文章對我國股市周期波動特征與宏觀經(jīng)濟周期關聯(lián)性展開研究,首先劃分了1991年以來我國股市的牛、熊市周期,通過構建一致合成指數(shù)方法來刻畫我國經(jīng)濟周期。從1997年以來我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了6輪完整的景氣增長循環(huán),目前正處于第7輪循環(huán)中,最后基于股市周期和宏觀經(jīng)濟周期波動走勢圖的對比分析及協(xié)整檢驗,發(fā)現(xiàn)我國股市周期和經(jīng)濟周期之間的關系既非同步也非完全背離。 

【文章來源】：統(tǒng)計與決策. 2020年17期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：5 頁

【部分圖文】：

上證綜指ROE與實際GDP增長率3股市周期與宏觀經(jīng)濟周期比較分析420199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

收縮階段），按照谷—谷對應的周期計算，目前我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)歷了6輪完整的景氣增長循環(huán)，目前正處于第7輪景氣循環(huán)中，具體見表3。先行指數(shù)1201101009590一致指數(shù)先行指數(shù)1997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018時間1151101051009590一致指數(shù)圖3中國一致和先行合成指數(shù)從1997年1月以來中國股票市場和宏觀經(jīng)濟周期波動的走勢圖來看（見圖4和圖5），兩者之間的關系既非同步也非完全背離。進一步地，對股市周期和經(jīng)濟周期之間的關系進行計量分析（過程略），實證結(jié)果驗證了我國股市周期和經(jīng)濟周期之間的關系既非同步也非完全背離的事實。Granger因果檢驗顯示出，一致合成指數(shù)是上證綜指和深證成指的Granger因，但反過來兩個股指均不是一致合成指數(shù)的Granger因，表明經(jīng)濟周期一定程度上影響著股市周期，然而股市周期的變化趨勢難以反映經(jīng)濟周期的未來走勢，難以發(fā)揮“晴雨表”功能，這與西方成熟資本市場股市周期是經(jīng)濟周期存在較強相關關系的情況并不吻合。4結(jié)論本文利用相關實證方法對我國股市周期波動特征及其與宏觀經(jīng)濟周期關聯(lián)性展開了研究，主要結(jié)論如下：（1）基于B-B的轉(zhuǎn)折點確認方法，分別以滬深兩市總共八個重要股票指數(shù)為研究對象，客觀地劃分出從1991年以來我國股市的牛、熊市周期。其中上證綜指經(jīng)歷了19輪完整的牛、熊市周期。（2）滬深兩市八大股指牛、熊市平均時長基本在7至8個月左右，總體而言，我國股市周期并沒有出現(xiàn)市場上?

市場的大熊比重都高于大牛比重，其中上證綜指和深證成指高出幅度分別為16%和20%，這導致每次進入熊市周期，財經(jīng)縱橫1997-021998-102000-062002-022003-102005-062007-022008-102010-062012-022013-102015-062017-0214012010080604020070006000500040003000200010000上證綜指一致合成指數(shù)（右軸）圖4上證綜指與一致合成指數(shù)14012010080604020025000200001500010000500001997-021998-082000-022001-082003-022004-082006-022007-082009-022010-082012-022013-082015-022016-08深證成指一致合成指數(shù)（右軸）圖5深證成指與一致合成指數(shù)表3宏觀經(jīng)濟一致合成指數(shù)周期劃分經(jīng)濟周期輪數(shù)第1第2第3第4第5第6第7波谷至波峰（經(jīng)濟上行周期）持續(xù)時間1998-04至1998-121999-09至2000-072001-08至2004-022006-02至2007-092009-01至2010-012012-07至2013-092015-05至2017-03月度平均收益率/期間漲跌幅上證綜指（%）-1.75-14.652.7328.83-0.15-8.678.26327.423.9650.170.443.38-1.31-30.12深證成指（%）-4.11-29.462.3823.350.241.559.89462.855.3573.01-0.12-6.01-1.52-35.23波峰

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國先行指數(shù)對經(jīng)濟波動的預警功能研究[J]. 王金明.  江蘇社會科學. 2014(03)
[2]牛、熊市周期和股市間的周期協(xié)同性[J]. 何興強,周開國.  管理世界. 2006(04)
[3]“牛市”和“熊市”對信息的不平衡性反應研究[J]. 陸蓉,徐龍炳.  經(jīng)濟研究. 2004(03)



本文編號：2943842