本文關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的挑戰(zhàn)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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2001 年第 8 期

學(xué)術(shù)研究

世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的挑戰(zhàn)
黃亞鈞1 　 雍志強(qiáng)2 　 吳富佳3
1.澳門大學(xué)副校長(zhǎng) 、 復(fù)旦大學(xué)教授 、 博士生導(dǎo)師 , ( 上海 　 200437) 2. 3. 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生 , 　
[ 摘 　要] 近 20 年來世界經(jīng)濟(jì)急劇發(fā)展 的最大 特征是

經(jīng)濟(jì)的 貨幣化 、 虛 擬化和 國際金 融一體 化導(dǎo)致 國 際金 融資本急劇膨脹并成為世界經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò) 展的主 導(dǎo)力量 。 時(shí)至今 日 , 世界經(jīng) 濟(jì)已迎 來了全 球金融 經(jīng) 濟(jì)時(shí) 代 , 與實(shí) 物經(jīng)濟(jì)相對(duì)的金融經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì) 、 網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)一起 , 構(gòu)成世 紀(jì)之交全 球經(jīng)濟(jì)的重 要特征 。 全球 金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來徹底改變了世界經(jīng)濟(jì) 的結(jié)構(gòu) 和環(huán)境 , 使當(dāng)今的 世界經(jīng) 濟(jì)大不 同于傳 統(tǒng)的經(jīng) 濟(jì) 形式 。 面對(duì)全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來在理論和實(shí)踐上向我們提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn) 。 [ 關(guān)鍵詞] 世界經(jīng)濟(jì) 　金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代 　特征 　挑戰(zhàn) 〔中圖分類號(hào)〕 F 113 　 〔 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕 A 　 〔 文章編號(hào)〕 1000 -7326 ( 2001) 08 -0023 -04

　　 一 、 全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的特征與表現(xiàn)
1.金融經(jīng)濟(jì)已成為世界經(jīng) 濟(jì)的主導(dǎo)力 量 , 金融 在國民 經(jīng)濟(jì) 中的 作 用已 非昔 日的 “ 晴 雨表 ” 可 言 , 它實(shí)際上已構(gòu)成國民 經(jīng)濟(jì)的 核心 。 世紀(jì) 之交的 美國 經(jīng)濟(jì)為我們提供了一個(gè)最好的 例證 , 1999 年 美國股 市的資本值高達(dá) 15 . 97 萬億美元 , 最高時(shí)為 GD P 的 180 %。 股市對(duì)資本市場(chǎng)加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了極大的 作用 。 2.經(jīng)濟(jì)貨幣化和虛擬化 , 使國 際金融越 來越脫 離實(shí)體經(jīng)濟(jì) 而獨(dú)立運(yùn) 行 。 歷史 上 , 國際 金融活 動(dòng)從 屬于國際貿(mào)易和實(shí)物 交易 , 虛擬 經(jīng)濟(jì)和 實(shí)物經(jīng) 濟(jì)是 攜手并進(jìn)的 , 外匯 買賣是 同進(jìn)出 口貿(mào)易 聯(lián)系在 一起 的 。國際貨幣與資 本流動(dòng) 絕大部 分是因 貿(mào)易和 投資 所引的 , 貿(mào)易支付 和產(chǎn)業(yè) 性投資 活動(dòng)本 身是國 際金 融活動(dòng)的基本內(nèi)容 。 然而 從目前 情況來 看國際 金融 業(yè)務(wù) 90 %以 上已 經(jīng) 與貿(mào) 易 投 資活 動(dòng) 關(guān)聯(lián) 度 有所 降 低 , 而是為了通過 金融活 動(dòng)獲得 資金本 身的最 大利 潤(rùn) , 或是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 而產(chǎn)生 的 。 這些 非傳統(tǒng) 性的 金融活動(dòng)導(dǎo)致外匯交 易 、 國際證 券交易 以及國 際銀 行業(yè)務(wù)和國際衍生金 融工具 交易的劇 烈增 長(zhǎng) , 使國

