本文關(guān)鍵詞：金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長:研究綜述，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

??經(jīng)濟(jì)問題探索2007年第11期；金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長:研究綜述；劉??紅,葉耀明；(同濟(jì)大學(xué),上海200092)；摘??要:經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和金融的關(guān)系；關(guān)鍵詞:金融集聚;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長;綜述；????縱觀經(jīng)濟(jì)增長理論的發(fā)展歷程,經(jīng)濟(jì)學(xué)家所普；一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長中的金融因素研究；近來,一些研究使用了內(nèi)在增長理論來表明經(jīng)濟(jì)的長期；(一)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長

??經(jīng)濟(jì)問題探索 2007年第11期

金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長:研究綜述

劉??紅,葉耀明

(同濟(jì)大學(xué),上海200092)

摘??要:經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長和金融的關(guān)系,往往試圖借鑒金融發(fā)展理論的觀點(diǎn),在經(jīng)濟(jì)增長模型中引入金融因素。隨著研究的深入,研究者發(fā)現(xiàn)區(qū)域間的金融資源流動(dòng)問題已成為影響區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的重要因素,這已成為金融地理學(xué)的一個(gè)重要研究內(nèi)容。金融資源的跨區(qū)域流動(dòng),易形成金融集聚或金融中心,經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究該問題,得出金融中心的形成原因和機(jī)制等,最近國內(nèi)也有研究者從金融資源的角度探討金融集聚,提供了較新的研究視角。

關(guān)鍵詞:金融集聚;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長;綜述

????縱觀經(jīng)濟(jì)增長理論的發(fā)展歷程,經(jīng)濟(jì)學(xué)家所普遍關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)物方面,幾乎都集中于闡述資本積累、勞動(dòng)力增長和技術(shù)等實(shí)際變量同國民收入增長之間的關(guān)系。自托賓1955年第一次將貨幣因素引入到經(jīng)濟(jì)增長的研究,經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始重視這一因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用,戈德史密斯、麥金農(nóng)、肖、萊文等人都曾在此進(jìn)行過開創(chuàng)性的研究。但當(dāng)研究深入到區(qū)域時(shí),研究者們發(fā)現(xiàn),發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)在調(diào)動(dòng)金融資源上存在著相當(dāng)大的差距,在不同地區(qū)之間會(huì)發(fā)生金融資源的流動(dòng),出現(xiàn)金融企業(yè)和金融工具等在空間上的集中或擴(kuò)散,相關(guān)的研究也就圍繞著這一現(xiàn)象展開。

一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長中的金融因素研究

近來,一些研究使用了內(nèi)在增長理論來表明經(jīng)濟(jì)的長期增長和金融部門的發(fā)展水平之間存在著緊密的聯(lián)系。通過對(duì)這一研究領(lǐng)域現(xiàn)有文獻(xiàn)的梳理,認(rèn)為從金融角度開始,區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的研究大致有兩個(gè)研究方向。

(一)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展

1??通過金融功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。建立在一定發(fā)展程度上的金融結(jié)構(gòu)的總和,即各種金融安排(例如:合約、市場、中介、規(guī)制等)構(gòu)成了整個(gè)金融體系,它能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融服務(wù),金融發(fā)展過程就是金融功能深化的過程。從功能角度,而不是傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)或結(jié)構(gòu)角度來衡量金融發(fā)展,可以更清楚地認(rèn)識(shí)到金融在經(jīng)濟(jì)中的作用,揭示金融發(fā)展的意義和本質(zhì)。不管是以銀行體系為主還是以市場體系為主,它們都屬于金融安排,都為經(jīng)濟(jì)提供相應(yīng)的服務(wù),發(fā)揮自己特有的功能。

金融體系各個(gè)功能發(fā)揮的質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)增長有著

????????作者簡介:劉紅(1974-??

密切的聯(lián)系。Levine(1997)認(rèn)為金融有五個(gè)基本功能:便利風(fēng)險(xiǎn)的交易、規(guī)避、分散和聚集;配置資源;監(jiān)督經(jīng)理人,促進(jìn)公司治理;動(dòng)員儲(chǔ)蓄;便利商品與勞務(wù)的交換。其中每個(gè)功能都可以通過促進(jìn)資本積累和技術(shù)創(chuàng)新,從而影響經(jīng)濟(jì)增長。

在資本積累上,一些增長模型或者利用資本的外部性,或者利用穩(wěn)定收益,而不使用不可再生要素創(chuàng)造出的穩(wěn)定收益來衡量人均產(chǎn)值的穩(wěn)定增長(PaulRomer,1986;Lucas,1988;SergioRebelo,1991;Levine,1999,2000)。在這些模型中,金融體系發(fā)揮的功能通過影響資本形成率來影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。金融體系影響資本積累的渠道有兩個(gè):一是通過改變儲(chǔ)蓄率;二是通過儲(chǔ)蓄再分配。在技術(shù)創(chuàng)新上,一些經(jīng)濟(jì)增長模型主要探討新工藝與新產(chǎn)品的創(chuàng)造(Romer1990;GeneGrossman和ElhananHelpman1991;PhilippeAghion和PeterHowitt1992;PeterRousseau、DadaneeVuthipadorn,2005)。這些模型中金融體系的功能是通過改變技術(shù)創(chuàng)新比率來影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。

