發(fā)布時(shí)間：2021-02-23 15:15

　　本文基于投資者預(yù)期視角,考察了外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)股市跨境資金流動(dòng)的影響。理論模型和經(jīng)驗(yàn)分析表明:外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性提高會(huì)導(dǎo)致中國(guó)股市跨境資金顯著流出,擴(kuò)大資本賬戶開放則有助于緩解股市跨境資金流出。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),外部經(jīng)濟(jì)政策不確定性并非通過影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性產(chǎn)生上述作用,而是通過改變投資者預(yù)期產(chǎn)生作用。同時(shí),在投資者認(rèn)為抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)、技術(shù)密集型企業(yè)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)波動(dòng)性低的企業(yè)中,經(jīng)濟(jì)政策不確定性引起的股市跨境資金流出并不顯著。本文對(duì)開放進(jìn)程中提升資本市場(chǎng)活力和增強(qiáng)資本市場(chǎng)韌性具有重要政策含義。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(05)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：25 頁(yè)

【文章目錄】：
一 引言
二 文獻(xiàn)綜述
    （一）關(guān)于跨境資金流動(dòng)的影響因素
    （二）關(guān)于經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響跨境資金流動(dòng)
    （三）對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的評(píng)述
三 理論分析與研究假說
    （一）投資者預(yù)期與跨境資金流動(dòng)的理論分析
    （二）構(gòu)建投資者預(yù)期決策模型
    （三）投資者預(yù)期決策模型的求解與分析
        1.投資者最優(yōu)化問題的建立與求解。
        2.經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)中國(guó)股市投資的具體影響分析。
    （四）模型拓展:資本賬戶開放和經(jīng)濟(jì)政策不確定性的交互影響
四 經(jīng)驗(yàn)分析
    （一）檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆?gòu)建
    （二）變量與數(shù)據(jù)說明
        1.跨境資金流動(dòng)。
        2.經(jīng)濟(jì)政策不確定性。
        3.資本賬戶開放程度。
    （三）描述性統(tǒng)計(jì)分析
    （四）基準(zhǔn)回歸結(jié)果
    （五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1.將美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性（USEPU）取滯后項(xiàng)重新進(jìn)行回歸。
        2.考慮跨境資金流動(dòng)的變化有可能來源于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定而非經(jīng)濟(jì)政策的不確定。
        3.替換關(guān)鍵變量。
        4.替換或增加部分控制變量進(jìn)行回歸。
五 美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)跨境資金流動(dòng)影響的機(jī)制檢驗(yàn)
    （一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
    （二）投資者預(yù)期的中介效應(yīng)檢驗(yàn)
六 進(jìn)一步研究
    （一）基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)分散度的檢驗(yàn)
    （二）基于企業(yè)行業(yè)特征的檢驗(yàn)
    （三）基于企業(yè)財(cái)務(wù)波動(dòng)性的檢驗(yàn)
七 結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]市場(chǎng)環(huán)境、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)生產(chǎn)率差異[J]. 張莉,朱光順,李世剛,李夏洋.  管理世界. 2019(03)
[2]環(huán)境不確定性如何影響公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)——基于現(xiàn)金流波動(dòng)和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的中介效應(yīng)檢驗(yàn)[J]. 花馮濤,徐飛.  南開管理評(píng)論. 2018(04)
[3]套息交易對(duì)中國(guó)短期資本流動(dòng)的影響——基于動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合理論的研究[J]. 陳思翀,劉靜雅.  金融研究. 2018(06)
[4]跨境資本流動(dòng)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道效應(yīng)[J]. 何國(guó)華,李潔.  經(jīng)濟(jì)研究. 2018(05)
[5]全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)的影響[J]. 譚小芬,張凱,耿亞瑩.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2018(03)
[6]經(jīng)濟(jì)政策不確定性驅(qū)動(dòng)了中國(guó)OFDI的增長(zhǎng)嗎——基于動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的系統(tǒng)GMM估計(jì)[J]. 楊永聰,李正輝.  國(guó)際貿(mào)易問題. 2018(03)
[7]政府補(bǔ)貼、異質(zhì)性與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)[J]. 毛其淋,許家云.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2016(04)
[8]為什么人民幣匯率波動(dòng)的影響不顯著?——基于美的電器的案例研究[J]. 郭飛,肖浩,史永.  管理世界. 2014(10)
[9]國(guó)際資本流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素:新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的比較[J]. 張明,肖立晟.  世界經(jīng)濟(jì). 2014(08)
[10]公司治理與技術(shù)創(chuàng)新:分行業(yè)比較[J]. 魯桐,黨印.  經(jīng)濟(jì)研究. 2014(06)



本文編號(hào)：3047793