【摘要】：近年來,政策制定更關(guān)注民生,黨的十九大為我們指明了方向,如何更好地滿足人們對美好生活日益增長的需求,解決不平衡、不充分發(fā)展的問題,成為政策制定者和經(jīng)濟(jì)研究者的努力方向。如何促進(jìn)居民財(cái)產(chǎn)性收入水平的提高,使居民金融資產(chǎn)選擇更加多樣化成為重要選項(xiàng)之一。優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置,提高家庭資產(chǎn)收益水平是提高人民收入的重要途徑,也是資產(chǎn)管理業(yè)大發(fā)展的重要基礎(chǔ)。其中,對家庭金融資產(chǎn)選擇的特征和影響機(jī)制的研究成為重要方向,也是政策制定者重點(diǎn)關(guān)注的話題之一。宏觀政策制定更貼近民生,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整除了考慮全局趨勢外,逐漸注重對微觀家庭的影響,而微觀家庭的行為變化最終反饋到宏觀經(jīng)濟(jì)中。經(jīng)濟(jì)政策制定者更加考慮民生和居民財(cái)富的配置,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融改革同居民資產(chǎn)配置的變化趨勢密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融改革對家庭資產(chǎn)選擇具有影響作用,而宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定和調(diào)整同樣要考慮其對家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響,具備微觀基礎(chǔ)的政策制定和調(diào)整成為熱點(diǎn)方向。在此背景下,近年來金融研究的熱點(diǎn)話題之一——家庭金融研究,開始關(guān)注在宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展外部環(huán)境變化下,家庭金融資產(chǎn)選擇發(fā)生的改變,這使得微觀家庭金融研究更加具有宏觀視角。本文基于家庭金融的研究框架和方法,試圖研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)和調(diào)整對于家庭金融資產(chǎn)選擇的影響,并探討這一影響的機(jī)制和途徑,進(jìn)而橫向拓展到對二元結(jié)構(gòu)和戶籍政策制約下流動(dòng)人口家庭金融資產(chǎn)選擇特點(diǎn)的討論�；谏鲜鲅芯勘尘昂同F(xiàn)實(shí)基礎(chǔ),本文提出以下核心觀點(diǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整對于微觀家庭金融資產(chǎn)選擇具有影響,經(jīng)濟(jì)預(yù)期和背景風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)主要的影響途徑,受二元結(jié)構(gòu)和戶籍政策制約的家庭留守成員是影響流動(dòng)人口家庭金融資產(chǎn)選擇的重要因素。對核心觀點(diǎn)的分析、實(shí)證研究和闡述是本文的主要貢獻(xiàn)。本文首先沿著研究框架進(jìn)行文獻(xiàn)綜述和理論梳理,為后續(xù)研究的展開尋找文獻(xiàn)和理論支撐;其次通過趨勢研究和時(shí)間序列實(shí)證研究分析貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)整對微觀家庭金融資產(chǎn)選擇意愿的影響和沖擊;再次通過微觀家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)實(shí)證研究,驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)預(yù)期對家庭金融資產(chǎn)選擇的影響;之后通過微觀家庭追蹤面板數(shù)據(jù)實(shí)證研究,檢驗(yàn)背景風(fēng)險(xiǎn)程度不同的家庭其金融資產(chǎn)配置受到政策變動(dòng)的差異化影響;然后通過流動(dòng)人口家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)實(shí)證研究,驗(yàn)證二元結(jié)構(gòu)和戶籍政策下家庭留守成員對家庭金融資產(chǎn)配置的影響;最后得出全文的主要結(jié)論并提出政策建議。本文的主要研究結(jié)論如下:(1)貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)整對家庭金融資產(chǎn)選擇意愿具有影響。其中,政策變量和政策中間目標(biāo)變量同家庭金融資產(chǎn)選擇意愿在時(shí)序上具有相互關(guān)聯(lián)波動(dòng)趨勢,居民儲(chǔ)蓄存款意愿和股票基金配置意愿此消彼長且受政策變量和政策中間目標(biāo)變量影響。(2)在政策影響下的家庭經(jīng)濟(jì)預(yù)期是影響居民金融資產(chǎn)選擇的重要因素,同時(shí)又是宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀家庭金融資產(chǎn)配置的重要途徑之一。對經(jīng)濟(jì)走勢的“悲觀”預(yù)期對家庭金融資產(chǎn)選擇中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置有負(fù)向影響,而對現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款為代表的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置有正向影響。