2??經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也會(huì)影響金融體系的發(fā)展及其結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)理論認(rèn)為,金融體系僅僅是為了迎合實(shí)際部門融資的需要,配合這些部門的自主發(fā)展,因而其作用是被動(dòng)的。而當(dāng)代理論則提出,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長有著因果關(guān)系。

Greenwood等(1990)的研究表明,如果金融中介組織的網(wǎng)絡(luò)是昂貴的,那么,實(shí)際增長和金融部門發(fā)展之間就存在著一個(gè)循環(huán)的聯(lián)系,經(jīng)濟(jì)增長有助于中介體系的發(fā)展,同時(shí)中介體系的建立有助于加速實(shí)際部門的增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。正如Levine(1992)強(qiáng)調(diào)的,經(jīng)濟(jì)增長甚至可以影響這種經(jīng)濟(jì)本

),女,副教授,同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生,研究方向?yàn)閰^(qū)域金融、投資與經(jīng)濟(jì)政策分

析。現(xiàn)供職于南京城市職業(yè)學(xué)院財(cái)經(jīng)系;葉耀明(1955-??),女,教授,博士生導(dǎo)師,同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,研究方向?yàn)閰^(qū)域金融、投資與經(jīng)濟(jì)政策分析。

身所能負(fù)擔(dān)得起的金融中介體系。高收入水平支持金融系統(tǒng)的充分開展,而金融系統(tǒng)的充分發(fā)展又反過來為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長提供了前景;低收入水平的欠發(fā)達(dá)陷阱使得金融體系不可能得到發(fā)展,這反過來阻礙了資源向投資的分配,并減慢了經(jīng)濟(jì)增長。

3??金融體系的不完善性和金融壓制政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。金融體系發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的積極影響,會(huì)因?yàn)橐恍└蓴_其功能發(fā)揮的!天生?或!后生?缺陷而減輕。其中,前者主要來自于不完全競爭和不完全信息,后者主要指政府對(duì)金融系統(tǒng)的過度干預(yù)。Stiglitz(1994)已指出,銀行業(yè)的競爭被證明是一把雙刃劍。銀行邊界的縮小所引起的競爭的加劇必然會(huì)侵蝕其利潤,結(jié)果,隨著利潤的下降,銀行體系就變得更容易受到?jīng)_擊,這樣會(huì)擴(kuò)大對(duì)國民經(jīng)濟(jì)其他部門的危害;另外如果一家銀行破產(chǎn),那么這家銀行收集的信息就會(huì)丟失,這會(huì)限制借款者的數(shù)量,結(jié)果會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)增長。在信息不對(duì)稱的情況下,信用中介的產(chǎn)生可以從與項(xiàng)目管理成本的相對(duì)優(yōu)勢(shì)的存在得到解釋。Boyd和Smith(1992)已經(jīng)研究了一個(gè)金融市場被分割的模型,在這一模型中,管理成本隨著工程所在位置的距離而增加。通過集中各地的儲(chǔ)蓄并專門為附近的項(xiàng)目提供資金,信用中介可以減少兩地之間的信用限額的差距。麥金農(nóng)(1973)把阻礙金融中介在它們潛在的技術(shù)水平上運(yùn)行的所有政策和規(guī)定定義為金融壓制的形式。金融壓制對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長率的負(fù)面影響已由魯比尼和薩拉(1992)通過對(duì)52個(gè)國家的分析得以證實(shí)。

(二)地區(qū)收入分配差距與金融發(fā)展

國家層面上的分析研究方法,在很大程度上可以適用于區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間的相關(guān)性研究。一國不同區(qū)域發(fā)展水平總是存在著較大差異,這雖然有其歷史和自然的原因,但在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,金融發(fā)展水平的差異是一個(gè)重要因素。近年來,金融與增長文獻(xiàn)開始關(guān)注金融與收入分配及地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距之間的關(guān)系。這些文獻(xiàn)大體上可以劃分為三種不同的理論假說:一種假說認(rèn)為金融發(fā)展和收入分配間存在著倒U字型關(guān)系。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為金融發(fā)展有利于改善收入分配不平等程度,認(rèn)為在金融發(fā)展過程中,窮人和富人之間的收入與財(cái)富水平差距將不斷收斂。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為金融發(fā)展會(huì)加劇收入分配的不平等,認(rèn)為隨著金融市場的深化,最有可能從金融深化和金融市場發(fā)展中獲利的是那些已經(jīng)在位的和高收入階層,而非窮人和低收入階層。

