本文關(guān)鍵詞： 最優(yōu)金融結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟增長 經(jīng)濟發(fā)展　出處：《南開大學》2014年博士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：傳統(tǒng)觀點根據(jù)銀行與金融市場的相對重要性將日本、德國為代表的國家歸為以銀行導向型金融體系國家,將美國、英國為代表的國家歸為以市場導向型金融體系國家。兩種截然不同的金融體系在20世紀的后半程對各自國家的經(jīng)濟都做出了巨大的貢獻,國家也呈現(xiàn)出“趨同”的現(xiàn)象。于是金融市場導向型金融結(jié)構(gòu)和銀行導向型金融結(jié)構(gòu)孰優(yōu)孰劣成為大家爭論最多的議題,金融結(jié)構(gòu)似乎變成了一個選擇性問題。但是本文證實金融結(jié)構(gòu)體系他并不是一個選擇性的問題,金融結(jié)構(gòu)體系的發(fā)展具有其內(nèi)生性和規(guī)律型。 本文以證券市場總值／銀行私人信貸(直接融資和間接融資的比例關(guān)系)來測度金融結(jié)構(gòu)率,首先,我們通過對不同發(fā)達經(jīng)濟體的跨國數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析得出,在低收入經(jīng)濟體,平均金融結(jié)構(gòu)率僅為0.46,中低收入經(jīng)濟體平均金融結(jié)構(gòu)率上升至0.54,至中高收入經(jīng)濟體平均金融結(jié)構(gòu)率則上升到0.62,高收入經(jīng)濟體平均金融結(jié)構(gòu)率提高較大達到1.12,可見隨著經(jīng)濟體發(fā)展程度的加深,金融結(jié)構(gòu)率越來越高,也即是銀行的地位不斷下降,金融市場的地位不斷升高。其次,通過代表性國家美國的時間序列數(shù)據(jù)縱向得出相同的結(jié)論在美國經(jīng)濟的早期階段也就是經(jīng)濟發(fā)展水平較低的階段,金融更偏向于銀行導向型,隨著美國經(jīng)濟的不斷發(fā)展,金融市場開始在金融體系中占據(jù)主導地位。同時我們也觀測了日本和德國的融資結(jié)構(gòu)的時間序列數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)雖然日本和德國的金融結(jié)構(gòu)仍然是以銀行為導向的金融體系,但是但是其金融結(jié)構(gòu)的變化趨勢依然是隨著經(jīng)濟的發(fā)展,銀行的地位越來越下降,金融市場的地位越來越上升。這使得筆者猜想金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展存在密切關(guān)系。本文在一般均衡框架基礎(chǔ)之上,建立了金融發(fā)展與金融結(jié)構(gòu)變化的動態(tài)模型,解釋了隨著金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)變化與經(jīng)濟發(fā)展的相互關(guān)系,進一步證實了之前的猜想。 在進行了理論模型分析之后,本文首先從中長期視角對金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展(人均GDP水平來表示)兩者關(guān)系做了計量分析,結(jié)果顯示金融結(jié)構(gòu)率與經(jīng)濟發(fā)展存在顯著性。其次采用動態(tài)面板模型在短期考察了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系,結(jié)果表明兩者顯著相關(guān),說明總體上金融結(jié)構(gòu)率越高的國家,經(jīng)濟增長越快�？紤]到金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系可能存在非線性關(guān)系,為了避免人為劃分經(jīng)濟發(fā)展不同階段帶來的偏誤,本篇也采用了門限面板模型,根據(jù)數(shù)據(jù)本身的特點來內(nèi)生的劃分區(qū)間,進而研究在經(jīng)濟發(fā)展不同階段金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段,金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響不同,經(jīng)濟發(fā)展水平較低時,金融市場(證券市場)的發(fā)展不利于經(jīng)濟增長,而銀行體系的發(fā)展能促進經(jīng)濟的增長；當經(jīng)濟處于中等發(fā)展水平時,金融市場(證券市場)的發(fā)展比銀行體系的發(fā)展更有利于經(jīng)濟增長；當經(jīng)濟發(fā)展水平較高時,金融市場(證券市場)的發(fā)展有利于經(jīng)濟增長的邊際效應出現(xiàn)下降,亦或者此時期銀行體系的發(fā)展可能會阻礙經(jīng)濟的增長,從而降低了金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響力。對于非正態(tài)分布而言,分位數(shù)回歸系數(shù)估計量則更加穩(wěn)健,本文也利用分位數(shù)回歸這一特點對中長期金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系做了實證檢驗,研究發(fā)現(xiàn)無論是證券市場還是銀行對經(jīng)濟發(fā)展的影響也都是正向顯著的積極作用,但是他們的作用邊際貢獻度出現(xiàn)分化,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度越來越大,銀行對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度越來越小。這與經(jīng)濟發(fā)展水平較低階段,金融結(jié)構(gòu)更偏向于銀行導向型,經(jīng)濟發(fā)展水平較高階段,金融結(jié)構(gòu)更偏向金融市場導向型的結(jié)論一致,進一步證實了之前的猜想。 此外,在本文研究框架下分析各國最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)。通過對31個經(jīng)濟增長速率最快的31個經(jīng)濟體1985-2010年的數(shù)據(jù)從中長期視角對最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)進行測度。再將其回歸結(jié)果擴張到104個經(jīng)濟體測算各自的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)并計算金融結(jié)構(gòu)缺口,最后通過分位數(shù)回歸的方法測算金融結(jié)構(gòu)缺口絕對值對經(jīng)濟增長的影響。在控制了影響經(jīng)濟增長的一系列宏觀經(jīng)濟變量和政策變量,研究發(fā)現(xiàn)金融缺口絕對值的變動與經(jīng)濟增長率顯著負相關(guān),金融缺口絕對值的回歸系數(shù)為-0.145,且在5%的水平上顯著,這說明金融結(jié)構(gòu)缺口越高的國家,經(jīng)濟增長越慢,偏離最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)將會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。雖然前面章節(jié)分析得出金融結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟的發(fā)展越來越傾向于金融市場為主導,但是也應遵循一定得規(guī)律,循序漸進,通過本章分析,證券市場的發(fā)展雖然對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟發(fā)展意義重大,但也不能操之過急,要使金融結(jié)構(gòu)率保持一定的比例方能有效促進經(jīng)濟增長,任何證券市場過于發(fā)展或發(fā)展不足的行為,以及銀行過于發(fā)展或發(fā)展不足的行為都將會妨礙經(jīng)濟增長,兩者在不同的環(huán)境下應保持協(xié)調(diào),在最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)率的水平下發(fā)展經(jīng)濟是我們追求的完美目標。 最后,對中國的金融體系進行了分析,我國目前的金融結(jié)構(gòu)仍然是以銀行為主導的金融結(jié)構(gòu),但股票市場對經(jīng)濟發(fā)展的作用也開始顯現(xiàn)。對中國金融結(jié)構(gòu)政策調(diào)整可以從兩方面著手：對于證券市場,應通過大力發(fā)展多層次資本市場(包括債券市場與股票市場；包括場內(nèi)與場外市場),提高直接融資比重,改善金融結(jié)構(gòu),加強證券市場的法制建設(shè)；對于銀行體系的改革,第一、是利率要市場化,第二,對銀行監(jiān)管應差異化,第三、民營銀行趨勢化,第四、建立存款保險制度。
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【學位授予單位】：南開大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F832.3;F124.1

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 馬長有;中國金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的實證分析[J];社會科學研究;2005年03期

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本文編號：1516558