investors according to returns the information to make decisions, the higher rate of return due to its ability to increase investment, build Carbon futures market trading volume increased, resulting in the price fluctuation; using cross-sectional absolute deviation model combined with multivariate regression model to examine two items that investors in the futures market with carbon herding strong article, herding caused investors to invest decision-making often according to the investment behavior of other investors, and with carbon the futures market continues to mature, herding is more serious. At the same time in a period of rising carbon prices of the futures market, herding is stronger than the period of decline; (2) considering the overconfidence of investors, investors homogeneity, risk aversion and other factors, the construction of overconfidence effect mathematical model of carbon futures pricing, from theory and numerical simulation analysis? Investor overconfidence affect carbon futures expected price, enlarge the carbon futures price volatility; risk investors? The more awareness, has an important role for the stability of carbon futures market prices;? Carbon futures market margin system has an important impact on the market price of carbon Futures Volatility, but the effect of transaction cost on carbon futures price volatility is not obvious. In the carbon futures market, margin system to play its role in regulating speculation; (3) the sheep the effect is one of the most important factors affecting carbon futures prices, the herding effect of carbon futures price forecasting model is established in this paper, the prediction accuracy was significantly higher than that without considering the prediction model of herding prices; (4) investor overconfidence and herding has the same effect on the carbon futures prices, and herding is overconfidence the carbon futures price has a stronger impact. The predictive model results show that the prediction of carbon futures price model of interaction of overconfidence and herding considerations The precision is improved to a great extent.

【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F713.35;F764.1

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本文編號：1360700