本文關(guān)鍵詞：我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系研究 3982字 投稿：梁钅釓

全文7頁 共3982字

 

 

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我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系研究

作者：魯陳豪

來源：《商業(yè)經(jīng)濟研究》2015年第12期

中圖分類號：F713 文獻標(biāo)識碼：A

內(nèi)容摘要：本文就我國消費金融與商業(yè)流通之間是否存在互動關(guān)系這一問題進行了實證檢驗。結(jié)果顯示：我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展與消費性金融的發(fā)展兩者之間能夠形成互推力；消費性金融對商貿(mào)流通業(yè)作用不僅在于短期，在長期正向促進作用也非常顯著，而商貿(mào)流通業(yè)的瞬間沖擊促使消費性金融出現(xiàn)漸進式增長，未來這種正向效應(yīng)又出現(xiàn)波動性減弱趨勢。

關(guān)鍵詞：商貿(mào)流通業(yè) 消費性金融 互動關(guān)系

問題的提出

消費、投資和出口一直被并稱為拉動我國國民經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，消費對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響不言而喻。黨的十八大和十八屆三中全會都明確指出要加快構(gòu)建消費需求穩(wěn)定增長的長效機制。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，如何有效拉動內(nèi)需顯然成為重要任務(wù)。2015年中央經(jīng)濟工作會議上，習(xí)近平總書記指出當(dāng)前我國模仿型排浪式的消費特征已基本結(jié)束，未來的消費更多地放在多元化上。在這樣的背景下，發(fā)揮金融中介作用成為刺激消費的重要途徑之一。

與此同時，我國商貿(mào)流通業(yè)近年來得到快增速增長，2013年社會消費品零售總額已達23.8萬億元。商貿(mào)流通必然伴隨著消費，在未來消費不斷多元化的演進過程中，如何處理好消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系已是迫切任務(wù)。在未來消費市場中，金融業(yè)務(wù)將得到進一步普及，因而有必要推進商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的關(guān)系。然而，當(dāng)前國內(nèi)對這兩者關(guān)系的研究甚少，多數(shù)研究集中在消費性金融或商貿(mào)流通業(yè)自身。為此，本文著力研究商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系，探索兩者的相互作用機制。

指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明

由流動性約束理論可知，消費性貸款可以在一定程度上降低消費者在消費過程中存在的資金流動性約束，因此，通過消費信貸途徑，可以較明顯地刺激消費，拉動內(nèi)需，從而促進國內(nèi)經(jīng)濟水平不斷提高。但是，我國消費性金融貸款長期以來都以中長期貸款占優(yōu)，2013年以前短期貸款占比不到20%。

結(jié)合前人的研究經(jīng)驗，在消費性金融中，真正能夠?qū)用裣M起推動作用的應(yīng)是短期貸款。因此，研究我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系，應(yīng)重點研究商貿(mào)流通業(yè)與短期消費性貸款的互動關(guān)系。于是，本文選取短期消費性貸款額作為消費性金融指標(biāo)（SCL），而商貿(mào)流通業(yè)水平則采用社會消費品零售總額代替，即為CIR。

為保持數(shù)據(jù)統(tǒng)一，本文選取2010年第一季度至2014年第三季度共19個季度的我國整體的時間序列數(shù)據(jù)進行分析。其中，社會消費品零售總額數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，消費性金融貸款、短期和中長期消費性貸款數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行網(wǎng)站。指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)由表1給出。

我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融互動關(guān)系的實證檢驗

（一）商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的協(xié)整關(guān)系檢驗

對我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融進行協(xié)整檢驗。根據(jù)協(xié)整關(guān)系檢驗的基本前提，首先必須對商貿(mào)流通業(yè)和消費性金融的時間序列進行平穩(wěn)性分析，只有當(dāng)兩個序列是同階平穩(wěn)的，那么協(xié)整關(guān)系檢驗才有意義。由于商貿(mào)流通業(yè)指標(biāo)（社會消費品零售總額）和消費性金融指標(biāo)（短期消費性貸款）的數(shù)值非常大，因此為了盡量使序列趨于同階平穩(wěn)，首先對兩個序列都進行對數(shù)處理，得到兩個新序列l(wèi)nCIR和lnSCL。

本文采用ADF單位根檢驗方法對新序列l(wèi)nCIR和lnSCL進行平穩(wěn)性分析，具體分別對序列和一階差分后的序列分別進行ADF單位根檢驗。ADF單位根檢驗結(jié)果如表2所示。 根據(jù)ADF單位根檢驗結(jié)果可知，對于給定10%的顯著性水平，序列l(wèi)nCIR和lnSCL的ADF統(tǒng)計值都小于10%的臨界值，，即沒有通過顯著性檢驗。但是，一階差分序列ΔlnCIR和ΔlnSCL的ADF統(tǒng)計值分別低于1%和5%的臨界值，因此，認為序列l(wèi)nCIR和lnSCL都是一階單整序列，即為I（1）序列。

由于這里只包含兩個變量，因此可直接采用Engel-Granger兩步法對我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的協(xié)整關(guān)系進行分析。

