本文關(guān)鍵詞：我國(guó)股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)法律制度的構(gòu)建

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【摘要】：股權(quán)眾籌是一種以互聯(lián)網(wǎng)為依托的新型股權(quán)融資方式,涉及到融資方、平臺(tái)方和投資方。股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種,與傳統(tǒng)金融一樣具有高度風(fēng)險(xiǎn)性,投資者遭受損失的事件已經(jīng)在國(guó)內(nèi)外有所發(fā)生。金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)加以鼓勵(lì),而股權(quán)眾籌中的投資者保護(hù)法律制度的構(gòu)建也應(yīng)當(dāng)與金融創(chuàng)新保持同步,用法律制度保障股權(quán)眾籌中投資者的利益。本文在導(dǎo)言中通過(guò)介紹一例失敗的咖啡館股權(quán)眾籌案例,引申出了股權(quán)眾籌中投資者保護(hù)的主題。在第一章,首先通過(guò)對(duì)眾籌的四個(gè)分類(捐贈(zèng)眾籌、消費(fèi)眾籌、借貸眾籌和股權(quán)眾籌)之間的對(duì)比分析,總結(jié)了股權(quán)眾籌的定義和特點(diǎn),股權(quán)眾籌通常是指小微企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)面向公眾籌得企業(yè)創(chuàng)立或發(fā)展資金。文中又針對(duì)股權(quán)眾籌中投資者面臨的合法性風(fēng)險(xiǎn)、融資方欺詐風(fēng)險(xiǎn)、股東權(quán)利行使風(fēng)險(xiǎn)和資金募集與存管中的風(fēng)險(xiǎn)依次進(jìn)行了論證。股權(quán)眾籌的合法性是投資者面臨的第一位問(wèn)題,如果投資者參與的投資項(xiàng)目不具有合法性,那么投資者所面臨的保護(hù)力度也就微乎其微。信息的真實(shí)性在互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用,而投資者面臨著來(lái)自融資方的欺詐風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌投資者在成為股東后,面臨著高于傳統(tǒng)股東的股東權(quán)利行使的障礙及風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)眾籌的資金募集過(guò)程中,既可能出現(xiàn)募得資金超出項(xiàng)目預(yù)期的情形,也會(huì)發(fā)生募得資金不足、未達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期的情況。在這幾種情形下,都可能會(huì)給投資者帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。此外,第一部分還概括性地介紹了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)眾籌投資者保護(hù)的立法現(xiàn)狀,包括中國(guó)關(guān)于私募的立法規(guī)定、美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿和英國(guó)FCA的眾籌規(guī)定。在第二章,本章論述了股權(quán)眾籌平臺(tái)的投資者保護(hù)制度規(guī)范。首先,本章論述了股權(quán)眾籌平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)時(shí)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的效率與安全兼顧原則,效率與安全是經(jīng)濟(jì)法的基本原則,而結(jié)合到股權(quán)眾籌之中,股權(quán)眾籌是效率的體現(xiàn),也暗含了諸多安全風(fēng)險(xiǎn)。其中,效率既包括投資效率也包括融資效率;安全既包括投資安全也包括融資安全。然后考察了我國(guó)股權(quán)眾籌立法過(guò)程中對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的定位,美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求,以及英國(guó)對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的相關(guān)規(guī)定。接下來(lái),論述了股權(quán)眾籌平臺(tái)的投資者保護(hù)方式:第一,在股權(quán)眾籌平臺(tái)的制度建設(shè)上,需要解決股權(quán)眾籌平臺(tái)的合法性,實(shí)行“小額公開發(fā)行豁免”制度。第二,股權(quán)眾籌平臺(tái)需要履行雙重審核義務(wù),對(duì)于投資方和融資方同樣進(jìn)行審核。第三,股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)將投資資金托管于第三方機(jī)構(gòu);第四,股權(quán)眾籌平臺(tái)還應(yīng)當(dāng)設(shè)立投資者保護(hù)基金,并引入互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)機(jī)制。在第三章,本章論述了股權(quán)眾籌融資方的投資者保護(hù)制度規(guī)范。首先,通過(guò)對(duì)信息不對(duì)稱理論的研究,總結(jié)出了融資方應(yīng)當(dāng)遵循的信息披露和信息交互原則。其次,考察了我國(guó)對(duì)私募基金管理人和資金募集的規(guī)定,美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿對(duì)發(fā)行人的要求。因此,融資方應(yīng)當(dāng)切實(shí)保障信息披露以及保障信息交換制度的實(shí)現(xiàn):第一,融資方需要切實(shí)履行信息披露義務(wù),對(duì)外披露涉及到融資的重大事項(xiàng)及關(guān)鍵信息;第二,融資方應(yīng)當(dāng)協(xié)助建立互聯(lián)網(wǎng)信息交換促進(jìn)制度,保障股東權(quán)利通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的行使;第三,融資方有義務(wù)積極地引入第三方服務(wù)機(jī)構(gòu),針對(duì)融資方的信息進(jìn)行調(diào)查,以及對(duì)融資方發(fā)布的信息進(jìn)行保全,一方面可以為自身增信,另一方面第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)、獨(dú)立身份也是對(duì)投資者的有利保護(hù)。在第四章,本章論述了合格投資者及投資者特殊權(quán)利的制度規(guī)范。首先,通過(guò)對(duì)金融產(chǎn)品銷售的適當(dāng)性理論的研究,總結(jié)出了投資者風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)原則。其次,考察了我國(guó)《私募辦法》設(shè)定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn),JOBS法案對(duì)投資者的合格性要求,以及英國(guó)的合格投資人與合格程度測(cè)試。因此,我國(guó)需要建立股權(quán)眾籌合格投資者的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)定的相關(guān)制度。接下來(lái),文中分析了著名的羊群效應(yīng)理論,指出了投資者具有盲目從眾的投資心理,鑒于股權(quán)眾籌投資者的“從眾”特征,與傳統(tǒng)的金融消費(fèi)者有所不同,因此從投資者自身保護(hù)的角度出發(fā),需要在立法過(guò)程建立股權(quán)眾籌投資者的特殊權(quán)利保護(hù)體系,主要包括投資者的信息知情權(quán)利、投資后悔權(quán)利和ADR求償權(quán)利三項(xiàng)特殊權(quán)利。股權(quán)眾籌是“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的金融創(chuàng)新,理應(yīng)以鼓勵(lì)與支持的態(tài)度促進(jìn)其為現(xiàn)代金融業(yè)的改革注入全新的活力,同時(shí)也是參與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的創(chuàng)新方案。但是,股權(quán)眾籌暴露給投資者的風(fēng)險(xiǎn),以我國(guó)股權(quán)眾籌實(shí)踐過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題更應(yīng)當(dāng)引起重視,在股權(quán)眾籌伊始就要積極防范金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)處于相對(duì)弱勢(shì)地位的投資者,方能為金融創(chuàng)新的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。股權(quán)眾籌的投資者保護(hù)主要從股權(quán)眾籌平臺(tái)的制度規(guī)范、融資方的制度規(guī)范以及投資者自身的角度出發(fā),務(wù)必要將股權(quán)眾籌的參與主體全盤考慮,設(shè)計(jì)相應(yīng)的權(quán)利、義務(wù)規(guī)范,多維度、多層次共同構(gòu)建投資者保護(hù)的嚴(yán)密防線。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)眾籌 投資者保護(hù) 法律制度
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：D922.28
【目錄】：

