公司的投資狀況不僅是企業(yè)謀求利潤和降低風(fēng)險的前提,還是企業(yè)不斷發(fā)展并提高市場競爭力的必要條件。隨著我國經(jīng)濟體制改革的深入發(fā)展和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的逐步建立,政治因素對企業(yè)經(jīng)營效率、資源分配的影響日益突出,這種現(xiàn)象一方面削弱了市場競爭的公平性,另一方面也激發(fā)了CEO等管理者建立政治關(guān)聯(lián)的熱情。政治關(guān)系的代際傳遞引發(fā)了投資過程中的尋租行為,為腐敗的產(chǎn)生提供了條件。本文在借鑒國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,從企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)維度的視角出發(fā),研究CEO能力對公司投資狀況的影響。本文以2009-2016年163家注冊地在上海的上市公司為研究對象,重點分析了CEO能力對公司投資水平和投資效率的影響;當(dāng)企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)維度介入時,CEO能力對公司投資狀況的影響;中央政治關(guān)聯(lián)與地方政治關(guān)聯(lián)影響程度的對比;以及當(dāng)公司處于內(nèi)部融資約束和外部債務(wù)約束的大背景下,隨著企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的不斷深入,CEO能力對公司投資狀況的影響情況。本文在理論分析和實證分析的基礎(chǔ)上,得出了以下結(jié)論:第一,在投資水平方面,能力較強的CEO通常傾向于實施擴大投資的經(jīng)營政策,在投資效率方面,對于投資過度的企業(yè)而言,較強的CEO能力會加劇公司投資的非效率,對于投資不足的企業(yè)而言,較強的CEO能力會緩解公司投資的非效率;第二,隨著企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)影響的逐漸深入,在投資水平方面,能力較強的CEO往往能夠依托政治網(wǎng)絡(luò)提高對市場的敏感性,從而進一步擴大公司的投資規(guī)模,在投資效率方面,對于投資過度的企業(yè)而言,更加豐厚的財務(wù)補貼和政府項目支持進一步增加了CEO擴大投資的自信心,從而惡化了投資的非效率狀況,對于投資不足的企業(yè)而言,能力較強的CEO往往會采取提高投資規(guī)模的方式來彌補維持政治關(guān)系所付出的成本,從而在一定程度上緩解了投資的非效率狀況;第三,相較于中央政治關(guān)聯(lián),無論在投資水平還是投資效率方面,地方政治關(guān)聯(lián)作用于CEO能力與公司投資關(guān)系的影響更加顯著;第四,當(dāng)企業(yè)處于內(nèi)部融資約束的背景下時,CEO能夠憑借政府的項目支持減少公司內(nèi)部資金流緊張的約束程度,從而降低對投資-內(nèi)部現(xiàn)金流的敏感性;當(dāng)企業(yè)處于外部債務(wù)約束的背景下時,CEO能夠依托政治關(guān)聯(lián)獲得更多的信譽保障,在銀行貸款和短期借款中獲得諸多優(yōu)惠,從而降低對投資-外部債務(wù)的敏感性。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出了本文的局限之處,以及在CEO能力指標(biāo)、投資效率衡量和樣本選擇方面的進一步研究方向。
【學(xué)位單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：D0;F272.91;F275

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