【摘要】：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性會對公司投資產(chǎn)生影響,通過預(yù)期因素傳導(dǎo)到宏觀經(jīng)濟(jì),削弱貨幣政策宏觀效果,因此宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性與貨幣政策效果的關(guān)系成為一個(gè)重要的研究議題。這個(gè)議題這對央行實(shí)施貨幣政策,掌握其調(diào)控方向和力度,從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目的具有重要意義。本文利用VAR模型、脈沖響應(yīng)和方差分解等方法系統(tǒng)性考察經(jīng)濟(jì)不確定性和政策不確定性以及金融市場不確定性這三個(gè)維度的不確定性如何影響貨幣政策的宏觀效果。結(jié)果顯示:(1)在不確定性存在的情況下,貨幣政策對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和物價(jià)穩(wěn)定都會造成負(fù)面影響,使得貨幣政策有效性降低:(2)三種不確定的影響程度存在差異,金融市場不確定性沖擊對實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊最大,經(jīng)濟(jì)不確定性和政策不確定性影響次之:(3)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性可能通過預(yù)期渠道最終傳導(dǎo)到貨幣政策效果上。由上述的結(jié)論得到的政策啟示有:首先,中央銀行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化,審時(shí)度勢地把握政策調(diào)控的節(jié)奏、方向和力度,實(shí)現(xiàn)貨幣政策效果優(yōu)化和動態(tài)調(diào)整;其次,其次,對于政府而言,重要政策進(jìn)行推進(jìn),應(yīng)當(dāng)有大局觀和前瞻性,將其帶來的宏觀形勢的波動考慮在內(nèi),站在宏觀的角度來制定調(diào)控計(jì)劃,避免政策上的波動對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響;再次,金融市場的不確定性是我們常常會忽略但又十分重要的一塊內(nèi)容,金融市場的動蕩會傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì),帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的巨震,因此要更加健全相關(guān)政策來維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。最后,關(guān)注預(yù)期渠道對經(jīng)濟(jì)不確定性的傳導(dǎo)作用,在經(jīng)濟(jì)不確定的情況下,及時(shí)引導(dǎo)、調(diào)整公民預(yù)期,防止恐慌情緒進(jìn)一步蔓延。
【圖文】：

圖１－１研究框架圖逡逑本文借鑒現(xiàn)行主流的研究方法，采用廣義向量自回歸（ＶＡＲ）脈沖響應(yīng)（ｉｍｐｕｌｓｅ－ｒｅｓｐｏｎｓｅ）及方差分解（ｖａｒｉａｎｃｅ邋ｄｅｃｏｍｐ點(diǎn)主要體現(xiàn)在：逡逑。既有貨幣政策效果的研究忽視了宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對其產(chǎn)

圖３－１經(jīng)濟(jì)不確定性傳導(dǎo)機(jī)制圖逡逑也有學(xué)者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的理論機(jī)制可能是通過預(yù)期渠道來傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)逡逑濟(jì)（金雪軍，２０１４）。如圖３－１所示。經(jīng)濟(jì)不確定性通過預(yù)期機(jī)制影響到投資需求，進(jìn)逡逑而影響總需求，最終對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和價(jià)格水平產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度高的逡逑時(shí)候，這時(shí)候?qū)嵭袛U(kuò)張的貨幣政策，，由于在這種情況下企業(yè)會對市場有一個(gè)悲觀的預(yù)逡逑期，因此會導(dǎo)致其謹(jǐn)慎的消費(fèi)和投資，即使此時(shí)實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策，也很難產(chǎn)生很好逡逑的效果。Ｔａｙｌｏｒ，Ｍｃｎａｂｂ（２００７）研究表明，公眾的信心常常具有順周期性，但政策不確定逡逑性是和經(jīng)濟(jì)周期是呈現(xiàn)反向態(tài)勢，根據(jù)此可以總結(jié)出政策不確定性和經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期逡逑行為會有一個(gè)反向的關(guān)系。即政策不確定性增強(qiáng)，使得經(jīng)濟(jì)主體對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期悲逡逑觀，導(dǎo)致公眾信心下降。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，使得公司很難對未來經(jīng)濟(jì)趨逡逑勢形成穩(wěn)定預(yù)期
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F822.0;F124

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2620949