首先，構(gòu)建商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的協(xié)整關(guān)系模型。由于消費水平的提高可以促進商貿(mào)流通市場不斷繁榮，因此消費性金融水平的提高也可能促進商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展，因此這里以消費性金融為解釋變量，商貿(mào)流通業(yè)水平為被解釋變量，構(gòu)建計量模型如下：

lnCIRt = a0+ a1lnSCLt+εt （1）

其中，a0、a1為待估計參數(shù)，εt 為模型的隨機誤差項。

對式（1）進行回歸估計，結(jié)果如下：

lnCIRt= 5.724+0.416 lnSCLt （2）

（19.139***）（13.444***）

其中，Adj-R2= 0.914，F(xiàn)= 180.752，DW= 2.162。

然后，檢驗式（2）回歸得到的隨機誤差序列是否為平穩(wěn)序列，若是，則表明商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的協(xié)整關(guān)系存在，反之則表明商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間不存在協(xié)整關(guān)系。同樣地，對隨機誤差序列εt進行ADF單位根檢驗，得到ADF統(tǒng)計值為-6.024，低于1%的臨界值-4.616，因此，認為隨機誤差序列在1%的顯著性水平上是平穩(wěn)的。這也就從實證的角度證明了我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。由式（2）可知，消費性金融水平每提高1個百分點，可以促進社會消費品零售總額增加0.416個百分點。因此，我國消費性金融水平的提升能對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展帶來顯著的正向推動作用。

（二）商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的互動關(guān)系檢驗

1.因果關(guān)系檢驗。上文已通過協(xié)整分析，表明我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，其中消費性金融水平的提升能對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展帶來顯著的正向推動作用。那么，商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間是否存在互動關(guān)系呢？下面通過Granger因果檢驗，分析兩者之間是否存在因果關(guān)系。由SC信息準(zhǔn)則可知，商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的因果關(guān)系模型最佳的滯后期為3期。

對商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融的因果關(guān)系進行Granger因果檢驗，結(jié)果如表3所示。

由檢驗結(jié)果可知，兩個假設(shè)條件統(tǒng)計量的相伴概率都為0.000，即lnCIR和lnSCL互為因果關(guān)系，即商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在因果關(guān)系。消費性金融水平的提高，可以降低居民的資金流動性約束，從而提高居民的實際消費能力，進而對商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展提供較大動力。反過來，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展將伴隨商品流通市場的進一步完善，有助于加速擴大居民消費金融需求，為國內(nèi)消費性金融發(fā)展提供堅強支撐。此外，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展有利于完善國內(nèi)金融市場，為金融市場秩序的穩(wěn)定提供保障。

2.脈沖響應(yīng)分析。通過Granger因果檢驗可知，我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在因果關(guān)系。本文通過脈沖響應(yīng)分析，考察我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間的相互性瞬間沖擊作用強度。脈沖響應(yīng)的主要原理是在隨機擾動項上引入一個標(biāo)準(zhǔn)化沖擊，得到該沖擊對內(nèi)生變量目前以及今后一段時期的影響效應(yīng)的變化。

消費性金融對商貿(mào)流通業(yè)的脈沖響應(yīng)曲線和商貿(mào)流通業(yè)對消費性金融的脈沖響應(yīng)曲線分別如圖1、圖2所示。

由圖1可知，當(dāng)我國消費性金融水平提高一個標(biāo)準(zhǔn)差時，商貿(mào)流通業(yè)水平將迅速提高0.01，并且在未來的一段時期對商貿(mào)流通業(yè)的正向沖擊效應(yīng)趨于明顯。這表明，我國消費性金

融的發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)的作用不僅局限于短期，在長期內(nèi)的正向促進作用也非常顯著。由圖2可知，當(dāng)我國商貿(mào)流通業(yè)水平提高一個標(biāo)準(zhǔn)差時， 消費性金融水平將出現(xiàn)漸進式增長，而在未來一段時期內(nèi)，商貿(mào)流通業(yè)瞬時沖擊作用帶來的正向影響又存在波動性下降趨勢。總體而言，脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果表明了我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在密切的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，兩者相互促進又相互影響。

結(jié)論及對策建議

本文借助協(xié)整關(guān)系檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)分析等計量分析方法，實證檢驗了我國消費金融與商業(yè)流通之間是否存在互動關(guān)系。根據(jù)本文研究結(jié)果可知，第一，我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；第二，商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間互為因果關(guān)系，即商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展與消費性金融的發(fā)展兩者之間形成互推力；第三，我國消費性金融的發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)的作用不僅局限于短期，在長期內(nèi)的正向促進作用也非常顯著，而商貿(mào)流通業(yè)的瞬間沖擊作用促使消費性金融出現(xiàn)漸進式增長，未來一段時期內(nèi)這種正向效應(yīng)將出現(xiàn)波動性減弱的趨勢。

當(dāng)前，我國已進入經(jīng)濟“新常態(tài)”，“三期疊加”的特征非常明顯，國內(nèi)消費需求相比21世紀初期尤顯疲軟。根據(jù)本文分析，筆者認為我國在發(fā)展商貿(mào)流通時應(yīng)充分考慮商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展與消費性金融的互動潛力，力爭保持兩者協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，由于當(dāng)前國內(nèi)消費性金融發(fā)展層次較低的現(xiàn)狀，首先要加快完善消費者個人信用體系，同時提高社會保障服務(wù)水平，提高對消費性金融業(yè)務(wù)的政策與資金扶持，構(gòu)建新型的消費性金融平臺；其次應(yīng)變革國內(nèi)消費性金融發(fā)展模式，加快提高國內(nèi)消費性金融企業(yè)的服務(wù)水平，逐步降低住房抵押貸款在整個消費性金融貸款中的份額，真正提高消費性金融貸款份額，為居民實際消費提供更多信貸支持。 參考文獻：

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