本文以2004—2017年A股上市公司的并購(gòu)發(fā)起事件為研究樣本,考察了經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)行為的影響�；诂F(xiàn)有研究提出的等待期權(quán)假說(shuō)的邏輯,經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高,企業(yè)發(fā)起并購(gòu)的可能性就越低,并購(gòu)績(jī)效也越好。然而,基于中國(guó)數(shù)據(jù),本文卻發(fā)現(xiàn)不一致的結(jié)論:經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高,并購(gòu)績(jī)效就越差。為了解釋該現(xiàn)象,本文基于中國(guó)情景提出了檸檬市場(chǎng)假說(shuō):鑒于經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇了信息不對(duì)稱,進(jìn)而導(dǎo)致投資者更難判斷并購(gòu)的價(jià)值,并低估并購(gòu)收益,形成了檸檬市場(chǎng),抑制企業(yè)發(fā)起并購(gòu),尤其是抑制替代性投資機(jī)會(huì)多的公司發(fā)起并購(gòu)(即逆向選擇)。基于該邏輯,經(jīng)濟(jì)政策不確定性越高,企業(yè)發(fā)起的并購(gòu)績(jī)效就越差。本文從多個(gè)角度檢驗(yàn)了檸檬市場(chǎng)假說(shuō)。整體上看,檸檬市場(chǎng)假說(shuō)可作為現(xiàn)有研究的重要補(bǔ)充。

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 理論分析與研究假設(shè)
    (一)現(xiàn)有研究:經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)擴(kuò)張
    (二)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)有解釋:等待期權(quán)假說(shuō)
    (三)中國(guó)資本市場(chǎng)的相關(guān)特征與檸檬市場(chǎng)假說(shuō)的提出
三、 研究設(shè)計(jì)和研究思路
    (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    (二)主要變量定義
    (三)模型構(gòu)建
四、 數(shù)據(jù)分析和實(shí)證結(jié)果
    (一)描述性統(tǒng)計(jì)
    (二)基本假設(shè)H1的檢驗(yàn)
    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)(1)
五、 影響機(jī)制檢驗(yàn)
    (一)檸檬市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn):基于信息不對(duì)稱的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
    (二)檸檬市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn):基于信息環(huán)境的異質(zhì)性分析
    (三)檸檬市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn):基于并購(gòu)績(jī)效的考察
        1.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)并購(gòu)績(jī)效(市場(chǎng)反應(yīng))的影響
        2.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)并購(gòu)績(jī)效(市場(chǎng)反應(yīng))的影響:基于信息不對(duì)稱的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
        3.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)并購(gòu)績(jī)效(市場(chǎng)反應(yīng))的影響:基于信息環(huán)境的異質(zhì)性分析
    (四)檸檬市場(chǎng)會(huì)導(dǎo)致逆向選擇嗎
六、 進(jìn)一步分析:異質(zhì)性分析
七、 政策啟示



本文編號(hào)：3929315