發(fā)布時(shí)間：2022-02-12 19:04

　　本文基于債務(wù)上限概念考察非金融企業(yè)債務(wù)、資本積累和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。去杠桿給企業(yè)帶來(lái)的償債壓力可能會(huì)迫使資本積累不足的企業(yè)退出經(jīng)營(yíng),去杠桿有利于實(shí)現(xiàn)與消費(fèi)者效用最大化一致的長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)。結(jié)構(gòu)化去杠桿有利于協(xié)調(diào)去杠桿和增長(zhǎng)。數(shù)值模擬結(jié)果顯示,去杠桿能夠在優(yōu)化資本存量基礎(chǔ)上促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),短期內(nèi)力度不宜過(guò)大。在合理的參數(shù)取值范圍內(nèi)進(jìn)行模擬,每期債務(wù)償還比例的上限位于4.7%至10.1%之間。 

【文章來(lái)源】：中山大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2020,60(02)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

我國(guó)非金融部門信貸/GDP比例(2010—2018)

如果穩(wěn)態(tài)時(shí)不僅沒(méi)有凈的還債壓力,而且還有進(jìn)一步為資本積累提供債務(wù)支持的空間(如圖6)。這種情況下,唯一穩(wěn)態(tài)點(diǎn)E(圖6)對(duì)應(yīng)的資本積累水平會(huì)高于d=0時(shí)的水平,債務(wù)不僅帶來(lái)了更多穩(wěn)態(tài)資本,而且穩(wěn)態(tài)點(diǎn)是穩(wěn)定的。圖7 不同d下穩(wěn)態(tài)點(diǎn)的比較靜態(tài)分析

圖6 可以持續(xù)為資本積累提供債務(wù)支持存在一個(gè)穩(wěn)態(tài)的情況圖7將d等于、大于、小于零三種情況集中在了一起。點(diǎn)E0是企業(yè)無(wú)償債壓力下的穩(wěn)態(tài),點(diǎn)E1和E2是企業(yè)有償債壓力下的穩(wěn)態(tài),點(diǎn)E3是企業(yè)有進(jìn)一步借款空間時(shí)的穩(wěn)態(tài)。在去杠桿過(guò)程中,隨著償債壓力增大,平衡增長(zhǎng)路徑(E2較之E0)下的穩(wěn)態(tài)資本存量會(huì)減小,部分資本存量小的企業(yè)會(huì)退出經(jīng)營(yíng)(E1)。反之,當(dāng)企業(yè)可以繼續(xù)借款時(shí),資本存量穩(wěn)態(tài)值會(huì)提高(E3較之E0)。

【參考文獻(xiàn)】：
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