本文關(guān)鍵詞： 策略粘性 經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 擇時(shí)能力 選股能力　出處：《財(cái)經(jīng)研究》2017年08期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：大量國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究了基金投資能力,但很少?gòu)慕?jīng)濟(jì)周期視角研究基金投資策略。文章首先從選股和擇時(shí)兩個(gè)維度檢驗(yàn)了我國(guó)開放式基金投資策略是否存在周期性轉(zhuǎn)換,然后分析了不同投資策略的相對(duì)績(jī)效與投資者偏好。研究表明:第一,基金經(jīng)理確實(shí)存在顯著的選股與擇時(shí)能力。從整個(gè)行業(yè)看,基金的擇時(shí)與選股能力存在周期性轉(zhuǎn)換,其中擇時(shí)能力在經(jīng)濟(jì)緊縮期更突出,而選股能力在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期更突出。第二,個(gè)體基金存在顯著的投資策略粘性,而不存在明顯的周期性轉(zhuǎn)換,中國(guó)市場(chǎng)上擇時(shí)與選股兩種能力的周期性轉(zhuǎn)換并不能帶來更好的基金收益。第三,行業(yè)層面的周期性源自個(gè)體基金兩類不同的投資策略:第一類投資策略在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的選股能力和擇時(shí)能力都強(qiáng)于其他基金,而在經(jīng)濟(jì)緊縮期則都弱于其他基金,采用這種投資策略的基金更關(guān)注其在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的投資表現(xiàn);第二類投資策略則相反,采用這種投資策略的基金更關(guān)注其在經(jīng)濟(jì)緊縮期的投資表現(xiàn)。前者具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征,而后者則表現(xiàn)為低收益、低風(fēng)險(xiǎn)。文章的研究不僅發(fā)現(xiàn)了中國(guó)基金投資行為的新特征,還為投資者選擇基金提供了投資決策建議。
[Abstract]:A large number of domestic and foreign literatures have studied the fund investment ability, but seldom studied the fund investment strategy from the angle of economic cycle. Firstly, this paper examines whether there is a periodic transformation of the open-end fund investment strategy in China from the two dimensions of stock selection and timing. Then, the relative performance and investor preference of different investment strategies are analyzed. The results show that: first, fund managers do have significant stock selection and timing ability. Among them, the timing ability is more prominent in the period of economic contraction, and the ability of stock selection is more prominent in the period of economic expansion. Second, individual funds have significant stickiness of investment strategy, but there is no obvious cyclical transformation. The cyclical conversion of timing and stock selections in the Chinese market does not bring better fund returns. Third, The periodicity at the industry level stems from two different types of investment strategies for individual funds: the first type of investment strategy is stronger in stock selection and timing in times of economic expansion than in other funds, and weaker than other funds in times of economic contraction. Funds that adopt this investment strategy are more concerned with their investment performance during periods of economic expansion, while those with such strategies, on the contrary, are more concerned with their performance during periods of economic contraction. The former has high returns. The research of this paper not only finds out the new characteristics of Chinese fund investment behavior, but also provides investment decision advice for investors to choose funds.
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：上海市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題(2015110470)
【分類號(hào)】：F124.8;F832.51

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