際金融 活動(dòng)日益 脫離現(xiàn)實(shí)經(jīng) 濟(jì)活動(dòng)而獨(dú) 立存在和 運(yùn) 行 , 全球金融一體化 的超前性 使世界 經(jīng)濟(jì)中 實(shí)物 經(jīng) 濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)脫節(jié) 的趨勢(shì) 日益嚴(yán) 重 , 和實(shí)物 經(jīng)濟(jì) 相 關(guān)的金融資產(chǎn) 流動(dòng) 額不足 金融 資 產(chǎn)存 量的 2 %。 外 匯交易 到 1998 年 4 月日 成交 量已 達(dá)到 1. 5 萬億美 元 。 各種外匯衍生工具的交易發(fā)展迅速 , 從 1988 年 到 1994 年 , 外匯互換交易增長(zhǎng)了 5. 5 倍 , 達(dá)到 1 萬 億美元 , 而外匯遠(yuǎn)期 、 期貨及期權(quán)交易則達(dá)到 10 萬 億美元 。 3.國際金融資本規(guī)模繼 續(xù)膨脹 , 國際 金融資 產(chǎn) 并沒有 如 金 融發(fā) 展 理 論 預(yù)期 的 那 樣 在金 融 相 關(guān) 比 ( 金融資 產(chǎn) /GDP ) 達(dá) 到 1 —1. 25 之間 穩(wěn)定 下來 , 宏 觀經(jīng)濟(jì)和金 融 發(fā)展 之間 也 存在 不平 衡 的關(guān) 系 , 英 、 美 、 法 、 德 等發(fā) 達(dá) 國 的 金融 相 關(guān) 比 大 致在 1. 65 — 3. 30 之間 , 并似乎仍未見上限地猛增 。 1990 年代 以 來 , 金融資本規(guī)模的 急劇擴(kuò)張 無論從 總量上 還是 速 度上已 經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫 離了世界貿(mào) 易和世界總 產(chǎn)出等實(shí) 物 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng) , 從 1987 —1996 年間 , 發(fā)達(dá)國家 和 發(fā)展中國家國際貿(mào)易的年 均增長(zhǎng)分 別在 5 %—9 %和 9 %—16 % 之 間 , 而 G DP 的 年 均 增 長(zhǎng) 則 分 別 在

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1. 2 %—3. 1 %和 4. 0 %—6. 8 %之間 ( IM F ;1997a)。 從 IM F1998 年 5 月 的統(tǒng) 計(jì)數(shù) 據(jù) 看 , 估計(jì) 從 1980 — 1999 年間 , 以購買力平價(jià)計(jì)算的全 球總產(chǎn)出 僅僅從 175840 億美 元增 加 至 334270 億 美元 ;世界 勞 務(wù)和 商品貿(mào)易的總額則 從 26830 億 美元 上升至 57360 億 美元 , 花費(fèi)了約 20 年的時(shí)間勉強(qiáng)達(dá)到了翻番 。 而國 際資本市場(chǎng)的融資總額就從 3951 億美元上升至萬億 美元以上 , 增 長(zhǎng) 了 三 倍 有 余 ;另 外 國 際 清 算 銀 行 1997 年 年報(bào)顯示從 1991 年到 1996 年 , 國際 市場(chǎng)融 資凈 額 從 3550 億 美 元 上 升 至 7450 億 美 元 以 上 ( BI S ;1997), 國際金融資本實(shí)現(xiàn)翻番的周期大致在 5 —6 年左右 。 以各種基金形式和金 融衍生品 方式存 在的金融資產(chǎn)增長(zhǎng)更為驚人 。 4.金融市場(chǎng)一體化迅速向 全球擴(kuò)張 , 一 大批新 興國際金融 市場(chǎng)崛起 , 全球性 金融中 心 、 地區(qū) 性金 融中心和大 批離岸金 融市場(chǎng)構(gòu)成 一個(gè)覆蓋 全球的金 融網(wǎng)絡(luò) 。 國際融資工具 不斷翻 新 , 金融 創(chuàng)新層 出不 窮 , 為資本的國際流動(dòng) 消除了 貨幣障 礙 。 尤其 值得 注意的是 , 金融服務(wù)貿(mào) 易總協(xié) 定已經(jīng) 達(dá)成 , 一 個(gè)消 除金融服務(wù) 領(lǐng)域國家 障礙的新體 制的建立 已經(jīng)被提 上議事日程 。 可以預(yù)見 , 在 國際金 融市 場(chǎng)和金 融服 務(wù)貿(mào)易 中建 立 一 個(gè) 類似 于 商 品 勞務(wù) 貿(mào) 易 的 自由 體 系 , 已經(jīng)成為國際社會(huì) 的下一 個(gè)目標(biāo) 。 即使實(shí) 現(xiàn)這 一目標(biāo)還會(huì)有一個(gè)過程 , 但發(fā)展趨勢(shì)肯定是一體化 、 自由化而不是保護(hù)主義 。 5.金融資 本機(jī) 構(gòu)化 。 在 1995 年 , 機(jī)構(gòu) 投 資者 占 G DP 比重列 前十位 的國 家依次 為盧 森堡 、 美 國 、 英國 、 荷 蘭 、 瑞士 、 瑞典 、 加 拿大 、 日 本 、 澳 大利 亞和法國 。 機(jī)構(gòu)投 資者高 度的金 融資產(chǎn) 管理能 力是 金融市場(chǎng)成熟化的重 要標(biāo)志 , 他 們的發(fā) 展意味 著金 融資產(chǎn)由 分散 管 理走 向 集中 管理 , 市場(chǎng) 運(yùn) 作模 式 、 資產(chǎn)存在 、 營運(yùn)和 清結(jié)算 方式均 趨向技 術(shù)化和 復(fù)雜 化 。隨著機(jī) 構(gòu)投 資者 在 國際 資本 市 場(chǎng)地 位 的提 高 , 其行為模式及特性對(duì) 資本流 動(dòng)速度 、 結(jié) 構(gòu)及國 際資 本市場(chǎng)的價(jià)格決定與 調(diào)整等 產(chǎn)生深遠(yuǎn) 影響 , 投 機(jī)攻 擊導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生 。 6.金融資本衍生化 。 衍生金融 市場(chǎng)是當(dāng) 代國際 金融領(lǐng)域發(fā)展最為迅 速的市 場(chǎng) , 據(jù)國際 清算銀 行統(tǒng) 計(jì) , 至 1998 年 4 月國際金融市場(chǎng)各種場(chǎng)外衍生產(chǎn)品

