長壽風(fēng)險(xiǎn)是逐漸降低的實(shí)際死亡率小于預(yù)期死亡率帶來的償付期的延長和償付金額的增大.由于包含系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而無法分散,這一風(fēng)險(xiǎn)已成為眾多保險(xiǎn)公司和年金提供者面臨的重要問題.應(yīng)對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)的有效方法是發(fā)行基于長壽風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品(也稱為長壽債券).近年來,已有金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)行了各類長壽債券.從金融實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)來看,對(duì)長壽債券的定價(jià)是否合理是決定發(fā)行成功與否的關(guān)鍵.本文研究等價(jià)效用原則下長壽債券的定價(jià)及投資者的最優(yōu)投資策略.定價(jià)必須基于對(duì)死亡率風(fēng)險(xiǎn)的合理度量.與現(xiàn)有文獻(xiàn)不同的是,本文引入高斯隨機(jī)場(chǎng)和隨機(jī)弦對(duì)死亡率建模,從而能在時(shí)間和年齡兩個(gè)維度上同時(shí)考察死亡率的變化,并說明各同齡群間死亡率的關(guān)系.這樣更符合死亡率的實(shí)際數(shù)據(jù),即各同齡群的死亡率下降趨勢(shì)是不一致的.基于此類模型,我們先確定零息長壽債券的價(jià)格,再利用等價(jià)效用原則在不完全市場(chǎng)中確定長壽債券的價(jià)格.具體地,本文的內(nèi)容可分為以下三個(gè)方面:(1)通過對(duì)高斯隨機(jī)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的死亡率密度模型的研究,我們考察不同年齡群間死亡率的相依性.首先,我們給出了一定條件下死亡率協(xié)方差函數(shù)的表達(dá)式.說明了在固定年齡x時(shí),此模型可退化為經(jīng)典的期限結(jié)構(gòu)模型.同時(shí),我們提出死亡...

【文章頁數(shù)】：91 頁

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【文章目錄】：
論文創(chuàng)新點(diǎn)
摘要
ABSTRACT
1 緒論及預(yù)備知識(shí)
    1.1 研究背景與現(xiàn)狀
    1.2 本文的主要研究內(nèi)容
    1.3 預(yù)備知識(shí)
        1.3.1 期限結(jié)構(gòu)模型
        1.3.2 隨機(jī)場(chǎng)
        1.3.3 無差別定價(jià)
2 基于高斯隨機(jī)場(chǎng)的相依死亡率模型下長壽債券的定價(jià)
    2.1 研究背景
    2.2 死亡率密度的高斯隨機(jī)場(chǎng)模型
    2.3 死亡率密度協(xié)方差函數(shù)的表示結(jié)果
    2.4 長壽債券的定價(jià)
3 隨機(jī)弦驅(qū)動(dòng)的死亡率模型及長壽債券的無差別定價(jià)
    3.1 研究背景
    3.2 隨機(jī)弦驅(qū)動(dòng)的死亡率密度模型
    3.3 OU單模型
    3.4 修正的 χ² 隨機(jī)場(chǎng)模型
    3.5 金融市場(chǎng)
    3.6 長壽債券的定價(jià)
        3.6.1 不持有長壽債券時(shí)的期望效用
        3.6.2 持有長壽債券時(shí)的期望效用
        3.6.3 長壽期權(quán)的無差別價(jià)格
        3.6.4 死亡率互換的無差別價(jià)格
4 隨機(jī)利率情形下長壽債券的無差別定價(jià)
    4.1 研究背景
    4.2 金融市場(chǎng)
    4.3 長壽債券的定價(jià)
        4.3.1 不持有長壽債券時(shí)的期望效用
        4.3.2 持有長壽債券時(shí)的期望效用
        4.3.3 長壽期權(quán)的無差別價(jià)格
        4.3.4 死亡率互換的無差別價(jià)格
參考文獻(xiàn)
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致謝



本文編號(hào)：3761907