發(fā)布時(shí)間：2020-07-15 22:23

【摘要】：論述了巴基斯坦視角下的貿(mào)易信用概念和貿(mào)易信用類(lèi)型。貿(mào)易信用的概念是買(mǎi)方和供應(yīng)商之間關(guān)系的概念,它成為當(dāng)今企業(yè)的一個(gè)組成部分。風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)買(mǎi)家不被支持融資時(shí),就產(chǎn)生了對(duì)買(mǎi)方公司流動(dòng)性的擔(dān)憂。這些買(mǎi)方公司然后尋找其他融資來(lái)源,貿(mào)易信貸為他們的利益服務(wù)得很好。貿(mào)易信用,雙方的協(xié)議,買(mǎi)方和供應(yīng)商,其中供應(yīng)商簽發(fā)貨物賒銷(xiāo)給買(mǎi)方在某些條款和條件,以支付在稍后的日期。貿(mào)易信用是給予另一家公司購(gòu)買(mǎi)貨物或提供服務(wù)的信用。商業(yè)信用不需要立即支付購(gòu)買(mǎi)貨物。貿(mào)易信用的重要性因國(guó)而異。在美國(guó),商業(yè)信用是許多商業(yè)公司的主要資本來(lái)源,同時(shí)也是商業(yè)和商業(yè)銷(xiāo)售商最大的資本使用。以賒銷(xiāo)方式進(jìn)行的貿(mào)易產(chǎn)生了企業(yè)的擴(kuò)張,從而建立了買(mǎi)家和供應(yīng)商之間的長(zhǎng)期關(guān)系。供應(yīng)商向買(mǎi)方提供資金,以獲取業(yè)務(wù)并拓展自己的業(yè)務(wù)。由于交易信用,交易成本也降低了。貿(mào)易信用是檢測(cè)貨物質(zhì)量的最好手段。商業(yè)信用可根據(jù)商業(yè)組織的買(mǎi)方結(jié)構(gòu)融資.金融機(jī)構(gòu)是2008次金融危機(jī)的主要貢獻(xiàn)者。在這段時(shí)間內(nèi),銀行貸款減少,因此,非金融公司無(wú)法從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸。正如梅爾澤所建議的,信譽(yù)良好的公司可以通過(guò)采用再分配政策來(lái)賒銷(xiāo)商品來(lái)增加銷(xiāo)售額。當(dāng)每一個(gè)公司都試圖增加其市場(chǎng)份額時(shí),那些在資本摩擦市場(chǎng)中獲得更好的進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司,在金融摩擦?xí)r期給予貿(mào)易信貸后,可能會(huì)增加其市場(chǎng)份額。較小的公司也可以通過(guò)不同的渠道增加他們的市場(chǎng)份額。在金融危機(jī)期間,小企業(yè)在采用貿(mào)易信貸政策后可以創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。另一方面,那些無(wú)法從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸的信用較差的公司可能會(huì)在這種時(shí)候?qū)Ｗ⒂诠⿷?yīng)商融資。從巴基斯坦貿(mào)易信用的角度來(lái)看,貿(mào)易信用不同于企業(yè)和金融債務(wù):第一,供應(yīng)商主要供應(yīng)商使用某種產(chǎn)品,而不是直接現(xiàn)金參與交易。其次,與銀行等金融機(jī)構(gòu)相比,貿(mào)易信貸沒(méi)有提供買(mǎi)賣(mài)雙方之間的正式協(xié)議。第三,巴基斯坦的非金融企業(yè)是貿(mào)易信用的最大使用者,服務(wù)于他們的手段。在許多不同類(lèi)型的公司和通過(guò)許多不同的經(jīng)濟(jì)體,借款的來(lái)源主要是在許多個(gè)人層面的企業(yè)信用。國(guó)家中央銀行制定了貨幣政策。所有這些信譽(yù)良好的公司在貨幣政策的執(zhí)行中起著非常重要的作用。巴基斯坦的貿(mào)易信貸有非金融企業(yè)面臨融資困境的情況。巴基斯坦的紡織業(yè)仍然是貿(mào)易信貸中最大的貿(mào)易部門(mén)之一。銀行貸款需要擔(dān)保,有時(shí)會(huì)使客戶(hù)難以利用,而貿(mào)易信貸則成為巴基斯坦融資的重要來(lái)源。貿(mào)易信用增加了企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,這里的銷(xiāo)售是增長(zhǎng)的基本指標(biāo),貿(mào)易信用增加了銷(xiāo)售,從而增加了客戶(hù)數(shù)量。本課題研究的基本問(wèn)題是:企業(yè)層面變量與貿(mào)易信貸供給有關(guān)系嗎?宏觀經(jīng)濟(jì)變量與貿(mào)易信貸供給有關(guān)系嗎?這項(xiàng)研究有助于更好地理解貨幣政策執(zhí)行和貿(mào)易信用關(guān)系。貿(mào)易信用是衡量合同質(zhì)量的一個(gè)有用指標(biāo),同時(shí)也降低了買(mǎi)方信息傳播與貨物交付質(zhì)量之間的不對(duì)稱(chēng)性。買(mǎi)家可以管理產(chǎn)品質(zhì)量。銷(xiāo)售量表明商品質(zhì)量隨著市場(chǎng)需求的降低而降低,如果銷(xiāo)售量增加,就會(huì)減少貿(mào)易信用的供給。