本文選題：公司創(chuàng)始人　切入點(diǎn)：控制權(quán)保持　出處：《吉林大學(xué)》2017年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：公司對(duì)外融資與公司創(chuàng)始人控制權(quán)的保持存在天然矛盾。一方面,對(duì)外融資意味著公司創(chuàng)始人持有股份的降低及其控制權(quán)的弱化;另一方面,公司創(chuàng)始人控制權(quán)的保持對(duì)于穩(wěn)定公司管理團(tuán)隊(duì)以及實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等具有重要意義。所以,有必要探究我國現(xiàn)有的公司創(chuàng)始人控制權(quán)保持的法律路徑及其實(shí)施現(xiàn)狀,進(jìn)而決定是否有引進(jìn)域外先進(jìn)制度的必要性。對(duì)于公司創(chuàng)始人而言,我國現(xiàn)有法律框架下存在多種控制權(quán)保持的法律路徑。主要表現(xiàn)在增資中的“新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)”制度、優(yōu)先股制度、交叉持股、一致行動(dòng)協(xié)議等通過協(xié)議方式的控制權(quán)保持模式。增資中的“新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)”制度在公司創(chuàng)始人控制權(quán)保持上的運(yùn)作機(jī)制為當(dāng)公司發(fā)行新股增資時(shí)公司創(chuàng)始人可同比例認(rèn)購新股,但認(rèn)購新股需要公司創(chuàng)始人擁有充足的資金,而缺乏資金正是公司創(chuàng)始人的短板,所以此制度存在實(shí)施的困境;由于優(yōu)先股股東一般情形下并不享有表決權(quán),所以公司發(fā)行優(yōu)先股時(shí)并不會(huì)稀釋公司創(chuàng)始人的控制權(quán),但僅有上市公司和非上市公眾公司才可發(fā)行優(yōu)先股且法律對(duì)優(yōu)先股融資的比例存在限制,更重要的是優(yōu)先股股東享有優(yōu)先分紅權(quán)會(huì)給公司現(xiàn)金流帶來很大壓力,所以從總體來看運(yùn)用優(yōu)先股制度保持控制權(quán)并非佳徑;交叉持股需要在公司上市或者掛牌之前進(jìn)行清理,且存在對(duì)交叉持股股份表決權(quán)限制的情形,所以,公司創(chuàng)始人運(yùn)用交叉持股實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的保持前景黯淡。一致行動(dòng)協(xié)議等通過協(xié)議方式的控制權(quán)保持模式存在協(xié)商成本較高、穩(wěn)定性不足等原因亦非最佳選擇。由上可見,我國現(xiàn)有的控制權(quán)保持路徑并不能有效滿足公司創(chuàng)始人對(duì)控制權(quán)保持制度的需求。所以,有必要探究公司創(chuàng)始人控制權(quán)保持的新路徑。阿里巴巴赴美上市時(shí)所采取的合伙人制度一度被解讀為公司創(chuàng)始人控制權(quán)保持的新路徑,但合伙人制度建立在大股東妥協(xié)的基礎(chǔ)之上,且需要依賴于獨(dú)特的企業(yè)文化,故此制度的適用范圍較小。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是美國、加拿大等國的公司創(chuàng)始人廣泛采用的控制權(quán)保持路徑之一。所以,有必要探究是否應(yīng)允許我國的公司創(chuàng)始人運(yùn)用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)保持控制權(quán)。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本特征為:采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司會(huì)發(fā)行A、B兩類普通股,A類股票遵循一股一權(quán)的表決規(guī)則;B類股票擁有超級(jí)表決權(quán),一般是A類股票表決權(quán)的數(shù)倍。B類股票一般由公司的創(chuàng)始人群體持有,而A類股票一般由社會(huì)公眾股東持有。所以,在公司對(duì)外融資時(shí)運(yùn)用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司創(chuàng)始人控制權(quán)的保持。本文認(rèn)為我國應(yīng)引進(jìn)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),但對(duì)不同類型的公司應(yīng)采取不同的實(shí)施政策。對(duì)于非公眾公司的股份公司而言,由于其不具有社會(huì)公眾性,實(shí)施雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)對(duì)公司外部股東產(chǎn)生不利影響,更多的是私人間的意思自治,故應(yīng)允許其在公司章程中自主規(guī)定實(shí)施雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的條款;對(duì)于擬掛牌公司而言,如果其已經(jīng)實(shí)施雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),則應(yīng)按照正常程序掛牌,如果其未實(shí)施雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),則允許其在掛牌時(shí)和掛牌后通過定向增發(fā)低投票權(quán)股的方式設(shè)立雙層股權(quán)結(jié)構(gòu);對(duì)于已掛牌公司而言,應(yīng)允許其通過定向增發(fā)低投票權(quán)股設(shè)立雙層股權(quán)結(jié)構(gòu);對(duì)于擬成為上市公司并且采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司,必須在新三板市場(chǎng)掛牌滿足一定的期限才可申請(qǐng)IPO,換言之,在實(shí)施雙層股權(quán)制度時(shí)將新三板市場(chǎng)視為主板市場(chǎng)的“預(yù)備板”,主要原因在于新三板市場(chǎng)的合格投資者制度、做市商制度等制度對(duì)公司合法合規(guī)經(jīng)營有重要作用。在新三板市場(chǎng)掛牌滿一定期限后,掛牌公司可通過IPO設(shè)立雙層股權(quán)結(jié)構(gòu),亦可在上市后通過增發(fā)低投票權(quán)股設(shè)立雙層股權(quán)結(jié)構(gòu);對(duì)于已上市公司而言,則應(yīng)允許其通過增發(fā)低投票權(quán)股的方式設(shè)立雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。當(dāng)然實(shí)施雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)制度可能會(huì)給中小投資者保護(hù)等帶來負(fù)面影響,對(duì)此應(yīng)通過建立復(fù)數(shù)表決權(quán)股份轉(zhuǎn)換制度、針對(duì)性的信息披露制度予以規(guī)制。本文運(yùn)用比較研究方法系統(tǒng)梳理了國內(nèi)現(xiàn)有的公司控制權(quán)保持的法律路徑,并進(jìn)行了系統(tǒng)的對(duì)比,指出現(xiàn)有制度供給之不足;較為系統(tǒng)的設(shè)計(jì)了我國引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的步驟,主張依據(jù)公司公眾性的差異漸進(jìn)式實(shí)施雙層股權(quán)制度。同時(shí),結(jié)合多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需求,首次提出將在新三板掛牌滿一定期限作為擬上市公司采取雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的前置條件;運(yùn)用實(shí)證研究方法對(duì)采取雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的中國概念股公司的招股說明書進(jìn)行了梳理,為建立復(fù)數(shù)表決權(quán)股份轉(zhuǎn)換制度提供了實(shí)踐支撐。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：D922.291.91

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本文編號(hào)：1601524