【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高,得益于國(guó)家政策的支持與鼓勵(lì),中國(guó)企業(yè)開(kāi)始越來(lái)越多地走向國(guó)際化發(fā)展道路,積極布局海外市場(chǎng),努力參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中。特別是近年來(lái),中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)活動(dòng)呈井噴式上升,并購(gòu)成交金額節(jié)節(jié)攀升,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中展現(xiàn)出一幅火爆的景象。然而,由于海外并購(gòu)的雙方在法律法規(guī)、經(jīng)營(yíng)理念、企業(yè)文化等方面存在著巨大差異,導(dǎo)致并購(gòu)?fù)嬖谥^大的風(fēng)險(xiǎn),為并購(gòu)績(jī)效能否真正獲得提高畫(huà)上了一個(gè)問(wèn)號(hào)。事實(shí)上,近幾年我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功的案例很少,大部分企業(yè)的海外并購(gòu)都失敗了。因此,在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)選擇科學(xué)合理的方法對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)就顯得非常重要,這可以盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)后所存在的問(wèn)題,并提出相應(yīng)的建議,從而幫助企業(yè)針對(duì)性地去解決,更好地實(shí)現(xiàn)后續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。本文以績(jī)效分析為核心,首先介紹并購(gòu)的理論基礎(chǔ)、海外并購(gòu)動(dòng)因理論和傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)估方法,然后重點(diǎn)介紹了EVA評(píng)價(jià)方法,包括EVA評(píng)價(jià)法中調(diào)整項(xiàng)目的選擇與評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立,為后續(xù)部分奠定理論基礎(chǔ)。之后以H公司并購(gòu)G家電作為案例,介紹企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程并分析并購(gòu)動(dòng)因,然后將H公司2013-2017年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過(guò)EVA調(diào)整事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整,并計(jì)算出EVA核心評(píng)價(jià)指標(biāo)和價(jià)值驅(qū)動(dòng)評(píng)價(jià)指標(biāo),與自身作縱向比較,進(jìn)而對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效作出分析。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),H公司在完成并購(gòu)當(dāng)年的EVA值相對(duì)于并購(gòu)前獲得了提升,說(shuō)明并購(gòu)在短期內(nèi)確實(shí)為H公司創(chuàng)造了價(jià)值。然而,并購(gòu)當(dāng)年的EVA報(bào)酬率、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資本周轉(zhuǎn)率等均出現(xiàn)了下滑,主要原因在于企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中大量的負(fù)債支出拖累了營(yíng)業(yè)利潤(rùn),且并購(gòu)當(dāng)期無(wú)法快速吸收被并購(gòu)方的全部資產(chǎn)。之后通過(guò)總結(jié)案例,提出同行業(yè)其他企業(yè)的相應(yīng)建議,企業(yè)可選擇橫向并購(gòu),并在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)中注意資源整合和協(xié)同效應(yīng)等問(wèn)題,才能使企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。最后,基于全文的分析,總結(jié)出該案例對(duì)行業(yè)具有一定代表性,同時(shí)指出本文研究存在不足,需要在今后的研究中進(jìn)一步改進(jìn)。
【圖文】：

第一章 緒論7圖1-1 研究?jī)?nèi)容框架圖Fig1-1 Research Content Frame Diagram1.5 研究方法本文主要采用了理論研究、案例分析等分析法。1.理論研究法。通過(guò)廣泛地閱讀與搜集文獻(xiàn)，整理國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究，在此基礎(chǔ)上總結(jié)企業(yè)并購(gòu)的涵義，EVA 相關(guān)理論的涵義，以及 EVA 指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)理論基礎(chǔ)，為本論文的分析解讀、歸納總結(jié)等具體的學(xué)術(shù)研究提供堅(jiān)實(shí)、系統(tǒng)的理論支撐。并根據(jù)相關(guān)理論應(yīng)用或者改進(jìn)相關(guān)模型對(duì)事件進(jìn)行具體分析，得出客觀結(jié)論。2. 案例分析法。通過(guò)對(duì) H 企業(yè)收購(gòu) G 家電這一案例的分析，利用 EVA 指標(biāo)評(píng)價(jià)體系分析 H 企業(yè)并購(gòu)前后整體績(jī)效，研究并購(gòu)事件發(fā)生前后企業(yè)績(jī)效的變化，以此判斷此次并購(gòu)是否為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值。

第四章 基 EVA 指標(biāo)的并購(gòu)績(jī)效分析影響，公司的 EVA 值出現(xiàn)了大幅下滑，降至 46 億元，EVA 增長(zhǎng)率下降了 62.06%。2016年，隨著公司并購(gòu) G 家電業(yè)務(wù)的完成以及公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司的 EVA值再度回升至 54 億元，增長(zhǎng)率達(dá) 17.03%，而 2017 年，，增長(zhǎng)幅度更是大幅提升，增長(zhǎng)率達(dá)到了 58.85%，并購(gòu)后企業(yè)的績(jī)效顯著提升。EVA 報(bào)酬率是 EVA 與資本總額的比率，反映的是公司投入的單位資本所貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值，EVA 報(bào)酬率越高，表明企業(yè)利用資本創(chuàng)造價(jià)值的效率就越高。而從圖 4-2 可以看出，H 公司的 EVA 報(bào)酬率從 2013 年起至 2016 年持續(xù)下跌，在 2014 年緩慢跌了 2.72個(gè)百分點(diǎn)，2015 年則下跌 7.08 個(gè)百分點(diǎn)。即使是在并購(gòu)?fù)瓿僧?dāng)期的 2016 年，公司 EVA報(bào)酬率的下跌趨勢(shì)依然沒(méi)有獲得好轉(zhuǎn)，跌幅為 5.86 個(gè)百分點(diǎn)，而這一情況在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮?2017 年得到了改觀，這說(shuō)明在并購(gòu)?fù)瓿珊�，企業(yè)通過(guò)后續(xù)的整合，資本利用效率得到了充分的提高。
【學(xué)位授予單位】：廣東工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F426.6;F125;F271

【參考文獻(xiàn)】

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