堅(jiān)持第一種理論假說的學(xué)者認(rèn)為,金融中介隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生形成,規(guī)模逐漸擴(kuò)大,收入分配不平等狀況先上升然后再下降。經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,個(gè)人加入金融中介需要支付一個(gè)固定成本,而且在使用金融中介服務(wù)時(shí)需要支付變動(dòng)成本,最初只能有小部分人有能力而且愿意加入中介。加入中介之后,可以獲得中介提供的信息收集處理以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)服務(wù),從而提高這部分人的收入分配差距因而擴(kuò)大。其他在中介之外的個(gè)人,在積累足夠財(cái)富的情況下,也逐漸加入中介并得到更高的收入,中介規(guī)模因而逐漸擴(kuò)大。由于越來越多的人加入金融中介,收入分配差距最終將縮小。因此隨著金融發(fā)展,收入分配不平等呈現(xiàn)倒U型變化。(GreenwoodandJovanovic,1990)

但是,Clarke、xu&Zou(2003)運(yùn)用全球91個(gè)國家1960~1995年的數(shù)據(jù)對(duì)金融部門發(fā)展和收入差距之間的關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證研究,認(rèn)為金融發(fā)展會(huì)顯著降低一國收入分配差距,Greenwood&Jovanovic關(guān)于金融發(fā)展與收入分配差距的!倒U?假說未得到證實(shí)。他們還發(fā)現(xiàn),如果金融發(fā)展使得勞動(dòng)力轉(zhuǎn)入現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門的壁壘降低(例如提供貸款支持),那么,隨著現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門比重的上升,收入分配差距會(huì)拉大。其結(jié)果是在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)部門比重更高,金融發(fā)展程度也更高的經(jīng)濟(jì)中,收入分配不平等程度要高于那些不同時(shí)具備!兩高?比例的經(jīng)濟(jì)。具體到金融發(fā)展降低收入分配差距的機(jī)制上,學(xué)者們認(rèn)為金融中介和金融市場的發(fā)展為窮人的儲(chǔ)蓄提供了機(jī)會(huì);有利于中小企業(yè)的發(fā)展;為窮人創(chuàng)造了更多的就業(yè)機(jī)會(huì);增強(qiáng)流動(dòng)性有利于緩和貧困家庭的信用約束,允許他們做高回報(bào)的投資,如人力資本投資。(PaulHoldenVassiliProkopenko,2001;Beck,Demir??guc-KuntandLevine,2004;JeanneneyandKpodar,2005;L,iSquire和Zou,1997)

我國學(xué)者持第三種觀點(diǎn)的居多。章奇等(2003)在分析中國的金融體系影響城鄉(xiāng)收入分配機(jī)制的基礎(chǔ)上,用銀行信貸占GDP比例來衡量各省金融中介發(fā)展水平,對(duì)中國各省的銀行信貸和城鄉(xiāng)收入分配之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn),以全部國有及國有控股銀行信貸水平所衡量的金融中介發(fā)展顯著拉大了城鄉(xiāng)收入差距,而且金融機(jī)構(gòu)在向農(nóng)村和農(nóng)業(yè)配置資金方面缺乏效率,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重)和所有制結(jié)構(gòu)(非國有工業(yè)產(chǎn)值占國有工業(yè)總產(chǎn)值的比重)的變動(dòng),并不能改變金融中介增長對(duì)城鄉(xiāng)收入差距的負(fù)面作用。溫濤等(2005)用金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的正向作用關(guān)系直接替代金融發(fā)展與農(nóng)民收入增長的關(guān)系,對(duì)中國整體金融發(fā)展、農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)民收入增長的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果顯示:中國金融發(fā)展對(duì)農(nóng)民收入增長具有顯著的負(fù)效應(yīng)。姚耀軍(2005)對(duì)以銀行信貸占GDP比重所衡量的金融發(fā)展水平與城鄉(xiāng)收入差距的關(guān)系進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)我國金融發(fā)展顯著拉大城鄉(xiāng)收入差距。楊俊等(2006)經(jīng)過分析也認(rèn)為我國金融發(fā)展顯著擴(kuò)大了全國、農(nóng)村以及城鄉(xiāng)居民收入不平等程度。陳琦、田崗(2004)一文中考證了我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的區(qū)域集聚現(xiàn)象,他們通過構(gòu)建地區(qū)金融發(fā)展綜合指數(shù)來考證我國政策導(dǎo)向下的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相適應(yīng)的區(qū)域集聚現(xiàn)象,并對(duì)京、津、滬、粵四地的金融發(fā)展作結(jié)構(gòu)性分析并進(jìn)一

步探討,結(jié)論是我國區(qū)域間金融發(fā)展的差異必將拉大地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)增長差距,當(dāng)差距發(fā)展到一定程度就會(huì)影響到地區(qū)經(jīng)濟(jì)、金融的集聚格局。