日平均交 易額 達(dá) 12650 億美 元 , 較 1995 年 同 期 的 7600 億美元 增 長(zhǎng)近 40 %, 未 平 倉合 約 名義 金 額 從 1995 年 的 約 47 . 5 萬 億 美元 增 加 到 74 . 143 萬 億 美 元 , 這一數(shù)字較同期全球股票市場(chǎng)總值高出 3 倍 。 全球化 作 為一 種 客 觀 的歷 史 進(jìn) 程 并 不 是 新 現(xiàn) 象 , 它在許多方面甚至可以看作是 19 世紀(jì)中葉至第 二次 世 界 大 戰(zhàn) 期 間 全 球 化 的 恢 復(fù) ( Williamson 1996 ) 。 只是在目前人們才普遍地 注意到全球化給國 際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的 沖擊 。 而人 們對(duì)金 融資本 全球 化 最直接的感受是 , 進(jìn) 入 20 世紀(jì) 90 年代 以來 , 國 際 金融資本逐漸控制 著世界 經(jīng)濟(jì)的 運(yùn)行 , 它不 僅影 響 著真實(shí)的全球總產(chǎn) 出 , 更支配 著實(shí)物 資本的 分配 格 局 。 金融資本作為經(jīng) 濟(jì)全球化 的一個(gè) 有機(jī)組 成部 分 和核心 內(nèi)容 , 其實(shí) 質(zhì)是 資 本積 累的 金 融化 。 可 見 , 20 世紀(jì) 90 年代直至 21 世紀(jì)金 融資本全球 化正經(jīng) 歷 著資本 積 累 從真 實(shí) 化 到 金融 化 的 巨 大而 深 刻 的 變 革 , 這是我們?cè)谘芯?和理解當(dāng) 今國際 金融領(lǐng) 域內(nèi) 金 融動(dòng)蕩 和金融資 本全球化的 演進(jìn)趨勢(shì)時(shí) 首先必須 指 出的基本前提 。

二 、 全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的挑戰(zhàn)與抉擇
現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)是 一種真 正意義 上的 全球化 、 網(wǎng) 絡(luò)化 、 知識(shí)化和信息 化的經(jīng) 濟(jì)形態(tài) ;其運(yùn)行 是一 種 正反饋的模式 , 即 人才流 、 資 金流 、 信息流 會(huì)以 正 反饋的方式聚合與 潰散 ;其動(dòng) 態(tài)過程 可能不 是簡(jiǎn) 單 的資本邊際效率遞 減 , 而是資 本邊際 效率遞 減與 遞 增同時(shí)存在的波浪 式形態(tài) , 金 融和經(jīng) 濟(jì)中普 遍存 在 著多重均衡 。 總之 , 全 球金融經(jīng) 濟(jì)時(shí) 代的到 來徹 底 改變了世界經(jīng)濟(jì)的 結(jié)構(gòu)和 環(huán)境 , 使當(dāng) 今的世 界經(jīng) 濟(jì) 大大不同于傳統(tǒng)的 經(jīng)濟(jì) 。 而且 在理論 和實(shí)踐 上都 向 我們提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 。 1.發(fā)達(dá)國家巨大的財(cái)富 積累和布雷 頓森林體 系 下確立 的美元本 位制造成的 信用膨脹與 虛擬經(jīng)濟(jì) 的 過度膨脹 , 以 及與 此相 伴 的國 際資 本 的巨 額 流動(dòng) , 極大地推動(dòng) 全球 經(jīng)濟(jì) 虛擬 化和 金融 一 體化 的 進(jìn)程 , 由此形 成當(dāng)今金 融市場(chǎng)某種 程度上的資 本大量供 給 的局面 。 龐大的國際游資通過跨國的金融投機(jī)活動(dòng) , 對(duì)各國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)安全提出了巨大的挑戰(zhàn) 。 2.由于金融市場(chǎng)的內(nèi)生 波動(dòng)性和全 球金融經(jīng) 濟(jì) 時(shí)代資本大量供給 局面的 形成 , 導(dǎo)致 金融市 場(chǎng)劇 烈

