發(fā)布時(shí)間：2021-07-07 08:28

　　20 世紀(jì)40 年代開始的以微機(jī)、網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)為主流的信息技術(shù)革命,特別是80 年代興起的高科技革命,把人類帶進(jìn)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)的嶄新時(shí)代。正如200 年前工業(yè)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)從根本上改變了數(shù)千年的農(nóng)業(yè)文明一樣,知識(shí)經(jīng)濟(jì)正強(qiáng)烈地沖擊著工業(yè)文明所形成的經(jīng)濟(jì)理論和社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式。在向知識(shí)社會(huì)邁進(jìn)的過程中,大批高科技企業(yè)成功創(chuàng)業(yè),形成了與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)截然不同的新的企業(yè)成長模式。它們有的因研制出新產(chǎn)品而開創(chuàng)了一個(gè)新產(chǎn)業(yè),有的則因引進(jìn)了新的技術(shù)而使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)青春。沒有創(chuàng)業(yè)就沒有新經(jīng)濟(jì),創(chuàng)業(yè)企業(yè)是推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的核心動(dòng)力。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,盡管知識(shí)取代了資本而成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?但知識(shí)的市場化與產(chǎn)業(yè)化仍然離不開金融支持。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)從事著高新技術(shù)產(chǎn)品的研制與開發(fā),本身具有高投入的特征,同時(shí),其高風(fēng)險(xiǎn)性又決定了它很難從銀行等傳統(tǒng)融資渠道籌集資金。資本需求量的特別巨大和籌資渠道的異常狹窄,使融資成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的頭等大事�？梢哉f,創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成敗在很大程度上依賴于其融資戰(zhàn)略的成敗。本文以創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長過程為主線,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資戰(zhàn)略進(jìn)行了系統(tǒng)研究。全文共由八章組成,其層次結(jié)構(gòu)、基本內(nèi)容和主要觀點(diǎn)如下: ... 

【文章來源】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)天津市

【文章頁數(shù)】：136 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

企業(yè)生命周期

即所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)不存在財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，股東所面臨的風(fēng)險(xiǎn)僅實(shí)體經(jīng)營的不確定性，表現(xiàn)為與每股收益變動(dòng)相一致的息稅前收益的變使用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)性的增加，利用財(cái)務(wù)杠桿將使息稅前動(dòng)的影響進(jìn)一步放大。假定 A、B 兩個(gè)企業(yè)除財(cái)務(wù)杠桿外，其他方面完資，B 企業(yè)利用了一部分負(fù)債。盡管兩個(gè)企業(yè)息稅前收益的期望值 E（同，但由于 B 企業(yè)需要支付一定的利息給債權(quán)人，其股東收益的期望值B 企業(yè)股東預(yù)期收益的相對離差遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 A 企業(yè)。圖 5-2 反映了這種關(guān)企業(yè)用標(biāo)準(zhǔn)差表示的股東收益偏離其期望收益的離差度相同，但 B 企 A 企業(yè)，結(jié)果使 B 企業(yè)用變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)差除以期望值）反映的股東

二、有權(quán)結(jié)構(gòu)決策通常意義上的資本結(jié)構(gòu)不同，所有權(quán)結(jié)構(gòu)不僅強(qiáng)調(diào)企業(yè)債務(wù)與所有者權(quán)益的相包含作為內(nèi)部人的管理者持有的股權(quán)比例。已如前述，權(quán)衡理論在呈現(xiàn)稅收補(bǔ)本，從而導(dǎo)出了一種確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的理論模型。但是，早在對利息支付的前，債券就已經(jīng)被普遍采用了，而該理論則暗示在沒有稅收補(bǔ)貼時(shí)，若財(cái)務(wù)拮不會(huì)使用債券。另外，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本或稅收補(bǔ)貼的存在，也未能解釋為什么沒先股或認(rèn)股權(quán)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中得到了廣泛的使用，而且也沒有說明是什么決外部股權(quán)的比例。1976 年，詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)用代理理論來研究，指明了什么是決定公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，并論證了外部股權(quán)與債務(wù)的最業(yè)可以說是創(chuàng)業(yè)家的企業(yè)。在對外融資時(shí)，作為所有者兼管理者的創(chuàng)業(yè)家不僅息稅前收益0圖 5-3 融資方式無差異與息稅前收益概率分布

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]財(cái)務(wù)估價(jià)論[D]. 汪平.天津財(cái)經(jīng)學(xué)院 2000
[2]企業(yè)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略[D]. 徐春立.天津財(cái)經(jīng)學(xué)院 2000



本文編號(hào)：3269298