【摘要】：2008年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于金融杠桿與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的進(jìn)一步討論。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為金融杠桿會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但是危機(jī)過(guò)后,學(xué)術(shù)界深刻認(rèn)識(shí)到金融杠桿和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能存在更復(fù)雜的非線性關(guān)系。同時(shí),我國(guó)近年來(lái)也在提出行業(yè)去杠桿的口號(hào),認(rèn)為過(guò)高的杠桿率不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這個(gè)背景下,本文基于債務(wù)水平的視角探究金融杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,研究金融杠桿與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在關(guān)系。首先,對(duì)國(guó)內(nèi)外金融杠桿研究動(dòng)態(tài)進(jìn)行梳理和總結(jié),在此基礎(chǔ)上對(duì)金融杠桿的理論概念以及作用機(jī)制進(jìn)行介紹。其次,通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)分析當(dāng)前我國(guó)金融杠桿的現(xiàn)狀。最后,本文選取三個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)(GDP增長(zhǎng)率、人均GDP增長(zhǎng)率、城鎮(zhèn)人均可支配收入增長(zhǎng)率)作為研究的解釋變量,同時(shí),引入四個(gè)指標(biāo)(工業(yè)化率、儲(chǔ)蓄率、城鎮(zhèn)化率以及人口自然增長(zhǎng)率)作為控制變量,選取中國(guó)31個(gè)省份和直轄市1998~2016年的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)基于GMM估計(jì)方法研究金融杠桿和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。通過(guò)實(shí)證結(jié)果可以得到如下結(jié)論:(1)金融杠桿與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在著非線性的關(guān)系,并且吻合模型的假設(shè),呈現(xiàn)倒“U”型,即金融杠桿對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響存在著2個(gè)階段,在杠桿率未達(dá)到“U”型臨界點(diǎn)前其作用是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),當(dāng)超過(guò)“U”型臨界點(diǎn)后杠桿則會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。(2)模型在逐步加入控制變量后,兩者依然呈現(xiàn)倒“U”型的相關(guān)關(guān)系。并且,回歸的結(jié)果通過(guò)了模型的Sargan檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn),因此證明得到的結(jié)果是有效的。(3)基于金融杠桿與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證結(jié)果,結(jié)合中國(guó)當(dāng)前金融杠桿的實(shí)際情況,論文對(duì)2018~2020年的中國(guó)金融杠桿率進(jìn)行預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)結(jié)果顯示,2019年中國(guó)杠桿率將超過(guò)1.5,意味著中國(guó)的金融杠桿將很快進(jìn)入“U”型區(qū)域的臨界點(diǎn)。因此,中國(guó)目前面臨著高杠桿問(wèn)題的挑戰(zhàn),去杠桿刻不容緩。為此,中國(guó)可以通過(guò)金融供給側(cè)改革政策以提高直接融資比例,同時(shí)采取擴(kuò)大股權(quán)融資、加強(qiáng)金融監(jiān)管等手段來(lái)達(dá)成金融降杠桿的目標(biāo),從而平穩(wěn)度過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸期,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量和質(zhì)量的兩方面協(xié)調(diào)發(fā)展。
【圖文】：

圖 4.1 1998~2017 年中國(guó) GDP 量（單位：億元）在改革開(kāi)放的 40 年里中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然取得了巨大的成就，但其結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期不合理的矛盾也日益突出，主要表現(xiàn)在人口紅利即將消失、勞動(dòng)力成本上升、重工業(yè)發(fā)展緩慢、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)缺失、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、地區(qū)發(fā)展差異化嚴(yán)重等。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新的時(shí)代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也將面臨轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化升級(jí)，這是當(dāng)下我們必須解決的問(wèn)題，，只有這樣我國(guó)才能做到將 GDP 由量變向質(zhì)變的轉(zhuǎn)型。當(dāng) GDP 的質(zhì)量上去了，國(guó)家的發(fā)展就會(huì)更加合理化國(guó)內(nèi)的許多矛盾也能更好的化解，人均幸福感才能慢慢提升。這樣，中國(guó)的綜合國(guó)力才能真正邁上一個(gè)新的臺(tái)階，當(dāng)然，這也是我國(guó)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)保障[64]。新機(jī)遇下總會(huì)有新的挑戰(zhàn)，當(dāng)中國(guó)進(jìn)入新的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速也逐漸放緩下來(lái)，從圖 4.2 中可以看到 2000~2007 年間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速勢(shì)頭迅猛，在 2007 年

中國(guó)金融杠桿與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng):基于 GMM 模型的實(shí)證研究將由高速向中高速轉(zhuǎn)變，并且更加看重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，這不僅是從我國(guó)實(shí)際情況出發(fā)也是為了適應(yīng)國(guó)際環(huán)境變化而做出的重大決策。我國(guó)將不在盲目追求經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)將著眼于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)、高質(zhì)量、平衡式的發(fā)展，至此中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又將拉開(kāi)一個(gè)新的篇章。
【學(xué)位授予單位】：濟(jì)南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832;F124

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本文編號(hào)：2637070