金融發(fā)展理論自成體系,為發(fā)展中國家金融運(yùn)行建立了整體框架,解決了金融發(fā)展如何作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題,而從功能角度研究金融發(fā)展時(shí),由于功能比其他金融要素更具穩(wěn)定性,更體現(xiàn)長期性、整體性和客觀性,這為后人進(jìn)一步分析區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系提供了重要的研究視角。但是金融發(fā)展理論只偏重于研究金融動(dòng)態(tài)特征的縱向運(yùn)動(dòng)問題,即金融在國民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的運(yùn)行;卻忽視考察金融的橫向運(yùn)動(dòng)問題,即金融的地域之間運(yùn)動(dòng)問題。而金融作為一種戰(zhàn)略性資源,它的運(yùn)動(dòng)具有區(qū)域選擇性,這是金融資源的本質(zhì)屬性。金融發(fā)展理論忽視!金融的區(qū)域性?這一缺陷,導(dǎo)致金融發(fā)展理論無法從根本上解釋金融區(qū)域化現(xiàn)象,如在研究地區(qū)收入分配差距與金融發(fā)展時(shí),只局限于金融發(fā)展影響收入分配上,但并未深入探討其中的影響機(jī)制和途徑。這樣的研究結(jié)論無法指導(dǎo)發(fā)展中國家和地區(qū)在降低金融脆弱性和維護(hù)金融安全的同時(shí),如何促進(jìn)區(qū)域金融成長。

二、引入地理因素的金融流動(dòng)研究

當(dāng)金融發(fā)展的研究深入到區(qū)域?qū)用?研究者要使用空間和地理視角來考察區(qū)域金融問題,這便是近年來興起的金融地理學(xué)的主要研究方向。從目前來看,金融地理學(xué)越來越關(guān)注某一微觀金融主體的具體分析和地理學(xué)表述,幫助人們更加清晰地了解微觀金融主體的地理分布及其流動(dòng)演化,旨在恰當(dāng)解釋服務(wù)業(yè)和金融中心的集聚過程。

David(1998)采用新的方法對(duì)14個(gè)國家跨境資金流動(dòng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。他構(gòu)建的模型將資產(chǎn)組合、資產(chǎn)交易和國際宏觀經(jīng)濟(jì)相結(jié)合,指出總資本的流動(dòng)取決于流入國或流出國的市場規(guī)模和交易成本,而信息和交易技術(shù)在其中的作用至關(guān)重要。距離代表某些信息成本,其它變量則明確代表了國內(nèi)外信息的傳輸和不對(duì)稱性以及交易的效率。研究的結(jié)論對(duì)資產(chǎn)交易理論意味久遠(yuǎn),即信息的地理分布是國際之間金融交易的主要決定因素。

Clark(2003)討論了全世界時(shí)空范圍內(nèi)金融的流動(dòng)。利用從BIS和世行獲得的官方數(shù)據(jù)繪制金融流動(dòng)情況的地圖,將重要市場的流動(dòng)聯(lián)結(jié)起來成為24小時(shí)交易圈(東京、紐約、倫敦市場)。時(shí)間和空間、流動(dòng)和貿(mào)易、跨越時(shí)空的金融機(jī)構(gòu)的交叉和核算都是理解金融流動(dòng)的重要要素。Leyshon和Thrift(1997)以及Martin(1998)則深入分析了貨幣怎樣流動(dòng)、它如何將遠(yuǎn)距離的地區(qū)聯(lián)系在一起、如何成為資本主義運(yùn)轉(zhuǎn)之輪的潤滑劑等問題。

很多學(xué)者是從信息以及交易成本角度來討論金融流動(dòng)的。Portes和Rey(2000)探討了股權(quán)資本跨界流動(dòng)的決定因素。兩人的研究成果表明,交易流動(dòng)的最主要決定因素為市場規(guī)模、交易效率和距離,距離和交易呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。提出!距離大致上可以代表信息的不對(duì)稱性##在我們樣本里,多樣化以及逐利動(dòng)機(jī)都完全處于信息效應(yīng)的支配之下。國際資本市場并非無摩擦##市場分割主要可以歸因于信息不對(duì)稱,僅有很小的一部分可歸因于交易成本?。可見原有的貨物模型主要強(qiáng)調(diào)資源稟賦、相對(duì)優(yōu)勢(shì)和自足價(jià)格,而現(xiàn)在則多轉(zhuǎn)型為差異化資產(chǎn)、交易成本以及信息不對(duì)稱模型。

