本文基于2011年2月—2019年2月人民幣匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù),考察央行外匯管理與經(jīng)濟(jì)基本面不確定性對匯率預(yù)測誤差的影響。研究結(jié)果顯示:第一,中美利差預(yù)測誤差和社會消費(fèi)品零售預(yù)測誤差會對人民幣匯率預(yù)測誤差產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響;第二,央行外匯管理與匯率預(yù)測誤差存在顯著負(fù)相關(guān)性。在經(jīng)濟(jì)基本面不變的前提下,央行外匯管理在一定程度上會扭曲匯率預(yù)期,影響外匯市場出清,使人民幣匯率偏離其基本面價(jià)值;第三,"8·11"匯改之后,央行外匯管理和美國經(jīng)濟(jì)基本面不確定性因素對匯率預(yù)測誤差的作用明顯減弱,中國經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)測誤差成為影響匯率預(yù)測誤差的主要因素。未來,應(yīng)進(jìn)一步降低外匯市場干預(yù),逐步退出對匯率中間價(jià)的管理,允許市場力量發(fā)揮更大的作用,讓人民幣匯率波動反映更多經(jīng)濟(jì)基本面的信息。 

【文章來源】：國際金融研究. 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

匯率預(yù)測誤差對各變量沖擊的脈沖響應(yīng)

圖2給出了匯率預(yù)測誤差的方差分解。2016年之前，央行數(shù)量型管理和社會消費(fèi)品零售預(yù)測誤差的貢獻(xiàn)率在十個(gè)月后分別趨于14.6%和6.5%。2016年之后，中美利差預(yù)測誤差的貢獻(xiàn)率從長期看來占50.5%，社會消費(fèi)品零售預(yù)測誤差的貢獻(xiàn)率先在第十期時(shí)升到31%，再下降至20%，而央行價(jià)格型管理的貢獻(xiàn)率僅占9%。結(jié)果表明，以2016為分界線，中國經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)測誤差對匯率預(yù)測誤差的影響顯著增加，央行外匯管理沖擊的貢獻(xiàn)率明顯減弱。央行外匯管理沖擊對匯率預(yù)測誤差的短期影響高于基本面沖擊，而經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)測誤差沖擊的影響隨時(shí)間推移逐漸增加，意味著匯率預(yù)測誤差調(diào)整速度滯后于基本面預(yù)測誤差的變化。五、結(jié)論

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]逆周期因子決定了人民幣匯率走勢嗎[J]. 何青,甘靜蕓,劉舫舸,張策.  經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2018(05)
[2]央行干預(yù)下的人民幣匯率噪音交易動態(tài)模型和實(shí)證研究[J]. 陳浪南,吳圣金,王升泉.  國際貿(mào)易問題. 2017(10)
[3]完成“811匯改”:人民幣匯率形成機(jī)制改革方向分析[J]. 余永定,肖立晟.  國際經(jīng)濟(jì)評論. 2017(01)
[4]匯改前后人民幣匯率預(yù)期的波動特征研究[J]. 白曉燕,郭昱.  國際金融研究. 2014(06)
[5]央行干預(yù)使得人民幣匯率更加均衡了嗎?[J]. 陳華.  經(jīng)濟(jì)研究. 2013 (12)
[6]人民幣匯率預(yù)期特征研究——基于調(diào)查數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J]. 李曉峰,錢利珍,黎琦嘉.  國際金融研究. 2011(12)
[7]央行的官方干預(yù)能夠影響實(shí)際匯率嗎?[J]. 徐建煒,徐奇淵,黃薇.  管理世界. 2011(02)



本文編號：3125115