隨著資本市場開放程度越來越高,市場活力逐漸被激發(fā)和釋放,加上監(jiān)管層對并購政策的逐步放松,導致近期出現(xiàn)寶能舉牌萬科、京基集團收購康達爾、胡氏兄弟舉牌西藏旅游、李勤收購成都路橋等多起敵意收購事件,掀起新一輪敵意收購浪潮。此輪敵意收購浪潮導致控制權爭奪事件訴訟迭起,還引發(fā)了某些上市公司高管集體出局,引起了巨大的社會反響與爭鳴。證監(jiān)會主席劉士余曾痛批“野蠻人”的強盜式收購是在挑戰(zhàn)國家金融法律法規(guī)的底線,是人性和商業(yè)道德的倒退和淪喪。面對與日俱增的敵意收購威脅,上市公司對反收購工具需求越發(fā)強烈,為了防止“野蠻人”侵襲,上市公司未雨綢繆紛紛修改公司章程,設立各類反收購條款。然而上市公司自主設置反收購條款的合法性也引起監(jiān)管層的廣泛關注。交易所和證監(jiān)局通過發(fā)函詢問、約談等手段要求上市公司解釋相關反收購條款的合法性、正當性和必要性。由于現(xiàn)行立法規(guī)范模糊、解釋存在分歧、立法存在空白地帶等原因,導致收購與反收購之間的矛盾日益激化。在面對控制權市場股權爭奪事件時,現(xiàn)行立法卻無法提供有效的制度供給與合理解釋。收購與反收購本是一個事物的兩面,任何一方被強力壓制,都有可能導致另一方往極端方向發(fā)展,不利于證券市場長期...

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【學位級別】：博士

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圖３－１交錯董事會條款ＰＳＭ?（１：?１）配對前后的ＰＳＣ０ＲＥ密度分布圖??

研究可能的貢獻歸納如下：第一，從企業(yè)投資視角考察了反收購條款可能存在的價值創(chuàng)造假說和私利攫取假說，證實在中國資本市場中反收購條款存在私利攫取效應，為Bebchuk和Cohen[9]、Brusa等[23]、Frattaroli[13]所支持的“管理防御”觀點提供了來自新興市場國家的....

圖３－２限制董事提名權持股比例條款ＰＳＭ?（１：?１）配對前后的ＰＳＣ０ＲＥ密度分布圖??

圖３－３限制董事提名權持股時間條款ＰＳＭ?（１：?１）配對前后的ＰＳＣ０ＲＥ密度分布圖??

圖1我國上市公司反收購條款設置情況

本文編號：3924610