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波動(dòng)成為一種常態(tài) , 金融 資產(chǎn)價(jià) 格的暴 漲暴跌 更為 頻繁 。1987 年 10 月 19 日 , 美 國道 ·瓊 斯工 業(yè) 股票 指數(shù)的 當(dāng) 天跌 幅達(dá) 22. 6 %;美 國 Nasdap 指 數(shù)連 續(xù) 幾年大漲后 , 在 2000 年 3 月 至 2001 年 4 月一 年時(shí) 間內(nèi)從最高點(diǎn) 5048 點(diǎn)跌 到 1620 點(diǎn) , 跌幅高 達(dá) 68 % 以上 , 其中 2000 年 6 月份 的一 周之 內(nèi)曾 暴 跌 1100 點(diǎn) , 跌幅達(dá) 25 %;國際金融市場(chǎng)的匯 率波動(dòng) 更是巨 大 , 過去 10 年間 , 美元兌日元匯率有 3 個(gè)年份超過 20 %, 1998 年 變 動(dòng) 更 高 達(dá) 30 %, 10 年 平 均 為 16. 84 %。 這種巨大的波動(dòng)既可以使一個(gè)國家出現(xiàn)一 片繁榮 , 也可以使 一個(gè)繁 榮的經(jīng) 濟(jì)體一 夜之間 化為 烏有 ;也可以按市 場(chǎng)規(guī)則 合法地 把財(cái)富 瞬間從 一個(gè) 機(jī)構(gòu)或投資者手中轉(zhuǎn)移到對(duì)方手中 。 3.國際金融市場(chǎng)的跨市 場(chǎng) “ 羊群效應(yīng) ” 和交叉 感染 ( Contagion) 日益顯 著 。 國 際金 融市 場(chǎng)一 體化 導(dǎo)致 2000 年全球股市尤其是信息技術(shù)股的連動(dòng)性有 所提高 , 這 也是 全球 股 市波 動(dòng)性 增 大的 原 因之 一 。 據(jù)國際貨幣基金組織 的統(tǒng)計(jì) 分析 , 亞洲 與美國 信息 產(chǎn)業(yè)股價(jià)相關(guān)系數(shù) 已由 1995 年 1 月至 2000 年 5 月 的 0. 59 上升到 1999 年 1 月 至 2000 年 5 月的 0. 75 , 這可以看到美國股市 的龍頭 地位 。 幾乎 每次國 際金 融動(dòng)蕩的加 劇 , 都 可以發(fā) 現(xiàn)國際 資本大 規(guī)模遷 移的 痕跡 , 而且一國的 金融動(dòng) 蕩可能 會(huì)帶來 地區(qū)性 金融 危機(jī) , 甚至?xí){到全球金融體系 。 4.金融和虛擬經(jīng)濟(jì)更趨獨(dú) 立 。 獨(dú)立性既 是經(jīng)濟(jì) 過程專業(yè)化 的客觀要 求也是經(jīng)濟(jì) 過程自然 演進(jìn)的必 然結(jié)果 。 金融獨(dú)立 性是現(xiàn) 代經(jīng)濟(jì) 活動(dòng)中 非常突 出的 現(xiàn)象 , 它是 金融 自我 發(fā) 展的 一種 狀 態(tài)和 必 然趨 勢(shì) 。 在金融制度的演進(jìn)過 程中 , 金融 獨(dú)立性 作為一 種相 對(duì)狀態(tài) , 與 金融 制度 決 定于 經(jīng)濟(jì) 制 度的 依 存狀 態(tài) , 構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的 重要矛 盾 , 一方面 表現(xiàn)為 金融 制度對(duì)經(jīng)濟(jì)制度的依 賴 , 另一方 面則表 現(xiàn)為脫 離經(jīng) 濟(jì)制度產(chǎn)生獨(dú)立性 。 而且 這種獨(dú) 立性在 實(shí)踐中 不斷 得到強(qiáng) 化 。 根 據(jù) 《金 融 結(jié)構(gòu) 與 經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 》 提 出 的 “ 金融相關(guān)比率 ” 指標(biāo)來衡量 , 主要資本主義國家的 金融資產(chǎn)總量都在實(shí)物 資產(chǎn)總 量的 3 倍以上甚 至更 大 , 說明了虛擬經(jīng)濟(jì)的 普遍存 在性 , 也 說明了 金融 獨(dú)立性與異化的嚴(yán)重性 。 5.全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代對(duì)經(jīng)濟(jì) 泡沫的傳統(tǒng) 認(rèn)識(shí)提

