【摘要】：自2008年全球金融危機爆發(fā)以來,中國企業(yè)的海外并購活動呈現(xiàn)了井噴態(tài)勢,在2016年,中國企業(yè)海外并購金額已經(jīng)高達1353.3億美元,共完成交易765起,東道國范圍涉及全球74個國家和地區(qū)。在同一時期內(nèi),國內(nèi)的經(jīng)濟政策不確定性也在不斷增加,習(xí)近平總書記在2018年11月會見民營企業(yè)家時也指出,當(dāng)前,“中國經(jīng)濟發(fā)展不確定性明顯上升,下行壓力有所加大,企業(yè)經(jīng)營困難增多”。受此啟發(fā),本文探究了經(jīng)濟政策不確定性對企業(yè)海外并購決策的影響機制。本文主要關(guān)注以下兩個問題:(1)企業(yè)日益高漲的海外并購熱情是否源自于國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性的影響?(2)企業(yè)成長需求是否會對上述影響具有一定的調(diào)節(jié)作用?本文的工作量如下:第一,本文對“海外并購動因”和“經(jīng)濟政策不確定性”這兩類文獻進行了詳細梳理,并對中國企業(yè)海外并購的特征進行了詳細分析,同時,本文還對主題所涉及到的“經(jīng)濟政策不確定性”等相關(guān)概念進行了統(tǒng)一界定。第二,本文區(qū)別于已有文獻,從經(jīng)濟政策不確定性影響企業(yè)經(jīng)營的視角入手,剖析了中國企業(yè)海外并購的可能內(nèi)在動因,并進一步討論了企業(yè)所面臨的成長需求在其中的調(diào)節(jié)作用,從而拓展了相關(guān)文獻的研究領(lǐng)域。第三,本文選取了2008~2015年中國滬深兩市A股上市公司作為研究樣本,并分別從Zephyr全球并購交易數(shù)據(jù)庫、CSMAR國泰安經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫、CCER中國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫和WIND資訊金融終端中查找了企業(yè)層面、產(chǎn)業(yè)層面和宏觀層面的相關(guān)數(shù)據(jù);此外,本文使用了Tobit模型來進行基準(zhǔn)模型檢驗、分樣本檢驗、調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗等多項計量經(jīng)濟學(xué)檢驗,并運用了Heckman兩階段模型進行了穩(wěn)健性分析,從而使得實驗結(jié)果更具豐富性和穩(wěn)健性。本文的主要結(jié)論為:(1)國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性越強,企業(yè)實施海外并購的概率越大,即企業(yè)的海外并購決策很可能是受到了國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性的影響;(2)非制造業(yè)企業(yè)實施海外并購的概率較大;(3)企業(yè)選取發(fā)達國家和非“一帶一路”沿線國家作為東道國的概率較大;(4)成長需求具有一定的調(diào)節(jié)作用,即,相對于成長需求較低的企業(yè)來說,成長需求較高的企業(yè)更可能受到國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性的影響;(5)位于不同生命周期的企業(yè),對國內(nèi)經(jīng)濟政策不確定性的反應(yīng)程度不同,成長期和衰退期企業(yè)不明顯,而成熟期企業(yè)較明顯。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F120;F271

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本文編號：2608854