雖然存在大量的強(qiáng)調(diào)信息不對(duì)稱的金融文獻(xiàn),但多集中于組合資產(chǎn)選擇和資產(chǎn)定價(jià),而不是證券交易量。Gehrig(1998)在特殊的地理背景下處理信息,研究了金融中心在處理信息時(shí)所起的作用,表明了金融活動(dòng)的強(qiáng)度同該地區(qū)跨國銀行分支機(jī)構(gòu)的密度相關(guān)。Gehrig認(rèn)為,在某一金融中心,面對(duì)面地交流和電訊方式是互補(bǔ)的,但他沒有把這一觀點(diǎn)同交易流聯(lián)系起來。Hau(1999)通過交易人數(shù)研究信息的不對(duì)稱問題,他發(fā)現(xiàn)了信息的不對(duì)稱對(duì)做市行為的地理分布以及國際投資組合管理的重要作用。

隨著全球化的進(jìn)程加速,很多學(xué)者認(rèn)為地理的概念不再重要,但上述的研究從不對(duì)稱信息角度提出了相反意見。金融地理學(xué)的思想和理念為我們考察金融問題提供了全新的視角和方法論,如果借用地理學(xué)上常用的地圖工具,將金融資源的分布、流動(dòng)繪制在區(qū)位地圖上,我們就可以更加清晰地了解金融資源的地理分布及其演化,可以觀察到較長時(shí)期內(nèi)金融資源的集中和擴(kuò)散、金融格局的變遷等,可以利用金融地理學(xué)的信息腹地理論,構(gòu)建多層次金融中心,發(fā)揮金融中心的擴(kuò)散效應(yīng),為同質(zhì)區(qū)域和異質(zhì)區(qū)域的金融合作奠定基礎(chǔ)。

三、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的金融集聚效應(yīng)研究

金融流動(dòng)的結(jié)果是,金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)以集群的形式出現(xiàn)并形成金融中心(Pandit,2001)。經(jīng)濟(jì)史學(xué)家Gras(1922)提出了都市發(fā)展階段論。他考察了都市發(fā)展為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)服務(wù)應(yīng)有四個(gè)階段:第一階段是商業(yè);第二階段是工業(yè);第三階段是運(yùn)輸業(yè);第四階段是金融業(yè)。他認(rèn)為,金融業(yè)的發(fā)展處在都市發(fā)展的最高階段,而且具有更大的集中度。許多研究者正是以產(chǎn)業(yè)集聚理論為根基,開始研究金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。有關(guān)產(chǎn)業(yè)集聚理論的研究較多,相關(guān)的研究視角、研究方法也相對(duì)較為成熟,特別是在產(chǎn)業(yè)集群競爭力及其區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系方面的研究成果對(duì)于本文的研究對(duì)象更有借鑒意義。

一般認(rèn)為金融中心的金融機(jī)構(gòu)集聚能夠提高跨地區(qū)支付效率和金融資源跨地區(qū)配置效率,節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額、提供融資和投資便利,有效地降低交易成本(Kindleberge,1974),促進(jìn)各金融機(jī)構(gòu)及各行業(yè)的信息交流,可以更加有效地利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和其他基礎(chǔ)設(shè)施,實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)(Pak,1999)。

最近,隨著金融服務(wù)的日益信息化,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們則更多地從信息流和!不對(duì)稱信息?的角度分析金融中心的集聚效應(yīng)(Porteous,1995,1999;Mar??

tin,1999;Thrift,1994;Corbridge,Thrift,andMar??tin,1994),認(rèn)為金融集聚可以獲得!信息外在性?,即金融機(jī)構(gòu)的集結(jié)能使區(qū)內(nèi)企業(yè)于信息量倍增中獲益。如Bossone等(2003)的研究還表明,金融中介(信息提供商)的參與,使得投資者與通過銀行借貸而經(jīng)營的企業(yè)家之間信息交流充分,從而提高了整個(gè)價(jià)值投資鏈的利潤。金融中介在提供投資活動(dòng)信息的同時(shí),可以通過對(duì)信息的定價(jià)分享一部分利潤。對(duì)于支付手段復(fù)雜而且信息靈敏度高的股票和金融衍生工具來說,投資者和券商在地理位置的接近有利于掌握更加豐富的金融信息。然而,信息溢出對(duì)于信息不敏感的金融工具,或者流動(dòng)性強(qiáng)競爭自由度高的金融市場,影響不大。