出了挑戰(zhàn) 。 金融經(jīng)濟(jì) 雖然不 等于泡 沫經(jīng) 濟(jì) , 但現(xiàn) 代 金融經(jīng) 濟(jì)從本質(zhì) 上講離不開 金融資產(chǎn)價(jià) 格的適度 泡 沫 , 沒有泡沫的經(jīng)濟(jì) 體系要 么處于 初始 狀態(tài) , 要 么 處于衰退之中 。 所以 在全球 金融經(jīng) 濟(jì)時(shí) 代 , 既要 培 養(yǎng)一定程度的泡沫 , 又要防止 金融泡 沫的過 度膨 脹 和破滅 。 因此 , 維護(hù)好 金融泡沫 成為 經(jīng)濟(jì)繁 榮的 關(guān) 鍵。 6.全球性的 “美元化 ” 傾 向可能對(duì)人 民幣國 際 化構(gòu)成最大障礙 。 所謂 “ 美元化 ( Dollarization ) ” 是 指美元跨越國界 , 取 代它國貨 幣在有 關(guān)國家 里發(fā) 揮 交易媒介 、 記帳單位 和價(jià)值貯 藏等職 能的一 種世 界 范圍內(nèi)的貨幣替代 現(xiàn)象 。 這意 味著強(qiáng) 勢(shì)外幣 對(duì)弱 勢(shì) 本幣的 “ 驅(qū)逐 ” 。美元化 從本質(zhì)上講是美國政治 、 經(jīng) 濟(jì)霸權(quán)在國際貨幣 金融領(lǐng) 域的體 現(xiàn) , 是美國 金融 霸 權(quán)的重要標(biāo)志和 手段 。 據(jù)統(tǒng) 計(jì) , 目前 美元在 各國 官 方外匯儲(chǔ)備中的比重已達(dá) 59 %, 在全球 外匯交易 中 的比 重 達(dá) 54 %, 在 國 際 貿(mào) 易 結(jié) 算 中 的 比 重 達(dá) 58 . 6 %, 美元現(xiàn)鈔有 2/ 3 在 美國境 外流 通 。 這種 國 際金融嚴(yán)重的制度 性缺陷 和不公 平性 、 非對(duì) 稱性 導(dǎo) 致美元 化成為屢 屢經(jīng)受貨幣 貶值與金融 危機(jī)沖擊 的 小國開放經(jīng)濟(jì)體中一種次優(yōu)選擇 。 由此可以得出如 下幾 點(diǎn)基本 判斷 :第一 , 全 球 金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到 來已是 大勢(shì)所 趨 , 金融國 際化 是 一種強(qiáng)大的潮流和 歷史的 必然 , 至于 一些學(xué) 者建 議 對(duì)國際資本流動(dòng)進(jìn) 行控制 或征稅 , 只 不過是 一種 脫 離實(shí)際的空 想 , 我 們唯 一 正確 的抉 擇 是強(qiáng) 化 自己 , 迎接挑戰(zhàn) ;第二 , 21 世紀(jì)大國 之間的競(jìng)爭(zhēng) 將主要 在 國際金融領(lǐng)域展開 , 大國之間 綜合實(shí) 力的競(jìng) 爭(zhēng)將 重 點(diǎn)表現(xiàn)在金融實(shí)力 的較量 , 金 融實(shí)力 決定一 國的 命 運(yùn) ;第三 , 在金融國際 化和全 球金 融經(jīng) 濟(jì)時(shí)代 , 一 國經(jīng)濟(jì) 能否健康 成長(zhǎng)關(guān)鍵取 決于是否有 一個(gè)健康 的 金融部 門 和 完善 的 金 融 體系 及 富 有 活力 的 金 融 市 場(chǎng) ;第四 , 金融市場(chǎng)具 有內(nèi)生波 動(dòng)性 和內(nèi)在 不穩(wěn) 定 性 , 特別在全球金融 經(jīng)濟(jì)時(shí) 代 , 資本 無限供 給局 面 會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng) 性 , 使金融 市場(chǎng)的 劇烈動(dòng) 蕩成 為 一種常態(tài) 。 我們認(rèn)為 , 在全球 金融經(jīng) 濟(jì)時(shí) 代 , 金融 已不 再 簡(jiǎn)單地是過去那種資金運(yùn)動(dòng)的 “信用中介 ” , 將金融 簡(jiǎn)單地解釋為貨幣 與資金 的流通 或借貸 , 具 有相 當(dāng)

