發(fā)布時(shí)間：2021-03-23 03:29

　　目前,我國(guó)的股權(quán)分置改革已經(jīng)進(jìn)入最后的收官階段,全流通市場(chǎng)正漸行漸近。原先的非流通股在名義上已經(jīng)具備了流通的能力,但由于限售期的存在,我國(guó)證券市場(chǎng)的全流通仍將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)了從制度層面上再造中國(guó)證券市場(chǎng),給中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的原動(dòng)力,充分體現(xiàn)了制度變革的力量。當(dāng)然,我國(guó)的全流通與海外全流通市場(chǎng)的差距還是顯而易見(jiàn)的。因此,我國(guó)的全流通市場(chǎng)將是一個(gè)比較獨(dú)特的全流通市場(chǎng),在此背景下的外資并購(gòu)會(huì)具有很強(qiáng)的中國(guó)特色。全流通市場(chǎng)從客觀上為外資并購(gòu)創(chuàng)造了良好的環(huán)境,大量廉價(jià)的流通籌碼降低了購(gòu)并的成本。而公司法、證券法、刑法的修改,破產(chǎn)法的修訂,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的全面接軌,購(gòu)并的制度建設(shè)和微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)逐步完善,為外資并購(gòu)提供了新的機(jī)遇。全流通背景下,外資通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)和定向增發(fā)并購(gòu)上市公司將會(huì)出現(xiàn)一些新的特征,但協(xié)議收購(gòu)和要約收購(gòu)將是主流方式。隨著外資并購(gòu)法律法規(guī)的逐漸完善,外資對(duì)于并購(gòu)對(duì)象的要求越來(lái)越高。本文從政府鼓勵(lì)與限制的角度、行業(yè)集中度的角度、資產(chǎn)增值的角度和行業(yè)優(yōu) 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：92 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)各行業(yè)的景氣程度FIGURE1-1Chineseindustries’prosperity

2圖 1-2 外商投資在中國(guó)的增長(zhǎng)速度FIGURE 1-2 Foreign investment growth in China但是，中國(guó)雖然擁有了龐大的經(jīng)濟(jì)總量，但是證券市場(chǎng)卻發(fā)展卻不如人意。目前，我國(guó)的證券化率2只有 33%（包括 A 股、B 股、H 股和紅籌）。圖 1-3 顯示，這個(gè)比例大大低于美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，甚至還低于印度等發(fā)展中國(guó)家與地區(qū)。更加值得關(guān)注的是，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)作為一個(gè)帶有濃厚計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩和烙印的市場(chǎng)，中國(guó)證券市場(chǎng)最為突出的特征就是它將上市公司股權(quán)按投資者主體不同劃分為國(guó)有股、法人股、公眾股及外資股等，并人為地分割它們的權(quán)利與義務(wù)，導(dǎo)致在同一市場(chǎng)內(nèi)同股不同權(quán)、同股不同利、同股不同價(jià)。2證券化率=股票資產(chǎn)總市值/GDP

3文獻(xiàn)來(lái)源：CEIC圖1-3 經(jīng)濟(jì)總量與證券化率比較FIGURE 1-3 Comparison of GDP and securities’ Proportion我國(guó)加入WTO3就注定了未來(lái)的中國(guó)證券市場(chǎng)必將是一個(gè)全球化的市場(chǎng)。投資者愈清晰地了解我國(guó)市場(chǎng)與世界市場(chǎng)在運(yùn)行規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)之間的差異，就越能體會(huì)到股份全流通的緊迫性。中國(guó)市場(chǎng)要具備大規(guī)模吸收國(guó)外投資基金的能力，就必須使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)制度與全球成熟資本市場(chǎng)接軌。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球經(jīng)濟(jì)，中國(guó)證券市場(chǎng)日益國(guó)際化，股份全流通實(shí)際上已逐步成為市場(chǎng)的共識(shí)。外資并購(gòu)是全流通市場(chǎng)的一大看點(diǎn)。從近年來(lái)發(fā)生的外資并購(gòu)案中，不難發(fā)現(xiàn)，外資在選擇并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，更傾向于上市公司。這樣的并購(gòu)成本相對(duì)較小、成功率也相對(duì)有保證。但在股權(quán)分置的市場(chǎng)上，法規(guī)不全、手段匱乏、流通渠道不暢以及工具不足嚴(yán)重壓抑了證券市場(chǎng)上的并購(gòu)和重組。協(xié)議轉(zhuǎn)讓是并購(gòu)的主要方式，而市場(chǎng)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行資源配置的功能大打折扣。可以預(yù)見(jiàn)，在全流通時(shí)代

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]美國(guó)資本市場(chǎng)分層狀況及對(duì)我國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的啟示[J]. 王麗,李向科.  中國(guó)金融. 2006(06)
[2]全流通 博弈中的價(jià)值重估[J]. 朱武祥,杜麗虹.  新財(cái)經(jīng). 2005(06)



本文編號(hào)：3095045