【摘要】：改革開放四十年來,中國積極創(chuàng)建并加入了多個(gè)國家間合作組織,在國際上的話語權(quán)與日俱增,到海外市場(chǎng)進(jìn)行投資、拓展業(yè)務(wù)也成為我國企業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)之一。海外并購對(duì)于我國企業(yè)邁出國門、實(shí)現(xiàn)國際化布局具有重要意義,而受到并購標(biāo)的方行業(yè)、規(guī)模、并購方經(jīng)營戰(zhàn)略及并購相關(guān)性的影響,海外并購對(duì)企業(yè)績效的作用機(jī)制較為復(fù)雜,厘清不同因素對(duì)企業(yè)績效的影響效果,具有深刻的理論和實(shí)際價(jià)值。本文聚焦于吸收能力對(duì)海外并購績效的影響機(jī)制,以驗(yàn)證我國企業(yè)在海外并購前的準(zhǔn)備效果以及并購后期的整合能力,從而有助于我國企業(yè)制定適合的并購戰(zhàn)略及經(jīng)營策略,最大化海外并購給企業(yè)帶來的效益,促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文回顧了前人的相關(guān)研究結(jié)論,選取了吸收能力的三個(gè)維度進(jìn)行分析,分別是研發(fā)投入、并購經(jīng)驗(yàn)以及戰(zhàn)略規(guī)劃。為了更直觀地展現(xiàn)企業(yè)的吸收能力,本文選取了“紫光股份并購香港華三”和“聚飛光電并購愛訊達(dá)”作為典型并購案例,通過對(duì)比梳理二者的相似和相異之處,定性分析吸收能力對(duì)上市公司海外并購的績效影響。研究發(fā)現(xiàn),在相同的外部市場(chǎng)環(huán)境下,紫光股份的研發(fā)投入及并購經(jīng)驗(yàn)均較充分,短期績效表現(xiàn)也優(yōu)于聚飛光電;海外并購?fù)瓿珊?紫光股份更注重對(duì)目標(biāo)公司的整合,有更為清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃,長期經(jīng)營業(yè)績和盈利能力表現(xiàn)較佳。證明了吸收能力對(duì)并購績效的重要性。本文統(tǒng)計(jì)了A股上市企業(yè)在2014-2017年間完成的海外并購事件的特征,統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn):企業(yè)海外并購決策受市場(chǎng)大環(huán)境影響,2015年股票市場(chǎng)活躍,企業(yè)進(jìn)行的海外并購較多,且市場(chǎng)反應(yīng)顯著優(yōu)于其他年度;就行業(yè)分布來看,海外并購集中于制造業(yè),與新興行業(yè)相比,處于轉(zhuǎn)型期的傳統(tǒng)行業(yè)能夠獲得更高的并購績效;就并購目的來看,大多數(shù)海外并購期望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的橫向整合;不同市場(chǎng)的海外并購效果不同,創(chuàng)業(yè)板的短期績效更顯著。本文使用事件研究法,借助stata13軟件對(duì)478條海外并購樣本進(jìn)行了回歸分析,以明確吸收能力的三個(gè)維度對(duì)上市公司業(yè)績的影響:用股價(jià)累計(jì)超額收益率(CAR)代表短期績效,選取研發(fā)投入、并購經(jīng)驗(yàn)及戰(zhàn)略規(guī)劃為解釋變量,定量分析并購短期績效的影響因素。實(shí)證結(jié)果表明,市場(chǎng)對(duì)此次并購的短期績效與吸收能力正向相關(guān):企業(yè)對(duì)知識(shí)的吸收能力隨著研發(fā)投入增加而上升,并購經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)效果隨著經(jīng)驗(yàn)次數(shù)的增加而下降,短期績效的回歸系數(shù)符號(hào)也與之對(duì)應(yīng);此外,并購雙方的基本面特征對(duì)企業(yè)短期績效也有顯著影響。本文還關(guān)注了吸收能力中研發(fā)投入對(duì)企業(yè)長期經(jīng)營能力和盈利能力的激勵(lì)作用。實(shí)證結(jié)果表明,多數(shù)企業(yè)在進(jìn)行海外并購后會(huì)提高企業(yè)的研發(fā)投入,且企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈資產(chǎn)收益率增長率均與研發(fā)投入的增長率正向相關(guān)。因此,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在海外并購后適當(dāng)提升研發(fā)投入,以促進(jìn)長期業(yè)績的增長,政府也應(yīng)給予相應(yīng)的政策支持。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F125;F271
【圖文】：

圖３－２：聚飛?

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本文編號(hào)：2715883