預(yù)期是導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素,同樣的沖擊,如果能讓各類經(jīng)濟(jì)主體在沖擊來臨之前形成預(yù)期,那么沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用效果與各類經(jīng)濟(jì)主體沒有預(yù)期相比可能會(huì)截然不同。為了更好地理解可預(yù)期的外生沖擊對(duì)中國經(jīng)濟(jì)周期的影響,本文使用Search-Matching模型作為分析框架。相比于傳統(tǒng)的DSGE模型,Search-Matching模型考慮了勞動(dòng)市場(chǎng)摩擦的存在,而這恰好和我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的就業(yè)市場(chǎng)高度吻合。同時(shí),為了能夠更加準(zhǔn)確地估計(jì)模型中的結(jié)構(gòu)參數(shù),本文基于1991—2017年的中國季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了貝葉斯估計(jì),得到了比使用既有文獻(xiàn)進(jìn)行校準(zhǔn)擬合度更高的模擬結(jié)果。通過脈沖響應(yīng)分析,我們發(fā)現(xiàn),可預(yù)期資本稅沖擊能夠在長期明顯緩解稅收增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,同時(shí),可預(yù)期資本稅沖擊也可以在短期緩解資本稅增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。上述結(jié)果表明,如果中央政府能夠事先促進(jìn)政策預(yù)期形成,并最終實(shí)施政策,就能夠很好地緩解稅收沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面作用。 

【文章來源】：財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2020,41(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【部分圖文】：

貝葉斯估計(jì)得到的可預(yù)期政府轉(zhuǎn)移支付沖擊的脈沖響應(yīng)

然后,我們又分析了經(jīng)濟(jì)實(shí)際變量對(duì)可預(yù)期到的資本稅沖擊的脈沖響應(yīng),結(jié)果如圖2所示。這里我們探究的是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的正向可預(yù)期的資本稅沖擊對(duì)實(shí)際變量的影響。可以發(fā)現(xiàn),當(dāng)正向的可預(yù)期資本稅沖擊發(fā)生時(shí),順周期變量就業(yè)、總產(chǎn)出都呈現(xiàn)先升后降的走勢(shì)。而同樣作為順周期變量,消費(fèi)則表現(xiàn)出立刻減少并長期處于一個(gè)較低水平的特征。與此同時(shí),資本投資與新項(xiàng)目投資之和作為順周期變量在可預(yù)期資本稅沖擊發(fā)生時(shí),也表現(xiàn)出先升后降的走勢(shì)。上述特征說明如果中央政府能夠提前釋放出資本稅增加的消息,讓代表性家庭形成預(yù)期,那么能夠在短期內(nèi)對(duì)沖加稅對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響,使得就業(yè)、總產(chǎn)出在征稅提高實(shí)施前小幅增加,但是在資本稅沖擊發(fā)生后,依然會(huì)在長期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)下滑。這也和代表性家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄假說一致,由于預(yù)期到了未來的負(fù)面沖擊,所以在當(dāng)期增加儲(chǔ)蓄、降低消費(fèi),使得總產(chǎn)出、就業(yè)、資本投資、新項(xiàng)目投資短暫提升。從企業(yè)的角度來看,順周期變量企業(yè)利潤、企業(yè)價(jià)值和新項(xiàng)目成功匹配率均呈現(xiàn)先小幅上升,然后急速下降的態(tài)勢(shì)。接下來,本文給出了經(jīng)濟(jì)實(shí)際變量對(duì)于可預(yù)期工資稅沖擊的脈沖響應(yīng)分析(見圖3)。根據(jù)圖3,不難發(fā)現(xiàn),一方面,當(dāng)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差單位的正向可預(yù)期工資稅沖擊發(fā)生時(shí),順周期變量企業(yè)利潤、企業(yè)價(jià)值都會(huì)即刻上升,而當(dāng)工資稅沖擊來臨后,兩者還會(huì)有一個(gè)更大幅度的上升。同時(shí),逆周期變量摩擦性失業(yè)率在正向的可預(yù)期資本稅沖擊發(fā)生時(shí)會(huì)立即下降,當(dāng)工資稅沖擊兌現(xiàn)后,摩擦性失業(yè)率會(huì)回升到比初始狀態(tài)更高的水平。這一結(jié)果與中國宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況相吻合,當(dāng)工資稅增加時(shí),企業(yè)不得不小幅提高工資水平以保持其對(duì)勞動(dòng)力的吸引力,而較高的工資水平降低了勞動(dòng)需求,使得摩擦性失業(yè)率上升。另一方面,對(duì)于代表性家庭而言,順周期變量資本投資與新項(xiàng)目投資之和不會(huì)即時(shí)做出響應(yīng),而是當(dāng)工資稅上漲落實(shí)之后,大幅上升,然后回到并長期保持在初始狀態(tài)。此外,順周期變量就業(yè)和總產(chǎn)出雖然在工資稅沖擊兌現(xiàn)后會(huì)大幅上升,并在長期保持在一個(gè)比初始狀態(tài)更高的水平,然而,在工資稅上漲發(fā)生前的預(yù)期階段,兩者均略微下降。這說明在預(yù)期階段,替代效應(yīng)居于主導(dǎo)地位,代表性家庭預(yù)期工資稅上升,所以減少勞動(dòng)供給,使得就業(yè)和摩擦性失業(yè)率降低,總產(chǎn)出縮水。當(dāng)工資稅確認(rèn)上漲之后,收入效應(yīng)居于主導(dǎo)地位,因?yàn)榇藭r(shí),勞動(dòng)供給水平較低,工資稅的上升進(jìn)一步減少了勞動(dòng)收入,因此,代表性家庭為了提升自己的效用水平,會(huì)增加勞動(dòng)供給,使得沖擊后的勞動(dòng)供給水平比初始狀態(tài)要高。更為重要的是,代表性家庭的消費(fèi)水平在沖擊發(fā)生后長期保持比初始狀態(tài)更高的水平,這也與上文關(guān)于勞動(dòng)供給水平會(huì)在長期提高和持久收入假說一致,因?yàn)榭深A(yù)期正向工資稅沖擊的最終結(jié)果是代表性家庭的勞動(dòng)供給在長期增加,這使得其預(yù)期持久收入提高,所以順周期變量消費(fèi)也會(huì)隨之提高。

