金融危機視角下的美聯(lián)儲加息對新興市場經(jīng)濟體的影響研究

發(fā)布時間：2020-11-12 06:03

　　二十世紀八十年代以來,美聯(lián)儲曾啟動過五輪加息周期,對新興市場經(jīng)濟體造成了深遠影響,甚至觸發(fā)金融危機。系統(tǒng)研究美聯(lián)儲加息如何影響新興市場經(jīng)濟體,有助于新興市場經(jīng)濟體應(yīng)對外部貨幣政策沖擊。2015年12月,美聯(lián)儲在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)議息會議上宣布將聯(lián)邦基金目標利率上調(diào)25個基點,開啟新一輪加息周期。緊隨量化寬松政策退出而開啟的本輪加息存在明顯的特殊性,把握歷史規(guī)律有助于認清當前周期下美聯(lián)儲加息對我國的影響。因此本文基于新興市場金融危機的視角,研究美聯(lián)儲加息影響新興市場經(jīng)濟體的傳導路徑和新興市場經(jīng)濟體爆發(fā)金融危機的內(nèi)因。本文首先回顧了美聯(lián)儲加息周期和相關(guān)新興市場金融危機歷史,研究最近三輪加息周期的背景和市場反應(yīng),比如墨西哥比索危機和東南亞金融危機中新興市場經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性變化。其次,本文總結(jié)了美聯(lián)儲加息對新興市場經(jīng)濟體影響的傳導路徑,研究套息交易的盈利模式,通過分析該交易收益的波動揭示這種交易長期的風險性。再者,本文分析了金融危機的形成內(nèi)因,發(fā)現(xiàn)長期經(jīng)常賬戶逆差、貨幣政策獨立性低以及外匯儲備相對短期外債余額不足等原因是這些國家爆發(fā)金融危機的根本原因。最后,本文研究了本輪加息周期的特殊性以及其對美元幣值的影響,通過構(gòu)造即期凈結(jié)匯指標分析當前我國的國際資本流出壓力,綜合研究美聯(lián)儲此輪加息周期對我國的影響并提出相應(yīng)政策建議。
【學位單位】：中國石油大學(北京)
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F112;F827.12
【部分圖文】：

凈流,私人部門,美聯(lián)儲

第 1 章緒論1.1 研究背景和意義1.1.1 研究背景2015 年 12 月美聯(lián)儲開啟新一輪加息周期，截止 2018 年 3 月的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）議息會議，美聯(lián)儲在兩年多的時間內(nèi)累計加息六次，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間從史上最低的 0%-0.25%上調(diào)至 1.5%-1.75%。2017 年起美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，全年在三次 FOMC 議息會議中宣布加息，并從 10 月開啟縮表進程。歐元區(qū)目前處于準備退出 QE 政策的節(jié)點，加拿大、英國則分別于 2017 年 7 月和 11月追隨美國開啟加息周期。主要經(jīng)濟體背離的貨幣政策引發(fā)資本和貨幣市場波動，如圖 1.1 所示，自 2014 年下半年以來，新興市場經(jīng)濟體再度面臨較大的資本凈流出，2014 年下半年至 2016 年一季度資本凈流出總計 6673.8 億美元[1]，主要集中在期限較短的“證券投資”和“其他投資”項目。

美國銀行,資產(chǎn)規(guī)模,金融機構(gòu)

第 1 章緒論中度和實體經(jīng)濟債務(wù)風險上升——以美國為例，1995 年美國的資產(chǎn)管理的資產(chǎn)僅是其銀行持有資產(chǎn)的 40%，而到了 2015 年，兩者的資產(chǎn)規(guī)模幾5 萬億美元；美國的銀行在 2015 年給實體經(jīng)濟的貸款比 2007 年多增 2，但同期資管公司新增貸款達到 1.36 萬億美元[1]。金融中介功能從銀行至非銀金融機構(gòu)，金融集中度上升至歷史最高水平，因為資管公司持有合度較高——僅全球市值最大的五家資管公司持有新興市場經(jīng)濟體債券超過 20%，新興市場經(jīng)濟體因此在很大程度上受少數(shù)幾家資管公司的資變化影響，任何一家公司撤出投資所引發(fā)的資金流出可能堪比之前任何危機。

論文結(jié)構(gòu)