• 摘要2-5
• Abstract5-12
• 導(dǎo)言12-17
• 一、問(wèn)題的提出12-13
• 二、研究?jī)r(jià)值及意義13
• 三、文獻(xiàn)綜述13-15
• 四、主要研究方法15
• 五、論文結(jié)構(gòu)15-16
• 六、論文主要?jiǎng)?chuàng)新及不足16-17
• 第一章 股權(quán)眾籌的概念及投資者保護(hù)的必要性17-28
• 第一節(jié) 股權(quán)眾籌的概念和特征17-19
• 第二節(jié) 股權(quán)眾籌中投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析19-25
• 一、股權(quán)眾籌的合法性風(fēng)險(xiǎn)19-21
• 二、融資方的欺詐風(fēng)險(xiǎn)21-22
• 三、眾籌投資的股東權(quán)利行使風(fēng)險(xiǎn)22-24
• 四、資金募集與存管風(fēng)險(xiǎn)24-25
• 第三節(jié) 國(guó)內(nèi)外股權(quán)眾籌投資者保護(hù)的立法現(xiàn)狀25-28
• 一、我國(guó)關(guān)于私募的立法規(guī)定25
• 二、美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿25-26
• 三、英國(guó)FCA眾籌規(guī)定26-28
• 第二章 股權(quán)眾籌平臺(tái)的投資者保護(hù)制度規(guī)范28-36
• 第一節(jié) 股權(quán)眾籌平臺(tái)的效率與安全兼顧原則28-29
• 第二節(jié) 股權(quán)眾籌平臺(tái)的法律規(guī)制剖析29-32
• 一、我國(guó)股權(quán)眾籌立法過(guò)程中對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的定位29
• 二、美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求29-31
• 三、英國(guó)對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的相關(guān)規(guī)定31-32
• 第三節(jié) 股權(quán)眾籌平臺(tái)的投資者保護(hù)方案32-36
• 一、股權(quán)眾籌平臺(tái)的小額豁免32-33
• 二、平臺(tái)的雙重審核義務(wù)33
• 三、投資資金的第三方托管33-34
• 四、投資者保護(hù)基金與投資保險(xiǎn)34-36
• 第三章 股權(quán)眾籌融資方的投資者保護(hù)制度規(guī)范36-43
• 第一節(jié) 信息不對(duì)稱理論與信息披露及信息交互原則36-37
• 一、信息不對(duì)稱理論36-37
• 二、信息披露與信息交互原則37
• 第二節(jié) 發(fā)行人的法律規(guī)制剖析37-40
• 一、《私募辦法》中對(duì)私募基金管理人和資金募集的規(guī)定37-38
• 二、美國(guó)JOBS法案及SEC《眾籌規(guī)定》建議稿對(duì)發(fā)行人的要求38-40
• 第三節(jié) 融資方信息披露及信息交換促進(jìn)制度40-43
• 一、融資方信息披露40
• 二、互聯(lián)網(wǎng)信息交換促進(jìn)制度40-41
• 三、第三方信息調(diào)查及信息保全41-43
• 第四章 合格投資者及投資者特殊權(quán)利的制度規(guī)范43-51
• 第一節(jié) 適當(dāng)性理論與投資者風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)原則43-44
• 第二節(jié) 合格投資者的法律規(guī)制剖析及制度設(shè)計(jì)44-48
• 一、我國(guó)《私募辦法》設(shè)定的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)44-46
• 二、JOBS法案對(duì)投資者的合格性要求46
• 三、英國(guó)的合格投資人與合格程度測(cè)試46-47
• 四、合格投資者的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)與認(rèn)定47-48
• 第三節(jié) 投資者特殊保護(hù)原則與特殊權(quán)利內(nèi)容48-51
• 一、羊群效應(yīng)理論與特殊保護(hù)原則48-49
• 二、投資信息知情權(quán)利49
• 三、投資后悔權(quán)利49
• 四、ADR求償權(quán)利49-51
• 結(jié)論51-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 在讀期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文與研究成果56-57
• 后記57-58

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本文編號(hào)：631317