本文關(guān)鍵詞：國際短期資本流動與中國資本管制有效性研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,伴隨著金融證券化、經(jīng)濟金融化與金融全球化,國際資本流動進一步加快,出現(xiàn)了許多新情況、新問題,對國際經(jīng)濟整體與多國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了較大的影響和沖擊。特別是在應(yīng)對2008年全球金融危機的過程中,發(fā)達國家普遍實施了非常規(guī)寬松貨幣政策與長期超低利率政策,在較長時期內(nèi)對國際資本流動與世界經(jīng)濟穩(wěn)定帶來不利影響。新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體(尤其是中國)成為投機資本逐利的目的地,凈流入額已超出危機前水平。國際短期資本具有無國界、大容量、高流速及高投機性等突出特點,賦予其與生俱來的高流動性與高風險性等內(nèi)生脆弱性,這無疑會放大金融市場和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性,資本管制再次成為經(jīng)濟學界和各國政府關(guān)注的焦點。因此,深入研究國際短期資本流動、國際資本管制實踐以及中國國際短期資本流動與資本管制的強度及其有效性,對中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長與金融開放具有重要的理論與現(xiàn)實意義。 鑒于主流經(jīng)濟學對資本管制一直采取否定態(tài)度,因此關(guān)于資本管制的理論和實踐研究相對薄弱。已有文獻較多集中于亞洲金融危機期間對一些重災(zāi)國實施資本管制的個案研究。本文采用多階段最優(yōu)控制理論從福利的視角構(gòu)建資本管制理論模型,從理論上探討了資本管制與資本項目自由化的決定性因素,并采用離散面板模型對理論模型進行實證檢驗。基于當前國際短期資本已成為國際金融市場中無所不及、無所不能的“看不見的手”,為避免國際短期資本流動對本國金融體系與宏觀經(jīng)濟的沖擊,資本管制已然為絕大部分發(fā)展中國家和部分發(fā)達國家所接受并在不同程度上予以實施。文章研究了國際短期資本流動特征與國際資本管制實踐。將資本流動區(qū)分為資本凈流入、流入總量與流出總量,采用統(tǒng)計分析、線性回歸、VAR動態(tài)模型等多種實證研究方法,對中國國際短期資本流動的經(jīng)濟與政策影響因素進行分析。根據(jù)IMF《匯兌安排與匯兌限制年報》構(gòu)建了中國資本管制強度指標體系,研究了中國資本管制的階段特征并對其強度進行直接度量與間接定量測度。依次采用投資儲蓄靜態(tài)與動態(tài)分析、非拋補利率平價偏差法以及抵消系數(shù)與沖銷系數(shù)聯(lián)立方程等定量間接分析法對中國資本管制有效性進行實證分析,從而較為系統(tǒng)地分析了中國資本管制的有效性。 本文主要得出以下結(jié)論：(1)一國放開資本管制實現(xiàn)資本項目自由化必須滿足其前提條件,即總財富大于總支出,當該條件不滿足時則應(yīng)實施資本管制,而決定總財富與總支出關(guān)系的重要因素是外債平均利息率(外債成本)、GDP增長率、外債占GNI比、儲備與外債比、總投資占GDP比、人均GDP等。(2)資本市場的開放是漸近有序的,貿(mào)然間實施資本市場完全自由化或者持久實施資本管制都是次優(yōu)的。資本管制是穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目自由化的手段,而不是資本項目自由化的對立面,二者并不矛盾。(3)各種因素在中國國際短期資本凈流入、國際短期資本流入、國際短期資本流出中所起作用不同。從經(jīng)濟上看,國內(nèi)外利差變化、股票投資收益率是影響國際短期資本凈流入的主要因素；股票投資收益率與人民幣匯率預(yù)期是影響國際短期資本流入的主要因素；經(jīng)濟增長差異、股票投資收益與國內(nèi)外利差是影響國際短期資本流出的主要因素。