職業(yè)教育作為我國(guó)教育體系重要的組成部分之一,對(duì)于我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化起著重要的作用。近年來(lái)國(guó)家對(duì)職業(yè)教育發(fā)展支持的政策力度不斷加大,出臺(tái)了一系列的決定與改革實(shí)施方案,旨在推動(dòng)職業(yè)教育的進(jìn)一步發(fā)展,為我國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施提供人才保障。伴隨著居民教育支出的增加、高校畢業(yè)生就業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加大等,職業(yè)教育市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮�。與此同時(shí),職業(yè)教育行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈,為了抓住行業(yè)發(fā)展的有利時(shí)機(jī),眾多職業(yè)教育企業(yè)將上市作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)之一。希望通過(guò)股票市場(chǎng)增強(qiáng)自身融資能力與發(fā)展能力,進(jìn)一步提升在行業(yè)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力和行業(yè)地位,增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)盈利能力。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)常見(jiàn)的上市方式為IPO上市,同時(shí)企業(yè)也可以通過(guò)“借殼”的方式達(dá)到上市目的。但我國(guó)擬上市公司要想通過(guò)IPO上市,需要滿足證監(jiān)會(huì)的各種指標(biāo)與要求,很多企業(yè)往往達(dá)不到這種“高門(mén)檻”要求而無(wú)法實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。此外,IPO上市過(guò)程中準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng),整個(gè)流程走下來(lái)一般需要2-3年,為此企業(yè)需要付出一定的時(shí)間成本,且上市過(guò)程中的不確定因素較大,給企業(yè)上市增添了一定的難度。對(duì)比IPO上市,借殼上市擁有很多優(yōu)點(diǎn)與便利,如借殼上市的門(mén)檻低,耗費(fèi)... 

【文章來(lái)源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁(yè)數(shù)】：46 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

超額收益率與累計(jì)超額收益率折現(xiàn)圖

中公教育借殼上市案例研究25圖4-2償債能力趨勢(shì)由上表可以看出借殼交易前公司流動(dòng)比例呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，由2015年的0.74上升至2016年的1.02，隨后下降至2017年的0.92，公司的流動(dòng)比率總體處于較合理區(qū)間。交易完成后，公司流動(dòng)比率2018年、2019年分別為0.74，0.75。主要是由于隨著中公教育業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)收的學(xué)員的費(fèi)用相應(yīng)增加，最終收入增加，流動(dòng)比率降低。借殼交易前公司速動(dòng)比率呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)，由2015年的0.45上升至2016年的0.69，隨后下降至2017年的0.65，公司速動(dòng)比率總體較低，主要是因?yàn)榇尕浽诹鲃?dòng)資產(chǎn)中的占比較高。借殼交易后，公司速動(dòng)比率出現(xiàn)上升，2018年、2019年分別為0.74，0.75。根據(jù)教育行業(yè)的特點(diǎn)，不存在大量的應(yīng)收賬款及長(zhǎng)期應(yīng)收款，企業(yè)短期償債能力較好。借殼交易前，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)先降后小幅上升，由2015年76.74%下降至2016年的55.49%，隨后2017年上升至58.12%。2016年較2015年末大幅減少，主要是因?yàn)閬喯钠?chē)發(fā)行股票融入約10億元，公司的貨幣資金增多了，且還了一些短期負(fù)債。借殼交易后公司資產(chǎn)負(fù)債率2018年、2019年分別為58.98%，65.55%。根據(jù)教育行業(yè)的特點(diǎn)，企業(yè)預(yù)收學(xué)費(fèi)多，導(dǎo)致企業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率較高，但實(shí)際償債能力好。通過(guò)對(duì)借殼交易前后上市公司長(zhǎng)短期償債能力的分析發(fā)現(xiàn)：借殼交易后上市公司的償債能力明顯提高，發(fā)生償債危機(jī)的可能性校并且中公教育借殼上市完成后，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入不斷上升，營(yíng)業(yè)收入很大的一部分是學(xué)員的預(yù)收學(xué)費(fèi)，最終還是要確定為企業(yè)的收入，也就是說(shuō)企業(yè)的實(shí)際償債能力更好。此外中公教育業(yè)務(wù)發(fā)展良好，具有創(chuàng)造持續(xù)現(xiàn)金流的能力，公司的資信好，間接融資渠道通暢，這些都為企業(yè)的償債提供堅(jiān)實(shí)的基矗（二）盈利能力分析企業(yè)盈利能力?

第四章中公教育借殼亞夏汽車(chē)上市的案例分析26表4-3借殼交易前后企業(yè)盈利能力借殼交易前借殼交易后盈利能力指標(biāo)（%）2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率-0.20%0.78%1.56%21.49%22.78%凈資產(chǎn)收益率1.85%4.91%3.89%47.39%56.52%總資產(chǎn)收益率3.03%3.23%3.42%22.00%25.58%數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)告圖4-3盈利能力趨勢(shì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值。借殼交易前，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)小幅上升，由2015年的-0.2%上升至2016年的0.78%，2017繼續(xù)小幅上升，為1.56%，主要是受?chē)?guó)家購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的影響，亞夏汽車(chē)的收入出現(xiàn)上漲，但總體來(lái)看，借殼交易前企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率低，盈利能力不強(qiáng)，行業(yè)地位競(jìng)爭(zhēng)力排名低，企業(yè)需要引入新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。借殼交易完成后，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2018年度為21.49%，2019年為22.78%，借殼交易后企業(yè)憑借其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，為公司帶來(lái)了豐厚的營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)。凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，反映資本創(chuàng)造收益能力的大小，體現(xiàn)公司資本利用效率。借殼交易前，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率由2015年的1.85%上升至2016年的4.91%，2017年出現(xiàn)下降為3.89%，總體而言，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低，公司發(fā)展前景低迷。借殼交易完成后，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率2018年47.39%，2019年為56.52%，借殼后上市公司盈利能力大大加強(qiáng)。總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)總體賺取利潤(rùn)的能力，是息稅前利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比值。借殼交易前，企業(yè)總資產(chǎn)收益率2015年至2017年分別為3.03%，3.23%及3.42%，企業(yè)盈利能力總體弱。借殼交易完成后，公司總資產(chǎn)收益率2018年、2019年分別為22.00%、25.58%，企業(yè)資產(chǎn)賺取利潤(rùn)能力高。通過(guò)對(duì)上市公司借殼交易前后盈利能力的分析可以得出借殼完成后上市公司的盈利?

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3025838