接下來,本文給出了經(jīng)濟(jì)實(shí)際變量對(duì)于可預(yù)期工資稅沖擊的脈沖響應(yīng)分析(見圖3)。根據(jù)圖3,不難發(fā)現(xiàn),一方面,當(dāng)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差單位的正向可預(yù)期工資稅沖擊發(fā)生時(shí),順周期變量企業(yè)利潤、企業(yè)價(jià)值都會(huì)即刻上升,而當(dāng)工資稅沖擊來臨后,兩者還會(huì)有一個(gè)更大幅度的上升。同時(shí),逆周期變量摩擦性失業(yè)率在正向的可預(yù)期資本稅沖擊發(fā)生時(shí)會(huì)立即下降,當(dāng)工資稅沖擊兌現(xiàn)后,摩擦性失業(yè)率會(huì)回升到比初始狀態(tài)更高的水平。這一結(jié)果與中國宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況相吻合,當(dāng)工資稅增加時(shí),企業(yè)不得不小幅提高工資水平以保持其對(duì)勞動(dòng)力的吸引力,而較高的工資水平降低了勞動(dòng)需求,使得摩擦性失業(yè)率上升。另一方面,對(duì)于代表性家庭而言,順周期變量資本投資與新項(xiàng)目投資之和不會(huì)即時(shí)做出響應(yīng),而是當(dāng)工資稅上漲落實(shí)之后,大幅上升,然后回到并長期保持在初始狀態(tài)。此外,順周期變量就業(yè)和總產(chǎn)出雖然在工資稅沖擊兌現(xiàn)后會(huì)大幅上升,并在長期保持在一個(gè)比初始狀態(tài)更高的水平,然而,在工資稅上漲發(fā)生前的預(yù)期階段,兩者均略微下降。這說明在預(yù)期階段,替代效應(yīng)居于主導(dǎo)地位,代表性家庭預(yù)期工資稅上升,所以減少勞動(dòng)供給,使得就業(yè)和摩擦性失業(yè)率降低,總產(chǎn)出縮水。當(dāng)工資稅確認(rèn)上漲之后,收入效應(yīng)居于主導(dǎo)地位,因?yàn)榇藭r(shí),勞動(dòng)供給水平較低,工資稅的上升進(jìn)一步減少了勞動(dòng)收入,因此,代表性家庭為了提升自己的效用水平,會(huì)增加勞動(dòng)供給,使得沖擊后的勞動(dòng)供給水平比初始狀態(tài)要高。更為重要的是,代表性家庭的消費(fèi)水平在沖擊發(fā)生后長期保持比初始狀態(tài)更高的水平,這也與上文關(guān)于勞動(dòng)供給水平會(huì)在長期提高和持久收入假說一致,因?yàn)榭深A(yù)期正向工資稅沖擊的最終結(jié)果是代表性家庭的勞動(dòng)供給在長期增加,這使得其預(yù)期持久收入提高,所以順周期變量消費(fèi)也會(huì)隨之提高。從企業(yè)的角度來看,利率水平、摩擦性失業(yè)率和新項(xiàng)目成功匹配率在正向的可預(yù)期工資稅沖擊發(fā)生時(shí)會(huì)立即下降,當(dāng)工資稅沖擊兌現(xiàn)后,摩擦性失業(yè)率和新項(xiàng)目成功匹配率會(huì)回升到比初始狀態(tài)更高的水平,利率水平則會(huì)迎來一個(gè)更大幅度的下降。這一結(jié)果與中國宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況相吻合。一方面,當(dāng)可預(yù)期的正向工資稅沖擊發(fā)生時(shí),企業(yè)不得不小幅提高工資水平以保持其對(duì)勞動(dòng)力的吸引力;另一方面,代表性家庭預(yù)期工資稅上升,轉(zhuǎn)而投資更多的資本,導(dǎo)致利率下滑,同時(shí),他們還會(huì)減少自己的勞動(dòng)供給,使得摩擦性失業(yè)率和新項(xiàng)目成功匹配率降低,而當(dāng)工資稅增加正式施行后,代表性家庭的財(cái)富縮水,收入效應(yīng)迫使其提供更多的勞動(dòng),這也就造成了摩擦性失業(yè)率和新項(xiàng)目成功匹配率的提高。此外,預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)也會(huì)促使代表性家庭減少消費(fèi),增加資本累積,這又進(jìn)一步壓低了利率水平。最后,順周期變量企業(yè)利潤、企業(yè)價(jià)值的上升主要來源于資本利率的下降,這也是它們的變化趨勢(shì)和利率水平完全相反的主要原因。

【參考文獻(xiàn)】：
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