對經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期和對貨幣中介指標(biāo)的預(yù)期對家庭金融資產(chǎn)選擇具有差異化影響,考慮到家庭持有差異化預(yù)期,發(fā)現(xiàn)背景風(fēng)險(xiǎn)因素對于家庭金融資產(chǎn)選擇的影響程度存在顯著差異。此外,教育程度和理財(cái)規(guī)劃對于預(yù)期的影響具有重要作用,接受理財(cái)規(guī)劃會(huì)促進(jìn)悲觀預(yù)期的家庭有更多配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的可能。(3)家庭所面臨的背景風(fēng)險(xiǎn)是影響居民金融資產(chǎn)選擇的重要因素,同時(shí)又是宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響微觀家庭金融資產(chǎn)配置的重要途徑之一。在考慮時(shí)間因素的情況下,家庭所面臨的背景風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)隨著時(shí)間而發(fā)生變動(dòng),體現(xiàn)在引發(fā)背景風(fēng)險(xiǎn)差異的變量對家庭金融資產(chǎn)選擇影響程度的變動(dòng)上。不同背景風(fēng)險(xiǎn)的家庭風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同,在受到貨幣政策沖擊下,金融資產(chǎn)選擇出現(xiàn)差異,面臨背景風(fēng)險(xiǎn)較低的家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的貨幣效應(yīng)較低。此外,通過房產(chǎn)稅征收試點(diǎn)的案例分析,發(fā)現(xiàn)以房產(chǎn)稅征收為代表的財(cái)稅政策對家庭金融資產(chǎn)選擇中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置具有顯著影響。(4)針對城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和戶籍政策制約下流動(dòng)人口群體,家庭留守成員對其金融資產(chǎn)選擇具有影響。留守家庭成員會(huì)降低流動(dòng)人口居民家庭對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置,增加對無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置,留守家庭成員越多這種影響程度越大。進(jìn)一步發(fā)現(xiàn),財(cái)富水平、交通便利程度和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)影響下的交易和預(yù)防性動(dòng)機(jī)可能是留守家庭成員影響金融資產(chǎn)選擇的深層次因素。此外,具有長期和較為穩(wěn)定的勞務(wù)合同會(huì)增加流動(dòng)居民家庭在同等留守家庭成員情況下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的比重,背景風(fēng)險(xiǎn)的降低會(huì)抵消留守人口的影響。本文可能的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下方面:第一,本文基于宏觀視角,落腳于微觀家庭金融資產(chǎn)選擇行為,強(qiáng)調(diào)在經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整下,尤其是貨幣政策和財(cái)政政策沖擊下,家庭相應(yīng)金融資產(chǎn)選擇的改變。從宏觀到微觀的研究視角,在以往家庭金融研究中相對較少。第二,本文將居民金融資產(chǎn)選擇意愿納入分析和實(shí)證研究,利用央行這一每季度全國范圍2萬戶居民的調(diào)查分析,有效地反映出金融資產(chǎn)選擇意愿隨政策和經(jīng)濟(jì)走勢的變動(dòng)情況。同時(shí),基于國內(nèi)主要微觀家庭調(diào)查數(shù)據(jù)的對比分析,進(jìn)行特征分析和結(jié)果報(bào)告,增加數(shù)據(jù)分析的可靠性。第三,本文將預(yù)期的影響和背景風(fēng)險(xiǎn)的影響納入統(tǒng)一的研究框架,發(fā)現(xiàn)雖然存在共同影響因素和復(fù)雜機(jī)制,這兩個(gè)方向的作用途徑依然存在,為分析該問題提供了一種可供借鑒的框架性研究思路。第四,以往家庭金融研究大多利用橫截面數(shù)據(jù),而利用面板數(shù)據(jù)并觀察時(shí)序上效應(yīng)的實(shí)證研究相對較少。本文應(yīng)用微觀家庭面板數(shù)據(jù),分析由于收入水平、財(cái)富、保障水平、房產(chǎn)等差異下背景風(fēng)險(xiǎn)程度不同的家庭面臨的貨幣政策環(huán)境變化,其金融資產(chǎn)配置的變動(dòng)差異。第五,作為經(jīng)濟(jì)政策的延伸和深層次探討,本文提到了城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和戶籍政策調(diào)整下的相關(guān)問題,對流動(dòng)人口這一規(guī)模在2.92億人群的金融資產(chǎn)選擇行為展開探討。
【學(xué)位授予單位】：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F120;TS976.15
【圖文】：

中國行政區(qū)家庭平均現(xiàn)金存款/金融資產(chǎn)（2016年）

中國行政區(qū)家庭平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)/金融資產(chǎn)（2016年）

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2728153