【摘要】：中國(guó)共產(chǎn)黨十九大報(bào)告指出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的前景是光明的。但2011年我國(guó)人口紅利拐點(diǎn)出現(xiàn),支撐經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的人口紅利正逐漸消失。我國(guó)的人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變——人口老齡化程度日益加劇。人口結(jié)構(gòu)的變遷將引發(fā)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連鎖反應(yīng),在一定程度上使得儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生變化并將影響傳遞至各類資產(chǎn)的供求,從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。眾所周知,人口結(jié)構(gòu)變遷是一種長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,它是影響資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的長(zhǎng)期因素,而短期內(nèi)人口結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系又會(huì)受到所處經(jīng)濟(jì)周期不同階段的影響。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng),長(zhǎng)期看人口,短期看經(jīng)濟(jì)。本文從該角度出發(fā),通過(guò)理論分析與實(shí)證分析互相結(jié)合的方式,系統(tǒng)而又深入地研究了人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)價(jià)格三者之間的關(guān)系。首先本文總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于人口結(jié)構(gòu)變遷與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)關(guān)系的現(xiàn)階段研究成果,并在此基礎(chǔ)上闡述論證人口結(jié)構(gòu)如何影響資產(chǎn)價(jià)格的理論基礎(chǔ),主要包括宏觀層面的代際交疊模型的構(gòu)建、微觀層面生命周期假說(shuō)的闡述以及基于供求角度的機(jī)理分析。此外,梳理了經(jīng)濟(jì)周期理論的演進(jìn)歷程,并且分析了經(jīng)濟(jì)周期不同階段對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響的具體傳導(dǎo)機(jī)制。其次,本文選取了三類代表性的資產(chǎn):金融資產(chǎn)——股票,實(shí)物資產(chǎn)——房地產(chǎn),兼具商品與投資屬性的實(shí)物資產(chǎn)——大宗商品,分別就我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變遷對(duì)各類資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。我國(guó)1992年至2016年人口結(jié)構(gòu)與股票價(jià)格時(shí)間序列數(shù)據(jù)回歸結(jié)果顯示,老年人口占比與上證綜合指數(shù)收益率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系�；谖覈�(guó)2000年至2016年31個(gè)省市面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型研究發(fā)現(xiàn),人口撫養(yǎng)比的上升致使房地產(chǎn)價(jià)格的下降。而在2011年人口紅利拐點(diǎn)后,人口結(jié)構(gòu)變化會(huì)通過(guò)GDP增速及投資比重等渠道影響工業(yè)品需求,導(dǎo)致以工業(yè)品為代表的大宗商品價(jià)格一路下行。綜上所述,不斷攀升的人口老齡化程度對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生下行壓力,這與理論分析的結(jié)果一致。為進(jìn)一步研究經(jīng)濟(jì)周期對(duì)人口結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性產(chǎn)生的影響,本文還利用HP濾波分析方法將我國(guó)1990年之后的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行劃分為三個(gè)經(jīng)濟(jì)周期,著重考察不同經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段下我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變遷對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生的影響差異。此時(shí)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生變化,我們發(fā)現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好的大環(huán)境下,老齡化程度的加深反而帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲,這有違生命周期假說(shuō)的預(yù)期。最后,根據(jù)全文的研究結(jié)論,從人口結(jié)構(gòu)變遷與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)兩方面出發(fā)提出相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

少兒撫養(yǎng)比 = 歲勞動(dòng)年齡人口數(shù) = 歲勞動(dòng)年齡人口數(shù) 歲及以上老年人口數(shù) 歲勞動(dòng)年齡人口數(shù) 上相關(guān)指標(biāo)來(lái)衡量人口結(jié)構(gòu)的變遷，對(duì)人口結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)。usinesscycle）是指在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中周期性地出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的一種現(xiàn)象，也被稱作商業(yè)周期或景氣循環(huán)，通常會(huì)表就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)這一典型特征。的階段劃分現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)提供了兩種不同的方法：兩經(jīng)濟(jì)周期的觀點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生在實(shí)際 GDP 相對(duì)于潛周期可以被分為經(jīng)濟(jì)上行和經(jīng)濟(jì)下行兩個(gè)階段。而相比經(jīng)濟(jì)周期是由“復(fù)蘇—繁榮—衰退—蕭條”這四個(gè)階段構(gòu)包括復(fù)蘇和繁榮階段，而經(jīng)濟(jì)周期的收縮期則包括經(jīng)濟(jì)期時(shí)期關(guān)注經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張和收縮，而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)注重

人口結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)周期，并且論述了研究?jī)?nèi)容方法以及主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)與不足之處。第二章，，文獻(xiàn)綜述。簡(jiǎn)要回顧國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于人口結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)價(jià)格兩者關(guān)聯(lián)的理論研究和實(shí)證研究，總結(jié)研究成果。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)代際交疊模型構(gòu)建與擴(kuò)展，以及其運(yùn)用不同的計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法從不同角度對(duì)兩者相關(guān)性展開(kāi)的實(shí)證研究。第三章，影響機(jī)制分析。首先對(duì)人口結(jié)構(gòu)影響資產(chǎn)價(jià)格的兩大機(jī)制進(jìn)行分析，分別為微觀層面的生命周期假說(shuō)與宏觀層面的代際交疊模型，并且基于資產(chǎn)的供求角度勾畫(huà)了人口結(jié)構(gòu)變遷影響資產(chǎn)價(jià)格的機(jī)理分析圖。然后簡(jiǎn)要介紹了經(jīng)濟(jì)周期類型劃分、理論演進(jìn)及其成因，最后從理論上分析宏觀經(jīng)濟(jì)周期對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的產(chǎn)生的影響。第四章，實(shí)證分析。首先對(duì)我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的演化過(guò)程結(jié)合具體數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)要剖析，并且大致回顧建國(guó)以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，基于HP 濾波分析方法對(duì)中國(guó)1990 年改革后的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行了簡(jiǎn)單的劃分，為下文的實(shí)證分析奠定了基礎(chǔ)。其次，對(duì)我國(guó)人口結(jié)構(gòu)與股票價(jià)格及房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行關(guān)聯(lián)性研究，利用時(shí)間序列數(shù)據(jù)與面板數(shù)據(jù)分別進(jìn)行最小二乘估計(jì)與固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)，并著重考察不同的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行階段影響的差異。最后以工業(yè)品為大宗商品的代表，考察人口結(jié)構(gòu)對(duì)工業(yè)品需求及價(jià)格產(chǎn)生的影響，并且對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了分析與總結(jié)。第五章，結(jié)論及政策建議。對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)與分析，并基于經(jīng)濟(jì)周期角度結(jié)合我國(guó)人口結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的現(xiàn)狀提出相應(yīng)的政策建議。本文的技術(shù)路線路如圖 1-2 所示。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：C924.2;F124.8;F832

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2684431