本文關(guān)鍵詞：噪聲交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

南京師范大學(xué) 碩士學(xué)位論文 噪聲交易對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的實(shí)證分析 姓名:王峰 申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別:碩士 專業(yè):金融學(xué) 指導(dǎo)教師:劉陽(yáng) 20080528摘要 經(jīng)典金融學(xué)理論認(rèn)為噪聲交易對(duì)證券價(jià)格的影響微乎其微,原因是有效市場(chǎng)假說(shuō)中的噪 聲僅僅是一個(gè)均值為零的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng),隨著時(shí)間的推移,證券價(jià)格會(huì)向其內(nèi)在價(jià)值靠攏,噪 聲會(huì)最終消失,同時(shí)非理性交易者也會(huì)在市場(chǎng)選擇機(jī)制中遭遇到理性交易者的套利而退出市 場(chǎng),最終主導(dǎo)市場(chǎng)的是理性交易者。但是近年來(lái)金融市場(chǎng)中的各種異�，F(xiàn)象和投資者的非理 性實(shí)驗(yàn)均證實(shí)非理性交易者的行為能夠?qū)ψC券市場(chǎng)產(chǎn)生影響,因此以投資者有限理性為前提 假設(shè)的噪聲交易理論被引入到金融市場(chǎng)中來(lái)。 本文以證券市場(chǎng)中的噪聲交易為主題,在全面闡述相關(guān)金融學(xué)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上,把證券 市場(chǎng)噪聲交易分為三類:信息偏差型噪聲交易、認(rèn)知偏差型噪聲交易和市場(chǎng)操縱型噪聲交易, 并再次基礎(chǔ)上對(duì)信息偏差和市場(chǎng)操縱型噪聲交易的獲利機(jī)制進(jìn)行了詳細(xì)闡述,同時(shí)還利用博 弈分析進(jìn)一步論證了噪聲交易者的生存機(jī)制。本文針對(duì)三種不同的噪聲形成機(jī)制,分析了中 國(guó)證券市場(chǎng)上的噪聲交易現(xiàn)狀,并就其對(duì)證券市場(chǎng)的影響分三方面進(jìn)行了實(shí)證分析:對(duì)證券 市場(chǎng)效率的影響、對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響、對(duì)市場(chǎng)操縱行為掩蓋性的實(shí)證分析。 本文研究的結(jié)論主要有:關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)噪聲交易的存在性。通過(guò)四項(xiàng)主要指標(biāo)的 檢驗(yàn)均證實(shí)中國(guó)證券市場(chǎng)上的噪聲交易遠(yuǎn)比發(fā)達(dá)國(guó)家嚴(yán)重,導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)效率低下: 噪聲交易的存在會(huì)降低市場(chǎng)效率;噪聲交易的存在會(huì)加劇證券價(jià)格的波動(dòng);噪聲交 易在一定程度上掩蓋了市場(chǎng)操縱行為,使之不易被發(fā)現(xiàn)。 本文的不足之處是利用行為資產(chǎn)定價(jià)模型驗(yàn)證噪聲交易

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