不同規(guī)模的企業(yè)具有不同的資本結(jié)構(gòu)決定因素的構(gòu)成。公司規(guī)模越大,管理機(jī)制越好,管理越好,管理者的交易和記錄就越可靠,交易大廳的交易也越多。大公司在利用市場(chǎng)力量時(shí)對(duì)盈利能力產(chǎn)生影響。大型企業(yè)的破產(chǎn)成本最低,經(jīng)營(yíng)中的清算也很低,因此公司規(guī)模對(duì)績(jī)效和交易信用有正向影響。質(zhì)量較好的企業(yè)獲得了更多的貿(mào)易信用。小公司沒(méi)有任何抵押品,因此無(wú)力償還債務(wù),面臨償付能力問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)狀況描述了整個(gè)國(guó)家市場(chǎng)條件的穩(wěn)定性。貿(mào)易信用合同對(duì)不穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用更好。在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降的情況下,企業(yè)增加了使用貿(mào)易信貸。在賣(mài)方和買(mǎi)方的情況下,貿(mào)易信用是區(qū)別價(jià)格的方式。價(jià)格可以通過(guò)兩種方式來(lái)調(diào)整:通過(guò)打折或增加信用時(shí)間來(lái)增加銷(xiāo)售。賣(mài)方以這種方式調(diào)整價(jià)格。價(jià)格歧視既允許提前付款的顧客,也允許延遲付款的消費(fèi)者。存貨越多,交易信用交易越多,業(yè)務(wù)就越繁榮。貨幣供應(yīng)可以作為一種服務(wù)來(lái)獲得相應(yīng)的貿(mào)易。監(jiān)管政策對(duì)于增加信貸利差是必要的。使用應(yīng)收賬款來(lái)重新分配信貸意味著一些公司有權(quán)獲得可用于此目的的資金。最近幾年的信息表明,大公司能夠獲得比小型企業(yè)更大的資金獲得。這些資金的一個(gè)明顯來(lái)源是商業(yè)銀行系統(tǒng)。另一些則是資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)公司和金融中介機(jī)構(gòu)。另一個(gè)資金來(lái)源來(lái)自貸款公司在決定增加或允許向客戶(hù)增加信貸的時(shí)候所持有的流動(dòng)資產(chǎn)。商業(yè)信用是指賒銷(xiāo)貨物的合同。在這個(gè)過(guò)程中,只有非金融公司參與。由于這一性質(zhì)的貿(mào)易信用交易研究只收集了來(lái)自巴基斯坦的非金融公司的數(shù)據(jù)。有兩種主要類(lèi)型的公司在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中完成了工作。第一,直接處理貨幣渠道的金融公司,大多數(shù)時(shí)候都接受存款和發(fā)放貸款。第二,與生產(chǎn)商品有關(guān),有興趣銷(xiāo)售和生產(chǎn)不同商品的企業(yè)。各行業(yè)在性質(zhì)、資本結(jié)構(gòu)等方面存在很大差異。在這項(xiàng)研究中,數(shù)據(jù)收集來(lái)自非金融公司,因?yàn)樗麄冇信d趣在信貸銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)。由于貿(mào)易信貸交易的性質(zhì),金融和服務(wù)部門(mén)已被排除在我們的樣本之外。為了檢驗(yàn)貿(mào)易信貸的使用方式,加班研究已經(jīng)收集了年度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)包括十一年2001至2011年間的觀測(cè)數(shù)據(jù)。次級(jí)數(shù)據(jù)已從巴基斯坦國(guó)家銀行公布的資產(chǎn)負(fù)債表分析(BSA)中收集到。在2011年度,有399家非金融公司在巴基斯坦證券交易所上市。排除那些沒(méi)有提供完整信息的公司在我們選定的時(shí)間段內(nèi),排除在樣本之外。來(lái)自156家非金融公司的數(shù)據(jù)最終用于分析。從國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)(IFS)收集了貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)。最后,面板數(shù)據(jù)已經(jīng)被使用,因?yàn)檫@是時(shí)間序列和橫截面數(shù)據(jù)的組合。研究使用了來(lái)自巴基斯坦證券交易所上市的不同行業(yè)和公司的數(shù)據(jù)。主要的行業(yè)包括:紡織、糖、水泥、食品、化工、制造業(yè)、礦產(chǎn)、汽車(chē)、燃料和能源、信息和通訊、精煉石油產(chǎn)品和紙制品。部門(mén)的詳細(xì)情況及其比例如下表所示:在這項(xiàng)研究中,我們使用不同的措施來(lái)檢測(cè)單位根的數(shù)據(jù)集。我們使用了Levin,Lin and Chu(2002)和IM、Pesran和Shin(2003)。單位根檢驗(yàn)的結(jié)果表明,單位根不存在于任何一個(gè)變量中,或者級(jí)數(shù)在水平上是固定的。