從政策上看,突發(fā)性事件的發(fā)生對國際短期資本凈流入的影響最為顯著,市場開放程度對國際短期資本流入的影響最為顯著,對國際資本流出的管制是國際短期資本流出的主要影響因素。(4)對中國資本管制有效性實證分析結(jié)果表明中國的資本管制在短期內(nèi)是有效的,而就長期來看其有效性在明顯減弱。但是,由于國際金融經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜,盡管中國資本管制的有效性面臨挑戰(zhàn),近期內(nèi)資本管制仍然是中國應(yīng)對國際短期資本沖擊的有效政策工具。 本文做出了以下幾方面創(chuàng)新：(1)通過福利最大化構(gòu)建資本管制理論模型,從理論上回答了實施資本管制的前提條件。指出資本管制是穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目自由化的手段,而不是資本項目自由化的對立面,二者并不矛盾。(2)將中國國際短期資本流動系統(tǒng)地區(qū)分為存量與流量,存量以凈流入衡量,流量指流入總量和流出總量,并從經(jīng)濟與政策兩個角度分析影響國際短期資本存量與流量波動的內(nèi)外因素,以客觀地反應(yīng)各種因素在國際短期資本凈流入、國際短期資本總流入、國際短期資本總流出中所起的作用與影響方向。(3)基于IMF《匯兌安排與匯兌限制年報》構(gòu)建了中國資本管制強度指標體系,研究了中國資本管制的有效性。這一指標體系對于后續(xù)研究提供了新思路,指標或者指標的參考標準可以多元,以完善體系的連續(xù)性。
【關(guān)鍵詞】：國際短期資本流動 資本管制 管制強度 管制有效性
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.6
【目錄】：

• 致謝5-7
• 摘要7-9
• Abstract9-12
• 目錄12-16
• 圖目錄16-18
• 表目錄18-20
• 1 導(dǎo)論20-31
• 1.1 研究背景和選題意義20-22
• 1.2 研究思路22-23
• 1.3 核心概念23-28
• 1.3.1 國際短期資本流動23-25
• 1.3.2 資本管制25-27
• 1.3.3 資本管制強度27-28
• 1.3.4 資本管制有效性28
• 1.4 研究方法28-29
• 1.5 論文結(jié)構(gòu)安排29-30
• 1.6 可能的創(chuàng)新30-31
• 2 文獻綜述31-55
• 2.1 國際短期資本流動的影響因素31-36
• 2.1.1 國內(nèi)外利差驅(qū)使國際短期資本流動31-32
• 2.1.2 匯率波動導(dǎo)致國際短期資本頻繁流動32-34
• 2.1.3 資產(chǎn)組合優(yōu)化影響國際短期資本流動34
• 2.1.4 貨幣政策變化促進國際短期資本流動34-35
• 2.1.5 交易成本降低加速國際短期資本流動35
• 2.1.6 其它影響因素35-36
• 2.2 國際短期資本流動的內(nèi)生脆弱性36-41
• 2.2.1 國際短期資本流動與貨幣危機37-40
• 2.2.2 國際短期資本流動脆弱性的實證研究40-41
• 2.3 資本管制的必要性與約束條件41-46
• 2.3.1 資本管制的必要性42-44
• 2.3.2 資本管制的約束條件44-46
• 2.4 資本管制的有效性46-52
• 2.4.1 資本管制對國際短期資本流動的影響47-49
• 2.4.2 資本管制對國家貨幣政策的影響49-50
• 2.4.3 資本管制效果評價新指標50-51
• 2.4.4 中國資本管制有效性51-52
• 2.5 國際資本管制合作52-53
• 2.6 小結(jié)53-55
• 3 國際短期資本流動與資本管制實踐55-84
• 3.1 國際短期資本流動特征56-63
• 3.1.1 流動規(guī)模巨大58
• 3.1.2 流向區(qū)域集中58-60
• 3.1.3 資本進出頻繁60
• 3.1.4 證券化與衍生化60-62
• 3.1.5 投機性與破壞性62-63
• 3.2 美國財政懸崖與量化寬松政策63-71
