本文選題：中國　切入點：金融摩擦　出處：《國際金融研究》2017年07期

【摘要】：本文基于一個標(biāo)準(zhǔn)的開放經(jīng)濟(jì)模型,引入外部融資溢價機(jī)制和銀行激勵約束機(jī)制,刻畫了中國的金融摩擦現(xiàn)象;并在此基礎(chǔ)上考察了在美聯(lián)儲加息政策的刺激下,投資效率沖擊如何通過金融摩擦的放大效應(yīng)將經(jīng)濟(jì)波動擴(kuò)大至實體經(jīng)濟(jì)。通過脈沖響應(yīng)分析發(fā)現(xiàn),在一個存在金融摩擦的開放經(jīng)濟(jì)中,投資效率的負(fù)向外部沖擊會導(dǎo)致資本預(yù)期收益率和資產(chǎn)價格的下跌;在外部融資溢價上升和銀行"惜貸"加重的雙重影響下,企業(yè)的整體投資水平和產(chǎn)出水平都會出現(xiàn)下滑,從而凸顯了金融摩擦的放大機(jī)制對宏觀經(jīng)濟(jì)外部脆弱性的強(qiáng)化作用。為此,中國的貨幣政策應(yīng)充分考慮這一強(qiáng)化機(jī)制的存在,避免國內(nèi)的資產(chǎn)價格受美聯(lián)儲加息政策的過度影響,并由此加重實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。
[Abstract]:Based on a standard open economy model, this paper describes the phenomenon of financial friction in China by introducing the external financing premium mechanism and the bank incentive and restraint mechanism, and on this basis, it examines the stimulus of the Fed's policy of raising interest rates.How to expand the economic fluctuation to the real economy through the amplification effect of financial friction.Through impulse response analysis, it is found that in an open economy with financial friction, the negative external impact of investment efficiency will lead to the decline of expected return on capital and asset price.Under the dual influence of the rise of external financing premium and the aggravation of banks'"credit reluctance", the overall investment level and output level of enterprises will decline, which highlights the strengthening effect of the magnifying mechanism of financial friction on the external vulnerability of macro economy.Therefore, China's monetary policy should fully consider the existence of this enhanced mechanism to avoid excessive impact on domestic asset prices by the Fed's policy of raising interest rates, and thus increase the burden on the real economy.
【作者單位】： 吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：教育部規(guī)劃基金項目“中美經(jīng)濟(jì)相互依賴及其非對稱性特征:基于世界經(jīng)濟(jì)格局視角的研究”(項目編號:13YJA790126)資助
【分類號】：F124;F827.12;F832

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本文編號：1711822