本文關鍵詞：向量廣義線性模型及相關性分析在風險投資中應用，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《天津大學》 2015年

向量廣義線性模型及相關性分析在風險投資中應用

姬曉鵬  

【摘要】：風險投資的高新技術企業(yè)成為國家經(jīng)濟的支柱,代表了該國家的國際競爭力,體現(xiàn)了最先進的科學技術。對于歐美發(fā)達國家而言,高新技術企業(yè)對于國民經(jīng)濟增長的貢獻率從開始的5%-20%,慢慢上升到50%,目前已經(jīng)高達60%-80%。其對經(jīng)濟的推動發(fā)展已經(jīng)遠遠超過傳統(tǒng)的資本密集型企業(yè)。真正是“科學技術是第一生產(chǎn)力”。國家經(jīng)濟的競爭力主要取決于科學技術的水平以及高新技術轉(zhuǎn)化商品形成新產(chǎn)業(yè)的能力。從風險投資案例中整理發(fā)現(xiàn)內(nèi)在變化規(guī)律,有助于明確投資方向和高新企業(yè)。以2001年至2011年全球投資公司每輪平均投資數(shù)據(jù)為例,由于數(shù)據(jù)不具備正態(tài)性和方差齊次性,基于秩估計方差分析,結(jié)果表明各年之間均值存在顯著差異。假設平均投資服從伽瑪分布,其形狀參數(shù)和尺度參數(shù)是年份的二次函數(shù),基于向量廣義線性模型估計各參數(shù)。最后預測2015年伽瑪分布形狀參數(shù)為1.1959,尺度參數(shù)為5816.186。風險投資位于任何區(qū)間的概率都可以通過分布函數(shù)計算。對于標準化投資公司每輪平均投資、基金平均每輪投資和和高新企業(yè)每輪平均融資數(shù)據(jù),利用Genest 2004提出的多元獨立性檢驗方法,結(jié)果表明三者之間不獨立。選擇6種常見的Copula,正態(tài)Copula、t Copula、Gumbel Copula、Frank Copula、Clayton Copula和Joe copula,采用基于經(jīng)驗Copula的擬合優(yōu)度檢驗方法,認為Gumbel Copula最適合本文風險投資數(shù)據(jù),其參數(shù)估計為1.246。最后計算擬合Gumbel copula的上尾和下尾相關系數(shù)。結(jié)果表明三者之間尾部相關性不大,當其中一者投資金額很大時,其它兩者的投資金額不一定很大。利用各種相關系數(shù)分析投資公司每輪平均投資、基金平均每輪投資和和高新企業(yè)每輪平均融資兩兩相關性。采用Spearman’s rho和Kendall’s tau兩種秩相關系數(shù)、改進spearman’s rho系數(shù)、互信息指數(shù)、距離相關Dcor、、HHG距離(Heller Heller Gorfine Distance)及《科學》雜志2011年發(fā)布的最大信息系數(shù)(MIC)計算,得到一致結(jié)論�；鹈枯喥骄顿Y和高新企業(yè)每輪平均融資相關性強,而投資公司每輪平均投資和基金每輪平均投資、投資公司每輪平均投資和高新企業(yè)每輪平均融資相關性較弱。高新企業(yè)主要通過風險基金融資,而較少直接從風險投資公司融資。對于風險投資公司來說,其直接投資和通過基金投資沒有固定模式,相關性很弱。建立了一個綜合評估高增長科技公司價值方法,這種類型的估值方法在IDG公司通常用于成長型或處于成熟階段的公司特別是在我國醫(yī)療集團部門。根據(jù)以上分析,我們給出了12種基于凈利潤預測的市盈率方法,得到凈利潤為6500萬人民幣。在中立的地位上,我們使用三種計價方式分析了投資回報,這三種方法分別為:DCF法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法。然而,我們修改了三種模式的實踐案例。通過分析XX醫(yī)藥公司的案例,建立了評估在生物領域具有很高增長率的公司的綜合評價模型。一年后,雙城醫(yī)藥2010年的財務數(shù)據(jù)顯示,凈利潤達到6600萬元人民幣,這與我們的預測數(shù)據(jù)6500萬元人民幣相吻合,并且銷售量和類似。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：天津大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F276.44
【目錄】：

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本文編號：209780