利益的期限結(jié)構(gòu)被視為金融活動的重要指標(biāo),可以根據(jù)國債的到期日繪制出國債收益率曲線。收益率曲線的不同形狀表示不同的經(jīng)濟(jì)含義。正常情況下,收益率曲線呈向上,表明長期債券的收益率高于短期債券的收益率;相反,如果短期債券的利率高于長期債券,它將是一個反轉(zhuǎn)的形狀,表明衰退的跡象;一個平坦的收益率曲線表明,長期債券和短期債券的利率密切相關(guān)。許多研究人員將利率期限結(jié)構(gòu)作為未來經(jīng)濟(jì)活動的預(yù)測指標(biāo)。本文用不同的方法研究了美國國債收益率曲線對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測能力,分析可能影響收益率曲線模型性能的因素。具體而言,研究主要是基于估算收益率的線性方法來模擬收益率曲線,并且進(jìn)一步將收益率曲線的線性模型擴(kuò)展到收益率曲線的非線性動態(tài)版本,采用Nelson-Siegel(1987)模型來估計(jì)期限結(jié)構(gòu),進(jìn)一步檢測收益率曲線對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測能力的,在Nelson-Siegel模型下,可以通過三個因素,即收益率曲線的水平、斜率和曲率來模擬期限結(jié)構(gòu)。研究發(fā)現(xiàn),收益率曲線對GDP增長的經(jīng)濟(jì)活動有預(yù)測力,尤其是在長期預(yù)測范圍內(nèi)。此外,增加滯后的GDP增長或短期收益率的變量,在預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動中可提高收益率曲線的表現(xiàn)。此外研究還發(fā)現(xiàn),在預(yù)測實(shí)際GDP增長時,收益率曲線模型的動態(tài)版本優(yōu)于樣本試驗(yàn)的線性模型。
【學(xué)位單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F831.51;F113
【部分圖文】：

長期領(lǐng)先的ＧＤＰ增長率并不像短期的短期ＧＤＰ增長率那樣波動，特別是在１逡逑季度前和１６個季度的增長率之間差額。這可能是u4于短期收益率的最大值和最小逡逑值之差比長期收益率要大。此外，圖３－１根據(jù)不同的滯后情況繪制了修訂后的實(shí)逡逑際ＧＤＰ增長情況，其中ＧＤＰ１、ＧＰＤ４、ＧＰＤ８、ＧＤＰ１２和ＧＤＰ１６分別表示未來１逡逑季度、未來４季度、未來８季度、未來１２季度和未來１６季度。一些衰退和商業(yè)周期逡逑表現(xiàn)得很清楚，特別是在１９９０年和２００８年。此外，實(shí)際ＧＤＰ增長與預(yù)測的不同逡逑之處不盡相同，特別是前一年的ＧＤＰ增長比其他增長更為敏感。之前的一些現(xiàn)逡逑象說明預(yù)測水平和方法會對預(yù)測能力造成影響。逡逑邐表３－２邋１９８６年Ｑ１至２０１７年Ｑ４實(shí)際ＧＤＰ增長率統(tǒng)計(jì)匯總邐逡逑ｋ（ｋ季度領(lǐng)先）邐觀測值邐平均值邐標(biāo)準(zhǔn)差邐最小邐最大逡逑１邐１２８邐２．８０邐２．６２邐－８．７０邐９．０３逡逑４邐１２５邐２．８４邐１．９４邐－４．１８邐８．２０逡逑８邐１２１邐２．８４邐１．６１邐－１．８４邐６．５１逡逑１２邐１１７邐２．７９邐１．３９邐－０．５

邐０．０９９逡逑根據(jù)以前的結(jié)果，在長期實(shí)際ＧＤＰ預(yù)測水平下，特別是在未來１２個季度的逡逑前景水平下，收益率價差表現(xiàn)得更好。圖３－２顯示了十年期和三個月收益率的范逡逑圍，以及未來１２個季度的實(shí)際ＧＤＰ增長率以及樣本時間表�？梢钥闯�，在２００５逡逑年至２００９年期間，這一分布情況很好，而且在幾個較早的時期情況并不太好�？傚义系膩碚f，ＧＤＰ的增長一般都在期限價差增長之前增長，反之亦然，這表明，價逡逑差和實(shí)際的ＧＤＰ增長率是正相關(guān)的，盡管結(jié)果并不總是如此。逡逑ＣＤ邋－逡逑ＣＮＪ邋＿逡逑ｉ邐Ｉ邐Ｉ邐ｉ邐Ｉ邐Ｉ邐ｉ邐ｒ－逡逑１９８５ｑｌ邐１９９０ｑｌ邐１９９５ｑｌ邐２０００ｑｌ邐２００５ｑｌ邐２０１０ｑｌ邐２０１５ｑｌ邐２０２０ｑｌ逡逑ｔｉｍｅ逡逑邐ｇｄｐ１２邋邐ｓｐｒｅａｄ逡逑圖３－２邋１２個季度水平下的實(shí)際ＧＤＰ增長和ｓｐｒｅａｄ分析結(jié)果逡逑２５逡逑

圖３－４預(yù)測ＧＤＰ增長和實(shí)際ＧＤＰ增長的樣本外結(jié)果逡逑３．４增加額外變量的分析逡逑正如方法部分所討論的，以前的研究中提到，可以通過增加額外的解釋性變逡逑２７逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2821115