隨著安然等舞弊事件的發(fā)生,就如何保護(hù)投資者利益顯得尤為重要,對(duì)于任何一個(gè)監(jiān)管體制而言,如何切實(shí)保護(hù)好投資者利益仍然富有挑戰(zhàn)性。盡管我國(guó)先后頒布了《證券法》、《公司法》等法律法規(guī),但是市場(chǎng)上諸如財(cái)務(wù)報(bào)表造假、大股東占用公司資產(chǎn)等行為層出不窮,嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者利益。此外,我國(guó)資本市場(chǎng)的興起時(shí)間晚于發(fā)達(dá)國(guó)家,盡管各項(xiàng)法律法規(guī)的完備程度在不斷提高,但證監(jiān)會(huì)作為證券市場(chǎng)的統(tǒng)一監(jiān)督管理者,以維護(hù)市場(chǎng)健康有序的發(fā)展為己任,這更加顯得如何保護(hù)投資者利益尤為重要。就如何保護(hù)投資者利益,“法與金融”學(xué)派強(qiáng)調(diào)從法治角度,即通過制定完善的法律法規(guī)以及提高執(zhí)法水平來保護(hù)投資者。然而,由于歷史、文化、宗教等方面的差異,使得發(fā)展中國(guó)家復(fù)制發(fā)達(dá)國(guó)家的法律體系需要一個(gè)過程,并且執(zhí)法水平的相對(duì)較低,導(dǎo)致證券市場(chǎng)上損害投資者利益的行為時(shí)有發(fā)生。因而,越來越多的學(xué)者從法律外制度視角研究如何提高投資者保護(hù)。因而,現(xiàn)有的文獻(xiàn)主要沿著兩條脈絡(luò)探究如何保護(hù)投資者,一是從法律與證券市場(chǎng)的監(jiān)管視角考察對(duì)投資者的保護(hù);二是從公司內(nèi)部外治理角度探究如何提高投資者保護(hù)。具體而言,首先,最優(yōu)契約理論認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)制度在經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離的模式... 

【文章來源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：140 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

舞弊相關(guān)環(huán)節(jié)進(jìn)程圖

公司之所以被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查是因?yàn)楸粦岩梢寻l(fā)生舞弊行為,而公司的舞弊行為從發(fā)生到逐步揭露、處罰、被糾正之間的時(shí)間跨度約為兩年。證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查程序,與國(guó)際慣例一致,見圖3-1。具體來說,證監(jiān)會(huì)在發(fā)現(xiàn)或受理線索的基礎(chǔ)上,對(duì)于線索清晰的案件,證監(jiān)會(huì)將即刻展開立案調(diào)查;而對(duì)于線索模糊案件首先展開非正式調(diào)查,在進(jìn)一步核實(shí)線索的基礎(chǔ)上再進(jìn)行立案調(diào)查。而證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的線索依賴于投資者的投訴、公司內(nèi)部人士或是前雇員處獲取的信息、新聞媒體的報(bào)道、其他執(zhí)法機(jī)構(gòu)的移交以及證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行的定期檢查和隨機(jī)抽查等(Chen et al.,2005)。在對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行復(fù)核(或內(nèi)審)之后,如需要行政處罰的則將案件移交行政處罰委員會(huì)。當(dāng)行政委員做出行政處罰并公告后,至此,整個(gè)立案調(diào)查過程結(jié)束。例如:珠海中富實(shí)業(yè)股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱:珠海中富,股票代碼為:000659)在2013年8月3日公告了標(biāo)題為“關(guān)于收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書”的臨時(shí)公告,主要內(nèi)容為“2013年8月2日,珠海中富實(shí)業(yè)股份有限公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書(編號(hào)為:粵證調(diào)查通字13086號(hào)),因公司涉嫌信息披露違法違規(guī),根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的有關(guān)規(guī)定,決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查”。因而,從該臨時(shí)公告中我們不難得出,2013年8月2日或是之前的數(shù)天證監(jiān)會(huì)針對(duì)珠海中富做出了立案調(diào)查決定。在2015年1月27日,證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布針對(duì)“珠海中富實(shí)業(yè)股份有限公司、陳志俊、王玉玲、招鏡炘、陳立上[2015]2號(hào)”的行政處罰決定書(公司在2015年2月11日披露標(biāo)題為“關(guān)于收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書”的臨時(shí)公告)。而在處罰決定書中披露的公司違規(guī)事項(xiàng)一為“2012年12月10日臨時(shí)信息披露《關(guān)于對(duì)收購(gòu)子公司少數(shù)股東權(quán)益暨關(guān)聯(lián)交易方案進(jìn)行調(diào)整的公告》存在誤導(dǎo)性陳述”;違規(guī)事項(xiàng)二為“2012年12月25日臨時(shí)信息披露和向監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告存在虛假記載”�；谏鲜鲞`規(guī)事實(shí),珠海中富的上述行為違反了《證券法》第六十三條的相關(guān)規(guī)定,依據(jù)《證券法》第一百九十三條的規(guī)定,處罰如下:“一、責(zé)令珠海中富改正,給予珠海中富警告,并處以30萬元罰款;二、對(duì)陳志俊、招鏡炘給予警告,并分別處以5萬元罰款;對(duì)王玉玲、陳立上給予警告,并分別處以3萬元罰款�！敝链�,針對(duì)珠海中富的立案調(diào)查經(jīng)歷了543天(即2015年1月27日與2013年8月2日之間的時(shí)間間隔)后,整個(gè)立案調(diào)查過程結(jié)束。

另外,鑒于本章主要考察媒體負(fù)面報(bào)道對(duì)立案調(diào)查的影響,我們重點(diǎn)分析立案調(diào)查前不同時(shí)間段的媒體報(bào)道趨勢(shì)。我們以立案調(diào)查年度為基準(zhǔn)T年,以立案調(diào)查日為基準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn),即考察立案調(diào)查當(dāng)年且立案調(diào)查日前6個(gè)月與立案調(diào)查前年(T-1)、立案調(diào)查前兩年(T-2)同一時(shí)間點(diǎn)的前6個(gè)月的媒體報(bào)道趨勢(shì)。從圖4-1中可以看出,公司在T-2期、T-1期的媒體負(fù)面報(bào)道量在0至0.3之間波動(dòng),而在立案調(diào)查前六個(gè)月(即T期)的負(fù)面媒體報(bào)道量,整體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì),且明顯高于T-2和T-1期。圖4-2進(jìn)一步列示了T-2期、T-1期和T期三個(gè)階段的媒體報(bào)道異常幅度的趨勢(shì),通過模型(4-1)預(yù)測(cè)的異常媒體報(bào)道量的結(jié)果與圖4-1的趨勢(shì)基本一致。圖4-3進(jìn)一步顯示,在立案調(diào)查前半年的時(shí)間窗口內(nèi),政策導(dǎo)向媒體的累計(jì)超常報(bào)道量高于商業(yè)導(dǎo)向媒體;這與T-2期和T-1期的媒體報(bào)導(dǎo)趨勢(shì)的特征形成了鮮明對(duì)比。圖4-2立案調(diào)查前的異常媒體負(fù)面報(bào)道

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)督成效研究：政府管制與媒體效應(yīng)[D]. 令媛媛.華南理工大學(xué) 2014



本文編號(hào)：3401740