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的片面性 ;金融也 不再單 純地是 發(fā)展經(jīng) 濟(jì)的一 種手 段 , 或調(diào)控國家宏觀經(jīng)濟(jì)的一種 “ 杠桿 ” , 而已成為 國民經(jīng)濟(jì)的 核心 , 成為 國民經(jīng) 濟(jì)本身 , 成為一 種戰(zhàn) 略性資源 , 成為國家實(shí) 力的標(biāo) 志和堅(jiān) 強(qiáng)后 盾 ;金融 運(yùn)用狀態(tài)問題 、 金融政 策的實(shí) 施 、 金融 波動(dòng)與 危機(jī) 的傳導(dǎo) , 已不僅僅是一 個(gè)國家 的內(nèi)部 問題 、 國 內(nèi)政 府問題 、 獨(dú)立主權(quán)問題 , 而 成為一 種全 球性戰(zhàn) 略問 題 ;金融已不再簡(jiǎn)單地 “ 從屬于 ” 、 “ 外生于 ” 、 “ 決 定于” 國民經(jīng)濟(jì) , 而在 “ 相融于 ” 、 “ 適應(yīng) 于 ” 、 “ 內(nèi) 生于 ” 經(jīng) 濟(jì)的 同 時(shí) , 它 自身 在 某 種 程 度 上 “ 獨(dú) 立 于” 、 “超 越于 ” 、 “ 相悖 于 ” 實(shí)體經(jīng) 濟(jì) , 出現(xiàn) 了同傳 統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì) 相對(duì)的 、 以 國際金 融為核 心的 “ 虛 擬經(jīng) 濟(jì)” , 后者在世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中日益居于主導(dǎo)地位 ;不 能再簡(jiǎn)單 、 機(jī)械地把虛擬經(jīng)濟(jì)視為是一種泡沫經(jīng)濟(jì) , 當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了閑 置貨幣 的資本化 、 生產(chǎn)資 本的 社會(huì)化 、 有價(jià)證券的市 場(chǎng)化 、 金融 市場(chǎng) 的國際 化及 國際金融集團(tuán)化等 5 個(gè) 發(fā)展階 段后 , 其 總規(guī)模 已大 大超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì) 。 金融 問題已 不再單 純地是 一種 局部性 、 行業(yè)性 、 技術(shù)性 、 操 作性 的問 題 , 金 融已 成為一種涉 及國內(nèi)與 國外 、 經(jīng) 濟(jì)與社 會(huì) 、 科學(xué) 與技 術(shù) 、 過去 、 現(xiàn)在與未來眾多因素的復(fù)雜的龐大系統(tǒng) , 金融問題已成為一種 全局性 、 全 球性和 戰(zhàn)略性 的問 題 。可以斷言 , 在 全球金 融經(jīng)濟(jì) 時(shí)代 , 一個(gè)國 家金 融發(fā)展的成敗直接決 定了其 民族的前 途和 命運(yùn) , 一 個(gè)也許并不引人注意 的金融 政策的初 始變 化 , 例如 匯率問題 , 可能 會(huì)導(dǎo) 致 經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行 結(jié) 果的 重 大差 別 。 將是 21 世紀(jì)大國面對(duì)和必須嚴(yán)肅處理的重大戰(zhàn)略問 題。 改革開放以 來中 國 金融 經(jīng)濟(jì) 快 速超 常 規(guī)增 長(zhǎng) 。 1978 —1997 年間 , 中 國的 貨 幣 存量 ( M 2 ) 平均 增 長(zhǎng)達(dá) 26. 5 %, 而 同期 GN P 平 均增 長(zhǎng)為 9. 77 %, 零 售物價(jià)指數(shù)平均上升 3. 25 %。 雖然中 國實(shí)際 的金融 增長(zhǎng)速度很 快 , 相 對(duì)來說 卻沒有 導(dǎo)致較 高的通 貨膨 脹 。顯然 , 中國存在 較強(qiáng)的超額貨幣供給 ( 26 . 05 % >( 9. 77 +3. 25 % ) )。 而且 , 即 使從 橫向 國際 化比 較的角度 看 , 1999 年中 國的 貨幣 供 應(yīng)量 占 GDP 的 比重為 146 %, 日 本為 126 %, 新加 坡為 121 %, 美 國為 70 %, 歐元區(qū)為 78 %。 無論在發(fā)展中國家還是 在發(fā)達(dá)國家中都是最 高的 。 與超 額貨幣 供給相 關(guān)的