• 3.2.1 美國財政懸崖與債務(wù)經(jīng)濟63-66
• 3.2.2 美國量化寬松的實施與退出66-71
• 3.3 資本管制的國際實踐71-82
• 3.3.1 新興經(jīng)濟體資本管制實踐71-79
• 3.3.2 發(fā)達國家資本管制實踐79-81
• 3.3.3 資本管制的國際共識81-82
• 3.4 小結(jié)82-84
• 4 資本管制決定因素的一般理論與實證分析84-103
• 4.1 資本管制理論的最新進展85-88
• 4.2 福利視角下資本管制理論模型88-90
• 4.2.1 資本管制的次優(yōu)性88
• 4.2.2 基礎(chǔ)理論模型構(gòu)建88-90
• 4.3 不同條件下資本管制的決定因素90-98
• 4.3.1 公共支出外生條件下的最優(yōu)政策選擇90-95
• 4.3.2 公共支出內(nèi)生條件下的最優(yōu)政策選擇95-98
• 4.4 資本管制決定因素的實證檢驗98-102
• 4.4.1 數(shù)據(jù)來源和描述98-100
• 4.4.2 模型和實證結(jié)果100-102
• 4.5 小結(jié)102-103
• 5 中國國際短期資本流動影響因素的實證分析103-137
• 5.1 中國國際短期資本流動的測算與特征103-110
• 5.1.1 中國國際短期資本流動規(guī)模的測算103-108
• 5.1.2 中國國際短期資本流動特征108-110
• 5.2 影響因素模型構(gòu)建與變量說明110-116
• 5.2.1 結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)建111-112
• 5.2.2 變量選取和數(shù)據(jù)說明112-116
• 5.3 影響因素實證分析與檢驗116-135
• 5.3.1 單位根檢驗116-117
• 5.3.2 凈流入的影響因素分析117-123
• 5.3.3 總流入的影響因素分析123-129
• 5.3.4 總流出的影響因素分析129-135
• 5.4 小結(jié)135-137
• 6 中國資本管制強度測算137-163
• 6.1 資本管制強度的衡量方法137-142
• 6.1.1 相關(guān)研究137-139
• 6.1.2 基于法規(guī)的資本管制強度測量139-140
• 6.1.3 基于經(jīng)濟指標的定量測算法140-142
• 6.2 中國資本管制的特征142-153
• 6.2.1 中國外匯管理體制沿革143-144
• 6.2.2 中國外匯管理體制和資本管制政策現(xiàn)行框架144-153
• 6.3 中國資本管制強度測算153-163
• 6.3.1 基于法規(guī)的衡量153-156
• 6.3.2 基于定量方法的測量156-162
• 6.3.3 兩種方法測量結(jié)果的比較162-163
• 7 中國資本管制的有效性163-195
• 7.1 資本管制有效性的分析方法163-171
• 7.1.1 定性分析法163-165
• 7.1.2 定量分析法165-170
• 7.1.3 中國資本管制有效性的相關(guān)研究170-171
• 7.2 中國資本管制有效性的實證分析171-192
• 7.2.1 基于儲蓄—投資法的實證分析172-174
• 7.2.2 基于利率平價法的實證分析174-181
• 7.2.3 基于抵消系數(shù)檢測法的實證分析181-191
• 7.2.4 小結(jié)191-192
• 7.3 防范規(guī)避中國資本管制行為192-195
• 7.3.1 經(jīng)常項目渠道192-193
• 7.3.2 資本項目渠道193-195
• 8 研究結(jié)論及啟示195-201
• 8.1 主要研究結(jié)論195-197
• 8.2 對中國資本項目開放的啟示197-199
• 8.3 未來研究方向199-201
• 參考文獻201-219
• 博士研究生期間主要科研成果219

  本文關(guān)鍵詞：國際短期資本流動與中國資本管制有效性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：507353