發(fā)布時間：2016-10-18 10:03

  本文關鍵詞：幾種特殊類型的可轉換債券定價研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《陜西師范大學》 2007年

幾種特殊類型的可轉換債券定價研究

付粉娟  

【摘要】： 可轉換債券是一種極其復雜的金融衍生產品，除了一般的債權以外，它還包含著很多的期權，包括轉股權、回售權、贖回權和轉股價調低權，條款的復雜性決定了可轉換債券定價的復雜性。Black-Scholes期權定價模型是現代金融領域最重要和影響最大的理論之一，很多可轉換債券定價理論都是由Black-Scholes期權定價模型發(fā)展而來。 目前使用最廣泛的可轉換債券定價模型是以股票價格為基礎變量的單因素定價模型，這種方法將可轉換債券的價值表示為一般債券價值和一個看漲期權的價值之和，隨后出現了以股票價格為基礎變量的雙因素定價模型，這種模型既考慮股價變動又考慮利率變動因素，模型由于過分復雜，所得結果并不理想。 本文首先簡單地介紹了可轉換債券的構成條款及影響可轉換債券價值的一些因素；其次，詳盡地介紹了可轉換債券經典的定價理論：Ingersoll(1977)和BrennanSchwartz(1977)的單因素模型、BrennanSchwartz(1980)的雙因素模型，目前應用比較廣泛的簡化的單因素模型、雙因素模型，及數值定價方法：二叉樹方法、Monte Carlo模擬。最后，在前人工作的基礎上嘗試利用鞅方法對可轉換債券進行定價。 在諸多的可轉換債券定價模型中，鞅方法的使用始終不多，基于前人得到的一些結論，結合中國市場可轉換債券的特點，本文在完備、連續(xù)的市場模型下，在可轉換債券的價格是標的資產(股票)價格的函數，標的資產(股票)支付紅利，且有依賴時間參數的期望收益率μ(t)、波動率σ(t)及紅利率ρ(t)的情形下，分別在可轉換債券不可贖回、附有特定回購條款、回售條款的情況下，嘗試用鞅方法對可轉換債券定價，同已有模型相比，本文結合中國市場的實際情況，考慮了信用風險因素對可轉換債券價值的影響。 本文的主要成果及創(chuàng)新點如下： 1．利用鞅方法推導出在不可贖回、不可回售的情況下一般可轉換債券的定價公式(4-3)，推廣了文[23]的結論，嘗試以(信用價差+無風險利率)作為可轉換債券未來現金支付部分的貼現因子，從而在可轉換債券定價模型中引入信用風險，推導出考慮信用風險時可轉換債券的定價公式(4-4)。 2．在回購條款為：在債券持有期[O，T]內，股票的最高價格S突破了障礙價格L，則可轉換債券發(fā)行公司可要求持有人立即執(zhí)行轉換權的假設下，推導出可轉換債券的定價公式(5-4)，推廣了文[39]的結果，進而將信用風險引入可轉換債券的定價模型，得到可轉換債券的定價公式(5-5)。 3．在回售條款為：在債券持有期[O，T]內，股票的最低價格S低于某一約定價格B，可轉換債券持有人可選擇或是立即向發(fā)行公司出售債券，或是繼續(xù)持有債券至到期日再出售(利率以市場利率計算)，，或是在到期日以降低后的轉換價格轉換成股票的情況下，推導出可轉換債券的定價公式(6-4)，進一步得到考慮信用風險時，可轉換債券的定價公式(6-5)。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：陜西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F830.9;F2224
【目錄】：

摘要3-5

Abstract5-8

第一章 緒論8-14

1.1 研究背景與問題的提出8-9

1.2 研究的目的和意義9

1.3 國內外研究現狀綜述9-11

1.4 本文研究的基本框架11-14

第二章 可轉換債券概述14-18

2.1 影響可轉換債券價值的因素分析14-15

2.2 可轉換債券融資的優(yōu)劣分析15-18

第三章 可轉換債券定價方法綜述18-32

3.1 可轉換債券定價的經典模型18-21

3.2 可轉換債券定價的簡化模型21-22

3.3 二叉樹模型在可轉換債券定價中的應用22-26

3.4 Monte Carlo方法26-27

3.5 鞅方法簡介27-32

第四章 不可贖回且不可回售的可轉換債券鞅定價32-38

4.1 我國可轉換債券的特征分析32

4.2 模型的假設及準備32-34

4.3 普通可轉換債券鞅定價34-36

4.4 考慮信用風險時普通可轉換債券鞅定價36-38

第五章 附有贖回條款的可轉換債券鞅定價38-46

5.1 模型的假設及準備38-39

5.2 附有贖回條款的可轉換債券鞅定價39-43

5.3 考慮信用風險時附有贖回條款的可轉換債券鞅定價43-46

第六章 基于回售條款的可轉換債券鞅定價46-52

6.1 模型的假設及準備46-47

6.2 基于回售條款的可轉換債券鞅定價47-50

6.3 考慮信用風險時基于回售條款的可轉換債券鞅定價50-52

總結52-54

參考文獻54-58

致謝58-60

攻讀學位期間的研究成果60

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【引證文獻】

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