描述性統(tǒng)計(jì)已被用來(lái)解釋收集的數(shù)據(jù)模式的研究。采用集中趨勢(shì)和分散措施。應(yīng)收賬款的平均值解釋了公司總資產(chǎn)中應(yīng)收賬款交易的金額約為200萬(wàn)。平均值表明,幾乎200萬(wàn)的流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中以貿(mào)易信貸供給為基礎(chǔ)。它也可以解釋為,平均200萬(wàn)的資金已經(jīng)被非金融公司投資于貿(mào)易信用交易。這是一筆可觀的資金,這表明巴基斯坦企業(yè)正在利用貿(mào)易信貸作為替代金融來(lái)源的興趣。貿(mào)易信貸供給的范圍表明,在信貸中分配貨物的決定有較大的變化。一些非金融公司通過(guò)采用賒銷(xiāo)政策來(lái)完全否定。另一方面,一些公司將重點(diǎn)放在應(yīng)收賬款的投資上。最大值的結(jié)果表明,在我們的數(shù)據(jù)集中存在一些非金融公司,它們的總資產(chǎn)中有42%是以應(yīng)收賬款形式存在的。存貨的平均值解釋說(shuō),巴基斯坦非金融公司平均資產(chǎn)的20%是庫(kù)存形式。值的范圍也非常顯著,這表明在維持庫(kù)存水平方面存在政策上的變化。這種變化可能是由于數(shù)據(jù)集的異質(zhì)性。標(biāo)準(zhǔn)差1.5506的值表明,非金融公司的庫(kù)存量變化為160萬(wàn)。采用皮爾森相關(guān)檢驗(yàn)來(lái)解釋關(guān)系的強(qiáng)度和方向。貿(mào)易信貸供給與貨幣政策之間的相關(guān)性是正的,這說(shuō)明兩個(gè)變量在同一個(gè)方向上移動(dòng)。其他變量與貿(mào)易信貸供給負(fù)相關(guān)。表中的變量中沒(méi)有一個(gè)顯示出更大程度的強(qiáng)度,這可能是沒(méi)有多重共線性的信號(hào)。結(jié)果表明,貨幣供應(yīng)量的增加使得巴基斯坦的非金融企業(yè)能夠獲得更多的信貸。對(duì)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)有更大準(zhǔn)入權(quán)的非金融公司可以很容易地安排他們的資金來(lái)支持他們的融資活動(dòng)。這些結(jié)果與以往的貿(mào)易信用研究相吻合。擴(kuò)張性貨幣政策的目標(biāo)是引導(dǎo)資金流向經(jīng)濟(jì)。值得注意的是,非金融機(jī)構(gòu)在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)方面也發(fā)揮了重要作用。根據(jù)任何非金融公司的流動(dòng)性狀況,提供信貸或向其他客戶(hù)提供融資的行為。流動(dòng)性是積極的,并顯著地表明在巴基斯坦上市公司在資金到位時(shí)的流動(dòng)性地位,并將這些資金與他人聯(lián)系起來(lái)。根據(jù)得出的結(jié)果,我們可以提出非金融公司采用與貨幣政策相同的模式,或根據(jù)中央銀行采取的貨幣政策進(jìn)行平行決策。從R-平方的精確數(shù)出發(fā),從獨(dú)立變量解釋了貿(mào)易信貸供給。總體模型是顯著的,因?yàn)镕統(tǒng)計(jì)量的概率值是顯著的。最近,來(lái)自許多國(guó)家的非金融公司參與了貿(mào)易信用交易。在非金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中,交易信用交易的規(guī)模不斷增加。由于最近的貿(mào)易信貸工作來(lái)自歐洲國(guó)家,他們發(fā)現(xiàn)非金融公司更感興趣的是從供應(yīng)商那里獲得融資,而不是金融機(jī)構(gòu)。貿(mào)易信貸供應(yīng)的文獻(xiàn)已經(jīng)證明,擁有金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的公司能夠?yàn)槠淇蛻?hù)提供融資。這篇論文也試圖在貨幣擴(kuò)張時(shí)期強(qiáng)調(diào)這一渠道。本文證明,在貨幣擴(kuò)張時(shí)期,企業(yè)能夠更好地獲得金融機(jī)構(gòu)更愿意加強(qiáng)賒銷(xiāo)。企業(yè)總是試圖調(diào)整他們的融資來(lái)源,這意味著他們從一個(gè)金融來(lái)源轉(zhuǎn)移到另一個(gè)來(lái)源,并試圖對(duì)其融資來(lái)源進(jìn)行排名。因此,他們利用這個(gè)機(jī)會(huì),容易獲得和更低的成本。今后,還將進(jìn)行更多的研究來(lái)詳細(xì)探討這種渠道。對(duì)非金融企業(yè)在貿(mào)易信用交易中如何應(yīng)對(duì)貨幣緊縮現(xiàn)象進(jìn)行了研究。可以收集數(shù)據(jù)來(lái)調(diào)查貨幣緊縮或擴(kuò)大對(duì)非上市公司的反應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F135.3;F833.53

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本文編號(hào)：2757090