80年代后,經(jīng)濟(jì)地理學(xué)家試圖將社會(huì)資本納入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)分析的范疇,Dodd(1994)就主張以貨幣網(wǎng)絡(luò)的概念來分析交易工具(即各種不同材質(zhì)或特性的金錢)所依賴的、使交易發(fā)生的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。他認(rèn)為,不論涵蓋范圍大小,貨幣網(wǎng)絡(luò)都具有五項(xiàng)抽象的特性,而且,是信息使這個(gè)網(wǎng)絡(luò)連接起來,!貨幣網(wǎng)絡(luò)也是信息的網(wǎng)絡(luò)?。通過強(qiáng)調(diào)貨幣創(chuàng)造與交易中、信息與反身性的重要,Dodd企圖使社會(huì)、政治與文化也納入貨幣分析的過程。PrykeandLee通過不動(dòng)產(chǎn)貸款證券發(fā)行的例子進(jìn)一步延伸。他們對(duì)金融商品從生產(chǎn)設(shè)計(jì)到公開發(fā)行,以不同階段、不同參與者的互動(dòng)過程,說明金融中心因聚集產(chǎn)生的外部經(jīng)濟(jì)是社會(huì)生成的:金融生產(chǎn)過程中,社會(huì)互動(dòng)影響利潤建立;金融中心內(nèi)重要的工作包括創(chuàng)造人際網(wǎng)絡(luò)、以及廠商間的社群和知識(shí),并不斷重新評(píng)價(jià)潛在伙伴。因此金融生產(chǎn)的地理聚集是響應(yīng)(社會(huì)生產(chǎn)的)外部性經(jīng)濟(jì)的結(jié)果,同時(shí)個(gè)別金融中心的特殊性(包括數(shù)量、產(chǎn)品/產(chǎn)業(yè)與社會(huì)空間相關(guān)的獲利性差異)不僅給予金融生產(chǎn)的實(shí)踐信息,也影響了其成敗。

從金融機(jī)構(gòu)的角度來看,集群已經(jīng)成為現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)組織的基本形式,由此也有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家從金融組織的微觀視角來分析金融集聚的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。Naresh和Gary(2001)分析了金融機(jī)構(gòu)集聚的機(jī)理,認(rèn)為從供應(yīng)的角度看,集聚有利于獲得專業(yè)化勞動(dòng)力和金融機(jī)構(gòu)之間的支持性服務(wù);從需求的角度看,金融機(jī)構(gòu)選址于著名的服務(wù)業(yè)集群有利于提高企業(yè)的聲譽(yù),并且可以降低企業(yè)與客戶之間的信息不對(duì)稱性,從而有益于維持長期客戶關(guān)系。Pandit?et?al(2001)深入到金融企業(yè)的不同部門,運(yùn)用成長模型進(jìn)行回歸分析,認(rèn)為,金融服務(wù)集群內(nèi)銀行、非壽險(xiǎn)、非銀行金融中介(信用評(píng)估、租賃、風(fēng)險(xiǎn)投資)等三個(gè)部門促進(jìn)本部門金融機(jī)構(gòu)的成長,對(duì)本部門具有較強(qiáng)集群正效應(yīng)。然而這些部門對(duì)其他部門則產(chǎn)生較強(qiáng)的負(fù)外部性,從而阻礙其他部門金融機(jī)構(gòu)的成長。我國學(xué)者連建輝等(2005)也指出金融企業(yè)集群使得金融機(jī)構(gòu)具有區(qū)域金融創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、金融風(fēng)險(xiǎn)緩釋優(yōu)勢(shì)以及生產(chǎn)經(jīng)營效率優(yōu)勢(shì)等方面的競爭優(yōu)勢(shì)。

但在金融產(chǎn)業(yè)集聚的過程中,也會(huì)產(chǎn)生集聚負(fù)效應(yīng),使得金融活動(dòng)的集聚和擴(kuò)散趨勢(shì)會(huì)并存。Geh??rig(1998)根據(jù)證券的流動(dòng)性及其信息敏感程度研究金融活動(dòng),認(rèn)為對(duì)信息較為敏感的金融交易更可能集中在信息集中與交流充分的中心地區(qū),從而形成金融中心;而對(duì)信息不敏感卻對(duì)監(jiān)管成本差異更為敏感的金融交易,由于信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步與交易限制的放寬使得金融資產(chǎn)交易成本下降,轉(zhuǎn)向于城市郊區(qū)。證明了某些金融活動(dòng)在地理上的集聚趨勢(shì)與另外一些金融活動(dòng)在地理上的分散趨勢(shì)并存。Economides?and?Siow(1988)分析了市場流動(dòng)性與市場進(jìn)入成本的替換關(guān)系,認(rèn)為,由于流動(dòng)性存在,投資者一般喜歡在某一個(gè)交易場所進(jìn)行金融交易,然而市場進(jìn)入成本使得投資者考慮交通費(fèi)用等,因此如果投資者們遠(yuǎn)離流動(dòng)性好的金融市場,那么他們將愿意停留在流動(dòng)性相對(duì)較弱的金融市場。我國學(xué)者潘英麗(2003)也指出,金融機(jī)構(gòu)空間聚集也可能有負(fù)的聚集效應(yīng),該種效應(yīng)帶來的不經(jīng)濟(jì)主要反映在四個(gè)方面,分別是信息成本的增加、時(shí)區(qū)的差別、昂貴的辦公樓租金和市場供給能力出過剩導(dǎo)致金融業(yè)的過度競爭和平均利潤率的下降。