一個(gè)問題被美國的羅納德 ·表金農(nóng)稱為 “ 中國之謎 ” , 即 “ 在財(cái)政 下 降 的 同 時(shí) 保 持價(jià) 格 穩(wěn) 定 與 高 金 融 增 長(zhǎng) ” 。(《經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的次序 》) 其實(shí) , 中國持續(xù)性 的 超額貨 幣供給與 相對(duì)低通脹 下的高金融 增長(zhǎng)這兩 大 問題的形成具有 內(nèi)在的 邏輯聯(lián)系 , 其一 , 中 國改 革 開放的 進(jìn) 程 就是 中 國 經(jīng) 濟(jì)不 斷 融 入 世界 經(jīng) 濟(jì) 的 過 程 , 而金融經(jīng)濟(jì)的高 成長(zhǎng)及全 球金融 經(jīng)濟(jì)時(shí) 代的 到 來是近 20 年來 世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大變化 , 經(jīng)濟(jì)金融 化和虛擬化是世界 經(jīng)濟(jì)的 大勢(shì)所 趨 , 中國順 應(yīng)并 融 入到了這一進(jìn)程 , 這對(duì)我國 20 年來經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)有 很大的貢獻(xiàn) ;其二 , 全 球范圍內(nèi) 的資 本主義 生產(chǎn) 方 式帶來了產(chǎn)品的 極大過 剩 , 出現(xiàn)了 普遍的 “ 買方 市 場(chǎng) ” 和 “ 剩余經(jīng)濟(jì) ” , 除了一些可枯竭資 源如石油 等 之外 , 世界范圍內(nèi)的 絕大多數(shù) 商品的 價(jià)格總 體上 一 直處于下跌之中 , 所 以世界經(jīng) 濟(jì)中用 于交易 的貨 幣 需求基本上是固定 的 , 而每年 貨幣供 給增長(zhǎng) 中的 余 額大部分都沉淀為 獨(dú)立于 實(shí)物經(jīng) 濟(jì)的虛 擬經(jīng)濟(jì) , 也 就是說 , 具有相對(duì)獨(dú) 立性的金 融經(jīng)濟(jì) 不完全 參與 實(shí) 物經(jīng)濟(jì)中的交易活動(dòng) , 這既可以解釋美國近 10 年的 經(jīng)濟(jì) 高成 長(zhǎng) 與 低 通脹 局 面 , 也 可 以 解 釋 “ 中 國 之 謎 ” , 更能解釋為 什么近 10 年 國際資 本大規(guī) 模涌 入 發(fā)達(dá)國家 , 因?yàn)槟抢锏奶摂M經(jīng)濟(jì)更成熟 。 雖然 中國 近 20 年 來經(jīng) 濟(jì) 的貨 幣化 進(jìn)程 發(fā)展 極 快 , 但這種經(jīng)濟(jì)的貨 幣化是 膚淺的 , 主要表 現(xiàn)在 中 國金融市場(chǎng)首先對(duì) 國內(nèi)的 開放程 度還很 低 ;金融 資 產(chǎn)主要掌握在國有 金融機(jī) 構(gòu)手中 ;中 國金融 市場(chǎng) 尚 不完全 , 特別是外匯 市場(chǎng)和短 期貨幣 市場(chǎng)的 發(fā)育 不 成熟 ;中國金融市場(chǎng)投資品種單一 , 金融缺乏創(chuàng)新 , 這與中國快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不相稱 。 因此 , 面對(duì)全球金 融經(jīng)濟(jì) 時(shí)代 的挑 戰(zhàn) , 我們 必 須做出正確的抉擇 。 ( 1) 引入 金融衍生 產(chǎn)品 , 克 服 證券市場(chǎng)缺陷 , 防 范金融 風(fēng)險(xiǎn) , 建 立一 個(gè)健康 、 高 效 、 規(guī)模龐大的國際化資本市場(chǎng) , 是 21 世紀(jì)中國經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的客觀要求 和關(guān)鍵之所 在 。 ( 2) 大 力培育 機(jī) 構(gòu)投資者并規(guī)范其 行為是一項(xiàng) 長(zhǎng)期任務(wù) 。 ( 3 )要 在 全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代 的大國 角逐中 獲得優(yōu) 勢(shì) , 中國 必 須擁有世界級(jí)的國 際金融 中心 , 建成 上海國 際金 融 中心是 21 世紀(jì) 中國的一項(xiàng)重大的國家戰(zhàn)略 。( 4) 保

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經(jīng)濟(jì) 、 文化 、 科學(xué) 、 生活 信息 , 多方 位地 開拓 網(wǎng)絡(luò) 市場(chǎng) , 主動(dòng)適應(yīng)網(wǎng) 絡(luò)發(fā)展 所激發(fā) 的各類 新的文 化需 求 , 形成文化產(chǎn)品和文 化服務(wù) 的品種 。 要制定 和實(shí) 施有效管理 網(wǎng)絡(luò)信息 內(nèi)容 、 保 護(hù)網(wǎng)絡(luò) 信息 安全 、 維 護(hù)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營使用秩序 的管理 辦法 , 保證 廣州網(wǎng) 絡(luò)文 化健康有序地發(fā)展 。 實(shí)行 “ 積極向外 ” 的文化戰(zhàn)略 , 加大突出廣州歷史文 化名城 的整體宣 傳力 度 ;推進(jìn) 文化交流活動(dòng) , 提高廣 州的海 外知名 度 ;加強(qiáng) 外宣 主渠道建設(shè) , 提高 外宣制 品的制 作水平 和改進(jìn) 發(fā)放 方式 , 積極把廣州的文化產(chǎn)品推向國際市場(chǎng) 。 8.發(fā)展多門類 、 高檔次 、 強(qiáng)輻射 的現(xiàn)代 化會(huì)展 業(yè) 。 建設(shè)具有國際水準(zhǔn) 的會(huì)展 產(chǎn)業(yè)區(qū) , 提升廣 州會(huì)

