本文關鍵詞：我國航空業(yè)上市公司外匯風險暴露及其對策分析

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【摘要】：2005年7月我國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的有管理的浮動匯率制度以來,我國人民幣匯率連續(xù)攀升,人民幣匯率持續(xù)走強并不斷地創(chuàng)出歷史新高,這種有管理的浮動匯率制度與我國這一階段經(jīng)濟發(fā)展、市場體制相適應,對我國經(jīng)濟合理快速發(fā)展起到極大的促進作用。但同時,匯率的持續(xù)不斷波動對企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟效益的不確定性難以預測。人民幣匯率的波動在短期內影響企業(yè)的資產(chǎn)、負債、收入、成本等賬面價值,進而影響企業(yè)產(chǎn)品價格、原材料成本、勞動力成本等。隨著我國加入國際世貿組織,企業(yè)面臨的競爭環(huán)境更加復雜,對企業(yè)而言,如何識別匯率帶來的風險并加以規(guī)避,保持并擴大預期收益率,具有很強的現(xiàn)實意義。鑒于此,本文通過理論分析和實證檢驗的方法,選取航空業(yè)行業(yè)對我國上市公司匯率風險暴露以及匯率風險暴露影響因素進行探討。 在外匯風險暴露的研究方面,目前國內外的研究主要集中于行業(yè)和公司角度。國外學者的實證研究主要集中于美國、歐洲、日本等發(fā)達國家的跨國公司和銀行、制造業(yè)、電子等行業(yè),總結出這些行業(yè)的外匯風險暴露程度及外匯風險暴露程度的決定因子。國內學者的實證研究主要來集中在制造業(yè),紡織業(yè),汽車、銀行和鋼鐵行業(yè)等。而對于航空業(yè)的研究卻比較欠缺。航空業(yè)作為一種較新興的現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展服務模式,對于拉動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展,增加就業(yè)都具有重要意義。從2005年以來,中國航空運輸總周轉量一直排名世界第二位,已成為當今世界名副其實的航空運輸大國,航空業(yè)在中國經(jīng)濟社會發(fā)展和世界航空事業(yè)發(fā)展的進程中,正扮演著愈來愈重要的角色。作為典型的外向型行業(yè),人民幣不斷升值對整個航空業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生重要影響。航空業(yè)的日常業(yè)務廣泛涉及國際業(yè)務,外匯風險是其經(jīng)營過程中必然要面對的,并且由于其涉外業(yè)務占其業(yè)務總額的很大一部分,對外匯風險控制的成功與否直接影響航空業(yè)的經(jīng)營成敗。航空公司管理外匯風險的目的是為了降低航空公司經(jīng)營的波動性,保障經(jīng)濟效益的提高,所以研究航空業(yè)的外匯風險暴露的程度和決定因子尤其重要。 本文首先對外匯風險暴露的國內外相關文獻進行總結,并在此基礎上定性的分析了我國企業(yè)匯率風險暴露的定義、分類和度量方法等方面。然后在實證部分,本文運用面板數(shù)據(jù)分析了我國航空行業(yè)上市公司外匯風險暴露的程度,運用截面數(shù)據(jù)分析了我國航空行業(yè)上市公司外匯風險暴露的影響因素：在模型選取方面,本文運用Jorion雙因素模型來度量當期、滯后一期、滯后兩期和滯后三期人民幣實際有效匯率指數(shù)波動率對我國航空行業(yè)企業(yè)價值的影響。實證結果表明,航空業(yè)上市公司的企業(yè)價值隨著滯后兩期和滯后三期人民幣實際有效匯率指數(shù)波動同向變化,即航空業(yè)企業(yè)價值隨著人民幣的升值而升值。對我國航空行業(yè)外匯風險暴露影響因素的實證研究結果顯示,規(guī)模越小的企業(yè)所面臨的外匯風險暴露越大；營運能力強的的航空業(yè)企業(yè),其所面臨的外匯風險暴露較��；獲利能力較高的航空業(yè)企業(yè),其防范外匯風險暴露的能力越強；資產(chǎn)負債率高的企業(yè)面臨的外匯風險暴露程度大。但是實證結果顯示航空業(yè)企業(yè)的盈利能力對企業(yè)外匯風險暴露的影響不顯著,這與其他行業(yè)的研究相悖,本文認為可能這與航空業(yè)自身的特點有關。在理論分析的基礎上,并結合實證結果,本文提出如下政策建議：適度擴大航空業(yè)企業(yè)的規(guī)模,在海外設立分支機構；促進企業(yè)財務管理的多樣化,分散投融資風險；降低企業(yè)的負債比率,提高企業(yè)的償債能力;合理運用套期保值工具；增加合同保護性條款,減少企業(yè)外匯風險暴露；完善經(jīng)營管理,培養(yǎng)和增強企業(yè)的企業(yè)風險防范的意識。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F562.6;F832.6

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本文編號：1227426