以上研究都是以產(chǎn)業(yè)集聚和企業(yè)集群理論為基礎(chǔ)的,這種研究的理論根基較為牢靠,研究方法和結(jié)論對(duì)后人有關(guān)金融資源集中及金融中心的研究很有借鑒價(jià)值。但是,一般的產(chǎn)業(yè)集聚理論并不涉及!產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散?的,而在金融資源流動(dòng)及金融中心形成過程中,伴隨著金融資源集中的還有金融資源的擴(kuò)散,前人這方面的論述卻較為少見。另外上述研究中往往著重于不同類型金融中心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策環(huán)境、地理位置等因素的綜合作用,基本上是一種靜態(tài)的研究方法,缺少對(duì)其成長過程的動(dòng)態(tài)考察,從而難以揭示金融集聚的動(dòng)態(tài)特征。

四、金融資源論視角下對(duì)金融集聚的釋義

從對(duì)金融的認(rèn)識(shí)上看,前述的研究者們往往將金融認(rèn)定為簡單的符號(hào)、服務(wù)、中介、結(jié)構(gòu)、功能、杠杠等,這并不能完整、科學(xué)地概括出當(dāng)代金融的內(nèi)涵與功能,而以白欽先為代表的我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的!金融資源論?,將金融視為一種核心性、戰(zhàn)略性的資源,明確闡明!金融內(nèi)在于經(jīng)濟(jì)?這一基本功能定位,切合中國實(shí)際,較為準(zhǔn)確地概括出金融的本質(zhì)屬性,經(jīng)濟(jì)學(xué)家已在此框架下開展了有些有關(guān)金融流動(dòng)、金融集聚、金融中心的研究。

在經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)金融化、金融全球化、金融自由化以及一定程度金融工程化的現(xiàn)實(shí)與理論背景下,尤其是金融亞洲危機(jī)后,白欽先(1998,2002)構(gòu)建了以金融資源學(xué)說為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論框架。其中的金融資源學(xué)說是建立在三個(gè)假設(shè)前提之上:金融是資源;社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、金融是一復(fù)雜的復(fù)合巨系統(tǒng);社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、金融系統(tǒng)的正常運(yùn)行建立在相關(guān)資源因素協(xié)調(diào)運(yùn)行基礎(chǔ)之上。金融資源學(xué)說

認(rèn)為,金融資源是相對(duì)稀缺的、區(qū)別于自然資源的特殊的戰(zhàn)略性的社會(huì)資源,并將金融資源劃分為三個(gè)層次:第一層次,基礎(chǔ)性核心金融資源,即廣義的貨幣資本和資金;第二層次,實(shí)體中間性資源,包括金融組織體系和金融工具體系;第三層次,整體功能性高層金融資源,指貨幣資本的借貸、運(yùn)動(dòng)以及金融組織體系、金融工具體系與現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用和相互影響,包括金融制度、相關(guān)的金融法規(guī)、金融標(biāo)準(zhǔn)、金融慣例、金融意識(shí)、金融信息、金融人才等。金融資源學(xué)說重視并研究金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng),認(rèn)為金融!生態(tài)性?的依據(jù)是現(xiàn)代金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的廣泛滲透、融合,以及在此基礎(chǔ)上的金融的外部性影響,金融生態(tài)系統(tǒng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)生態(tài)系統(tǒng)的子系統(tǒng)。金融可持續(xù)發(fā)展理論是在金融資源論基礎(chǔ)上提出的,認(rèn)為金融可持續(xù)發(fā)展的兩個(gè)根本問題是金融資源的永續(xù)利用和金融生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和維持。

基于金融資源論,張鳳超(2003)提出金融地域運(yùn)動(dòng)的概念,認(rèn)為,由于金融資源在空間地域的分布表現(xiàn)出非均質(zhì)或不連續(xù)的特點(diǎn),正是由于這種初始的地域差異性,引發(fā)了金融地域運(yùn)動(dòng)。中心城市是金融地域運(yùn)動(dòng)的結(jié)節(jié)點(diǎn),金融資源在中心城市集聚成金融產(chǎn)業(yè),而金融產(chǎn)業(yè)成長水平的差異導(dǎo)致了各中心城市金融職能的分工,中心城市逐次遞進(jìn)為金融支點(diǎn)、金融增長極和金融中心等城市類別,承擔(dān)和發(fā)揮各自的金融功能。

黃解宇、楊再斌(2006)則進(jìn)一步根據(jù)金融資源的特征提出,金融集聚的過程即是貨幣資金、金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融市場、整體功能性金融資源時(shí)空動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)以及有機(jī)結(jié)合的過程。一定的地域空間在吸納、動(dòng)員、引導(dǎo)、傳輸、配置、開發(fā)金融資源上具有不同的能力和初始條件,在適宜的地域或空間內(nèi),金融資源通過與地域情況相結(jié)合參與地域運(yùn)動(dòng)凝結(jié)成金融產(chǎn)業(yè),進(jìn)而形成金融集聚。而由于條件、要素的地域差異,必然產(chǎn)生金融資源的地域流動(dòng),并向區(qū)位與其他條件優(yōu)越的地區(qū)集中與聚合,從而形成不同層次的金融集聚。

