自然利率描述了利率的潛在趨勢(shì),可作為觀測(cè)利率的基準(zhǔn)。本文構(gòu)建一個(gè)引入人口年齡結(jié)構(gòu)的DSGE模型,測(cè)算和比較了全球194個(gè)經(jīng)濟(jì)體1960—2017年的自然利率,并從人口結(jié)構(gòu)視角解釋自然利率。研究發(fā)現(xiàn):（1）模型測(cè)算結(jié)果顯示,自然利率能夠反映觀測(cè)利率走勢(shì),其表現(xiàn)與市場(chǎng)觀測(cè)利率貼合,且數(shù)值模擬結(jié)果也表明,正向的少年人口沖擊會(huì)引起自然利率上升。（2）基于全球182個(gè)經(jīng)濟(jì)體1960—2017年面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也支持人口結(jié)構(gòu)顯著影響自然利率,表現(xiàn)為少年（0～24歲）人口占比正向、中年（45～64歲）和老年（65歲及以上）人口占比負(fù)向。勞動(dòng)生產(chǎn)率、勞動(dòng)數(shù)量和資本積累作為中間渠道分別傳遞了1.75%、7.93%和2.55%的間接效應(yīng)。本文的政策意義體現(xiàn)在,從人口結(jié)構(gòu)角度解釋自然利率,可從長(zhǎng)期人口變化中預(yù)判未來利率。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài). 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

部分工業(yè)化國(guó)家1960—2015年名義利率與撫養(yǎng)比

圖2繪制了一個(gè)正向的少年人口沖擊下自然利率的脈沖響應(yīng)�？梢钥闯�,正向的少年人口占比沖擊會(huì)引起自然利率當(dāng)期出現(xiàn)正向響應(yīng),響應(yīng)在第2期達(dá)到最大值之后開始出現(xiàn)下降,并在20期前后回到穩(wěn)態(tài)水平。圖3 人口結(jié)構(gòu)與自然利率

圖2 少年人口占比沖擊下的自然利率脈沖響應(yīng)我們?cè)谝粋�(gè)包含人口年齡結(jié)構(gòu)的DSGE模型中測(cè)算了自然利率,并模擬了少年人口沖擊對(duì)自然利率的影響,發(fā)現(xiàn):(1)自然利率可作為觀測(cè)利率的基準(zhǔn),自然利率表現(xiàn)與觀測(cè)利率(包括貸款利率、短期政府債券利率和長(zhǎng)期政府債券利率)貼合,具有相同短期變化特征;(2)從均值角度,引入人口年齡結(jié)構(gòu)的DSGE模型能夠更好刻畫觀測(cè)利率;(3)少年人口占比上升,會(huì)引起自然利率上升。與之對(duì)應(yīng),成年(中年和老年)人口占比上升則會(huì)引起自然利率下降。


本文編號(hào)：3019850