本文關(guān)鍵詞：上市家電企業(yè)的微觀經(jīng)濟(jì)杠桿應(yīng)用分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

５．結(jié)論與建議；５．３．２數(shù)據(jù)的局限性；本研究是建立在對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行加工和處理基礎(chǔ)上的，；（１）因子分析法的局限性；在公司經(jīng)濟(jì)效益的綜合評(píng)價(jià)中，對(duì)于各財(cái)務(wù)指標(biāo)的賦權(quán)；（２）杠桿分析法的局限性；本研究通過(guò)對(duì)公司各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的比較，利用；上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量研究——以房地產(chǎn)上市公司為例；應(yīng)的優(yōu)點(diǎn)，選擇了杠桿分析法對(duì)同一行業(yè)即房地產(chǎn)行業(yè)；（３）研究結(jié)果的局

５．結(jié)論與建議

５．３．２數(shù)據(jù)的局限性

本研究是建立在對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行加工和處理基礎(chǔ)上的，模型分析過(guò)程中的數(shù)據(jù)搜集始終是以上市公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為來(lái)源。由于目前國(guó)內(nèi)上市公司在基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集和整理方面存在著諸多的不規(guī)范之處，不可避免地存在高級(jí)管理人員人為操縱和歪曲財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、為了獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃而追求短期效應(yīng)的行為，財(cái)務(wù)界普遍關(guān)注的會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題日趨嚴(yán)重，個(gè)別虛假數(shù)據(jù)會(huì)對(duì)模型產(chǎn)生異常的影響，從而對(duì)最終的分析結(jié)果產(chǎn)生判斷的誤差。５．３．３研究方法的局限性

（１）因子分析法的局限性

在公司經(jīng)濟(jì)效益的綜合評(píng)價(jià)中，對(duì)于各財(cái)務(wù)指標(biāo)的賦權(quán)，本研究主要是通過(guò)因子分析法來(lái)進(jìn)行的。因子分析法通過(guò)對(duì)反映事物不同側(cè)面的許多指標(biāo)進(jìn)行綜合，將其合成為少數(shù)幾個(gè)主因子，進(jìn)而計(jì)算出綜合得分，便于我們對(duì)被研究事物的全面認(rèn)識(shí)，進(jìn)而找出影響事物發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)的決定性因素，達(dá)到對(duì)事物的更深層次的認(rèn)識(shí)。雖然因子分析法用來(lái)加權(quán)得出綜合評(píng)價(jià)得分的權(quán)數(shù)是客觀確定的，有著其它公司效益的綜合評(píng)價(jià)方法所沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)，但是因子分析法并不是萬(wàn)能的。它在數(shù)學(xué)上的完備性還有待加強(qiáng)，我們要深入研究因子分析法適用的具體范圍，在進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)結(jié)合研究的特點(diǎn)、資料的保障情況以及評(píng)價(jià)的目的和效果要求，在多次試驗(yàn)和比較中選擇評(píng)價(jià)方法。必要時(shí)應(yīng)將定性認(rèn)識(shí)和定量認(rèn)識(shí)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，避免評(píng)價(jià)工作的盲目性；也應(yīng)注重因子分析法與其它綜合評(píng)價(jià)方法的結(jié)合運(yùn)用。如果忽視客觀條件制約而一味地硬套因子分析法，勢(shì)必陷于為評(píng)價(jià)而評(píng)價(jià)之中，造成實(shí)際工作中的“誤導(dǎo)”。另外，因子分析法是在實(shí)際數(shù)據(jù)中尋求統(tǒng)計(jì)規(guī)律，因此，在大樣本情況下，個(gè)別樣本對(duì)主因子的影響至少在定性上不會(huì)引起較大的變化，麗小樣本則不然。

（２）杠桿分析法的局限性

本研究通過(guò)對(duì)公司各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法的比較，利用了微觀經(jīng)濟(jì)杠桿能從整體的角度來(lái)分析公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表上的變化做出靈敏反４５