展業(yè)的國際影響 力 , 吸引國 內(nèi)外政 府 、 組織 或企 業(yè) 來穗舉辦各種類型的招商會(huì) 、 研討會(huì) 、 產(chǎn)品 ( 技術(shù) ) 展銷會(huì) , 使廣州成為 永不落 幕的會(huì) 展之 都 。 按照 國 際一流水平提高會(huì) 議和展 覽的組 織策劃 水平 , 形 成 若干個(gè)綜合性或?qū)?業(yè)性會(huì) 展品牌 , 增 強(qiáng)國際 性會(huì) 展 中心服務(wù)功能 , 使會(huì) 展業(yè)成為 廣州經(jīng) 濟(jì)發(fā)展 的又 一 增長(zhǎng)點(diǎn) 。 9.逐步完善文化政策 、 文化法規(guī) 。 按 照現(xiàn)行 國 際規(guī)則 , 加 快 制訂 文化 產(chǎn) 業(yè)組 織政 策 、 結(jié) 構(gòu)政 策 、 投資融 資政 策 、 財(cái) 政稅 收 政策 、 分 配 及激 勵(lì)政 策 , 文化資源保護(hù) 、 開發(fā)和利用政策 。

責(zé)任編輯 : 何蔚榮
N eighbors , 1980 - 1995 : Cooperation or Competition ? The U niversity of Chicago Press . 〔 4 〕 Peter K . Cornelius 2000 . Trade in Financial Servies , Capit al Flow , and the V alue - at Risk of Count ries . World Economy .Blackw ell Publishers, Lt d . 〔 5 〕 M assan Paul , 1999 . Cont agion : macroeconomic model w it h multi ple equilibria , Journal of International M oney and Finance 18 , 587 602 . 〔6〕 ( 美) 羅納德·表金農(nóng) , ( 日) 大野健一 《 美元與日 元化解美日兩國的經(jīng)濟(jì)沖突》 , 上海遠(yuǎn)東出版社 1999 年 。 〔7〕 吉川元忠 《 金融敗戰(zhàn)》 , 中國青年出版社 2000 年 。 〔8〕 保羅·克魯格曼 《 蕭條經(jīng)濟(jì) 學(xué)的回歸 》 , 中國人 民 大學(xué)出版社 1999 年 。 〔9〕 張幼文 《 金融深化的國際進(jìn)程》 , 上海遠(yuǎn)東出版社 1998 年 。 〔10〕 ( 日) 宮崎義一 , 《 泡沫 經(jīng)濟(jì)的經(jīng) 濟(jì)對(duì)策》 , 中 國 人民大學(xué)出版社 2000 年 。 〔11〕 華民 《新經(jīng)濟(jì) 、 新規(guī)則和新 制度》 , 《 世界經(jīng)濟(jì) 》 2001 年第 3 期 。 〔12〕 唐伍 伍 《 世 界 經(jīng)濟(jì) “ 一體 化 ” 與 “ 美 國 化 ”》 , 《 世界經(jīng)濟(jì)文匯》 2000 年第 5 期 。 〔13〕 李長(zhǎng) 久 《 跨 世紀(jì)的 世界 經(jīng)濟(jì) 形勢(shì)回 顧與 展望 》 , 《 世界政治與經(jīng)濟(jì)》 2001 年第 1 期 。

　　 ( 上接第 26 頁)
持人民幣的 強(qiáng)勢(shì)地位 是全球金融 經(jīng)濟(jì)時(shí)代 的重要選 擇 。一個(gè)健康穩(wěn)定 的人民 幣可以 減弱美 元替代 的壓 力 , 一個(gè)國際化的 人民幣 可以抵 銷部分 美元鑄 幣稅 的損失 。 ( 5) 建立 “ 兩岸 三地 ” 的 金融聯(lián) 盟 , 共創(chuàng) 世界金融強(qiáng)國 。 在人民 幣自由 化 、 國際 化基礎(chǔ) 上穩(wěn) 步推進(jìn)中國兩岸三地 的貨幣 聯(lián)盟 , 并建 立一個(gè) 強(qiáng)大 的 、 國際化的資本 市場(chǎng) , 構(gòu)建 以上 海 、 香港 、 臺(tái)北 三大國際金融中心為主軸的 “ 中華金融體系 ” , 使中 國成為 21 世紀(jì)世界 金融 強(qiáng)國 。 總 之 , 面對(duì) 21 世紀(jì) 大國在金融領(lǐng)域的較 量 、 金融市 場(chǎng)的內(nèi) 生波動(dòng) 性和 內(nèi)在不穩(wěn)定性及資本 無限供 給的局面 , 我們唯 一正 確的抉擇是強(qiáng)化自己 , 迎接挑戰(zhàn) 。

參考文獻(xiàn) :
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責(zé)任編輯 : 黃振榮

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  本文關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代的挑戰(zhàn)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。