近年來,由于頻繁遭遇國外一些研究機(jī)構(gòu)的惡意做空、財(cái)務(wù)造假等因素的影響,在美上市的中概股企業(yè)股價(jià)和估值均大幅縮水,加之近年來國內(nèi)大力推進(jìn)金融市場改革,A股市場回暖,美國資本市場掀起了一股中概股企業(yè)私有化退市的浪潮,中概股企業(yè)紛紛走上尋求重回A股市場的道路。在為數(shù)不多成功私有化并回歸國內(nèi)資本市場的案例中,藥明康德是以IPO形式成功回歸A股的首家中概股企業(yè),其參與了2015年的私有化浪潮,并且作為一家獨(dú)角獸企業(yè)備受矚目,回歸方式及路徑具有較高的研究價(jià)值。藥明康德不僅為國內(nèi)投資者提供優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn),同時(shí)還在借殼回歸方式遇冷時(shí)另辟蹊徑,以“一拆三”的創(chuàng)新回歸方式,順利完成私有化退市及A股再上市,借助于IPO綠色通道僅50天完成過會(huì),為中概股回歸道路的多樣性帶來更多可能。本文在已有研究基礎(chǔ)上,以藥明康德為例,深入分析中概股企業(yè)選擇私有化回歸A股的動(dòng)因、路徑選擇及其經(jīng)濟(jì)后果,對(duì)其回歸路徑的過程和特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié),以增強(qiáng)案例研究結(jié)論的完整性和可信性。本文首先簡要介紹論文的研究背景和意義,研究思路等。再對(duì)中概股相關(guān)概念與理論進(jìn)行闡述,分析中概股境外上市及退市的動(dòng)因及現(xiàn)狀,然后敘述了中概股企業(yè)私有化退市、再上市... 

【文章來源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

019年中概股企業(yè)數(shù)量按地區(qū)分布占比圖

中概股私有化回歸A股的動(dòng)因、路徑與經(jīng)濟(jì)后果研究——以藥明康德為例17人民幣、為25萬億人民幣、7.6萬億人民幣，在全球中資股中分別占64.3%、27.2%、8.6%。美國資本市場上的的中概股企業(yè)合計(jì)總市值為1.09萬億美元（折合人民幣約7.6萬億元），相比2018年增加了3381億美元，其中紐交所市值占比68.1%，納斯達(dá)克市值占比30.8%，OTC和其他交易所市值占比1.1%。美國中概股企業(yè)數(shù)量及市值增長情況如下圖2-2所示，在美中概股數(shù)量近4年來均有小幅度增加，同時(shí)2019年在美中概股企業(yè)的總市值在10年間也有大幅增長。一方面是由于美國股票整體市值的增長，另一方面是由于國內(nèi)更多有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)及大型互聯(lián)網(wǎng)與傳媒電商企業(yè)赴美上市，而部分中概股企業(yè)在10年間遭遇停牌或強(qiáng)制退市。圖3-2美國中概股數(shù)量和市值趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)《2019年全球中國股票報(bào)告》

8圖3-32019年美國中概股各行業(yè)市值占比圖數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)《2019年全球中國股票報(bào)告》從行業(yè)分布來看，美國中概股中，可選消費(fèi)相關(guān)企業(yè)共有70家位列第一。信息技術(shù)與金融地產(chǎn)行業(yè)上市股票緊隨其后，分別66家和44家，除此之外行業(yè)數(shù)量排名依次為工業(yè)、原材料和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)，而公共事業(yè)和能源行業(yè)較少。與2018年相比，上市數(shù)量增長最多的是可選消費(fèi)、金融地產(chǎn)和信息技術(shù)。而就市值而言，由上圖2-3可知，信息技術(shù)總市值的占比為69.6%，遠(yuǎn)高于可選消費(fèi)的占比21.9%，兩大行業(yè)合計(jì)占比達(dá)到91.5%，其余行業(yè)合計(jì)占比不足9%。圖3-42008-2019年中國企業(yè)赴美IPO數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)近年由于O2O模式以及“互聯(lián)網(wǎng)＋”的發(fā)展，國內(nèi)各類相關(guān)企業(yè)如直播、視頻平臺(tái)迅速成長起來，并存在短期內(nèi)迅速融資的需求。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，雖受2009年中概股做空危機(jī)的影響，2011年-2013年中國企業(yè)赴美上市數(shù)量有所銳減，但自2012年以來仍呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，并在2018年達(dá)到新高。2019年中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，并對(duì)資本市場產(chǎn)生一定影響，中概股赴美上市壓力增大是中美金融摩擦在資本市場中的重要反映。2019年5月23日，特朗普稱“美國停止所有中國企業(yè)在美IPO，同時(shí)限制華爾街包括養(yǎng)共同基金、老金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國企業(yè)的投融資，直到看到中方做出美意愿下的根本性的改革”。2019年9月29日，特朗普政府又稱，正在考慮限制美國對(duì)華證券的投資，以及將中國企業(yè)從美國證券交易所除名。而2020年以來，瑞幸咖啡、愛奇藝等中概股企業(yè)再次集體遭遇渾水做空的事件，將進(jìn)一步惡化中概股企業(yè)在美生存環(huán)境，美國資本市場將掀起更大的中概股私有化退市熱潮，并對(duì)中概股市場格局產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，國內(nèi)的監(jiān)管部門不斷傳遞支持新經(jīng)濟(jì)公司上市、歡迎優(yōu)質(zhì)中概股回歸國內(nèi)資本市場


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