上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量研究——以房地產(chǎn)上市公司為例

應(yīng)的優(yōu)點(diǎn)，選擇了杠桿分析法對(duì)同一行業(yè)即房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體度量。但是同時(shí)，使用杠桿分析法也存在著很多局限性。首先，從理論上講，杠桿分析主要是分析公司的成本結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理性，是以單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售價(jià)格不變?yōu)榍疤岬模趹?yīng)用于實(shí)證分析中時(shí)，這些前提條件難以保證，所以，不能簡(jiǎn)單地將杠桿值的大小與公司的成本和資本結(jié)構(gòu)是否合理相聯(lián)系，必須結(jié)合各種因素進(jìn)行分析，才能得出正確的結(jié)論；其次，杠桿分析法不能直觀地反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系；再次，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不斷減小，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇又引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增大，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)杠桿系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)相背離的情況；最后，杠桿分析法不能在公司進(jìn)行投資決策時(shí)具體度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，在公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量的過(guò)程中，要結(jié)合其他幾種度量方法一起使用。另外，本研究在杠桿計(jì)算的公式選取中，由于客觀條件受限，無(wú)法直接獲得公司內(nèi)部數(shù)據(jù)，所以，息稅前收益（ＥＢＩＴ）采用的數(shù)據(jù)是上市公司年報(bào)的利潤(rùn)分配表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)之和，而這會(huì)給計(jì)算帶來(lái)一些誤差。

（３）研究結(jié)果的局限性

因?yàn)樵谕恍袠I(yè)內(nèi)，無(wú)論兩個(gè)公司在產(chǎn)品、市場(chǎng)、技術(shù)等方面多么的相似，每個(gè)公司在具體固定成本和費(fèi)用的投入以及各自面對(duì)的外部環(huán)境等方面都存在著各自價(jià)特點(diǎn)。因此通過(guò)對(duì)該行業(yè)整體有關(guān)杠桿狀況的研究，也僅能夠?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)決策者提供有關(guān)行業(yè)杠桿的基本概況，其參考性究竟如何，需結(jié)合具體公司的情況。本文對(duì)我國(guó)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與度量問(wèn)題的研究尚處于初步階段，由于作者的水平及文章的篇幅有限，研究結(jié)論還不那么令人滿意，還有許多內(nèi)容需要繼續(xù)深入地研究和完善。加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量，將是我國(guó)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重點(diǎn)。盡管本文存在很多局限性，但仍希望能夠拋磚引玉，為我國(guó)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提供一些幫助。

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后記

后記

時(shí)間如梭，轉(zhuǎn)眼間在西南財(cái)大求學(xué)的兩年半年就要過(guò)去了。在這里我度過(guò)了人生中最美好最珍貴的一段歲月，在這里我認(rèn)識(shí)很多學(xué)識(shí)淵博的老師、結(jié)識(shí)很多新的朋友�；厥走@兩年半的研究生生活，我從一個(gè)對(duì)會(huì)計(jì)一無(wú)所知的門外漢，到完成了會(huì)計(jì)學(xué)碩士論文，期間經(jīng)過(guò)的路幾多艱辛、幾多坎坷。

回首整個(gè)論文的寫作過(guò)程中，搜集資料、整理數(shù)據(jù)、分析研究所做出的努力，以及無(wú)數(shù)個(gè)不眠之夜，好像是在荊棘滿布的森林中摸索前進(jìn)，雖然困難重重，但其中的樂(lè)趣是難以言表的。我將永遠(yuǎn)記住在這條探索道路上遇到的每位良師益友，是他們無(wú)私的關(guān)懷和幫助，使我取得點(diǎn)滴進(jìn)步；是他們的學(xué)術(shù)精神，成就了我的精神財(cái)富。

由衷的感謝我的導(dǎo)師潘學(xué)模教授，感謝他兩年來(lái)對(duì)我悉心的指導(dǎo)和幫助。論文的完成，從選題、結(jié)構(gòu)的安排到資料的收集和論點(diǎn)的形成，無(wú)不傾注著潘老師的大量心血。潘老師淵博的學(xué)識(shí)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)風(fēng)使我深得教誨。是潘老師把我這樣一個(gè)計(jì)算數(shù)學(xué)專業(yè)背景的學(xué)生領(lǐng)進(jìn)了會(huì)計(jì)學(xué)神圣的學(xué)術(shù)殿堂之門，也是潘老師指引我穿過(guò)迷茫和浮燥，撥正了遠(yuǎn)航的指針。老師的教誨和關(guān)懷我將銘記于心，對(duì)老師的感激會(huì)化做無(wú)窮的學(xué)習(xí)和工作動(dòng)力。

最后謹(jǐn)將此拙作獻(xiàn)給我的父母，是他們?cè)谖沂畮啄甑那髮W(xué)生涯中，給予了我物質(zhì)上與精神上的支持與鼓勵(lì)，無(wú)論我身處何地，家永遠(yuǎn)是我最溫馨的港灣。

張養(yǎng)維

２００８年１２月１０號(hào)于光華園４９

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