金融資源理論將金融資源概括和抽象為三個(gè)緊密相關(guān)的層次,由于金融資源三層次要素的價(jià)值及作用迥異,造就了金融活動(dòng)的復(fù)雜性、多樣性、多變性,從而使金融資源可以在各個(gè)層次以各種方式和形式轉(zhuǎn)移和傳播。雖然金融資源理論并不側(cè)重于金融空間運(yùn)動(dòng)規(guī)律的深入研究,但關(guān)于金融資源流動(dòng)、開發(fā)配置的簡單表述,已表明金融資源具有區(qū)際高速流動(dòng)、擴(kuò)散、配置的內(nèi)在性。以金融地理思維審視,可以說該理論揭示了金融資源具有明顯的!空間運(yùn)動(dòng)?、!空間組織?的涵義。所以,如果從金融資源觀角度界定金融集聚,可以揭示出金融集聚的動(dòng)態(tài)特征,彌補(bǔ)前人研究金融集聚時(shí)重結(jié)果輕過程的不足。另外借鑒金融資源理論,重視金融生態(tài)環(huán)境的研究,在衡量地區(qū)金融集聚時(shí)引入金融生態(tài)指標(biāo),也可以更加完整地彰示地區(qū)金融資源的發(fā)展?fàn)顩r。

五、前人研究成果的簡要總結(jié)和評(píng)價(jià)

通過對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的梳理,我們發(fā)現(xiàn)前人的成果已對(duì)金融集聚、區(qū)域金融業(yè)發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系有所論述,為繼續(xù)探討金融集聚問題開拓了廣闊的空間,相關(guān)研究成果可歸納如下:

1??金融發(fā)展與金融深化對(duì)資本積累與經(jīng)濟(jì)增長具有極其重要的作用,發(fā)育良好的金融市場以及暢通無阻的傳導(dǎo)機(jī)制有利于儲(chǔ)蓄的增加以及儲(chǔ)蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化,進(jìn)而推動(dòng)資本積累、技術(shù)進(jìn)步及長期經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也可以影響金融體系的發(fā)展及其結(jié)構(gòu)。而金融體系天生的不完善性(不完全競爭、信息不對(duì)稱)和金融壓制政策所引起的扭曲會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

2??對(duì)于地區(qū)收入分配差距與金融發(fā)展的關(guān)系,經(jīng)濟(jì)學(xué)者們有爭論,特別是國內(nèi)外的學(xué)者對(duì)此觀點(diǎn)差別較大,我國學(xué)者一般認(rèn)為各地金融發(fā)展水平差異是造成地區(qū)收入差距的重要原因之一。

3??金融地理學(xué)明確了金融信息和金融法規(guī)體系具有地域差異性,解釋了以資金為核心的金融流動(dòng)或集聚傾向的原因,考察了市場、銀行、證券交易所、保險(xiǎn)等方面的地理特性,認(rèn)為定位良好、政策優(yōu)越的國家或地區(qū),能增加貨幣流的集聚程度。其思想和理念為我們考察金融問題提供了全新的視角和方法論,能解決!金融?與!地理?相結(jié)合的邏輯命題問題。

4??從金融基本屬性出發(fā),由于金融資源突出的層次特征,決定了金融地域運(yùn)動(dòng)在層面豐富的鏡像里進(jìn)行,形成不同金融職能等級(jí)的城市,即表現(xiàn)為不同層次的金融集聚,這是依據(jù)空間思維動(dòng)態(tài)地揭示出金融參與區(qū)域運(yùn)行的驅(qū)使力,豐富了區(qū)域金融的研究。

一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)是,盡管前人的研究成果極大地推動(dòng)了金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長問題的研究,但他們的研究還存在一些不足,主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):

(1)傳統(tǒng)的金融發(fā)展理論忽視金融的區(qū)域特征,無法從根本上解釋金融區(qū)域化現(xiàn)象。金融發(fā)展理論突出金融的技術(shù)!工具?定位,一般以貨幣和市場作為金融研究的主要對(duì)象和出發(fā)點(diǎn),建立了一套比較系統(tǒng)的金融市場理論體系,而區(qū)情、條件、類型在研究過程中卻被一般化地抽象掉,這種忽視和脫離!地域特征?的研究導(dǎo)致了許多研究成果缺乏應(yīng)用價(jià)值。

(2)現(xiàn)有以產(chǎn)業(yè)集聚為基礎(chǔ)的金融集聚理論,往往強(qiáng)調(diào)分析金融資源集中(如形成金融中心)的作用,卻忽視了金融資源應(yīng)具有集中和擴(kuò)散的雙重可能,其相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)還應(yīng)包括對(duì)周邊地區(qū)的輻射效應(yīng)。

(3)直接以金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長作為對(duì)象的研究較少,而深入到金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的

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