勞動分工導致了所有權與經(jīng)營管理權的分離,從而產生了委托代理關系。而由于委托代理雙方之間存在利益沖突和信息不對稱,代理人往往會做出違背委托人意愿的行為,導致委托人的利益受損,從而產生代理成本。目前,我國上市公司所有者與經(jīng)理人間的代理成本居高不下,嚴重損害了股東的利益,研究如何降低代理成本有著重要的現(xiàn)實意義。代理成本受公司治理等因素的影響,而債務融資具有一定的公司治理效應,是解決代理成本問題的有效手段。然而關于債務融資能否降低代理成本,國內外學者尚未達成一致意見。因此,深入研究債務融資對代理成本的影響顯得尤為重要。債務融資作為融資方式的一種,會產生破產威脅和自由現(xiàn)金流約束等效應,在一定程度上具有公司治理效應,能夠通過約束經(jīng)理人的行為,發(fā)揮抑制代理成本的作用。因此,債務融資和代理成本間的關系受經(jīng)理人行為的影響,高管持股可以對經(jīng)理人產生內在長遠激勵,能在債務融資治理效應的基礎上促使經(jīng)理人更加努力工作,從而加強債務融資對代理成本的降低作用。不同期限的債務融資對代理成本的影響也可能存在一些差異。因此,研究債務融資水平對代理成本的影響,檢驗高管股權激勵對債務融資與代理成本關系的調節(jié)效應,以及探析不同... 

【文章來源】：長安大學陜西省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

上市公司資產負債比例折線圖

3.2.1 所有者與經(jīng)理人間代理成本的現(xiàn)狀根據(jù)前文的分析，本文用管理費用率和資產周轉率來衡量管理者的在職消費程度和其努力工作與有效經(jīng)營程度，從而反映股權所有者與經(jīng)理人間代理成本的現(xiàn)狀。管理費用率是管理費用與主營業(yè)務收入的比值，可以反映管理者的在職消費和閑暇消費，管理費用率越高，代理成本也越高。通過下圖 3.2 可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司的管理費用率在 2007-2016 年所呈現(xiàn)的特點。2007-2009 年我國上市公司的管理費用率逐年上漲，并在 2009 年達到第一個小高峰。2009-2010 年管理費用率下降。2010-2015 年，我國上市公司管理費用率呈現(xiàn)遞增的趨勢，直到 2015 年管理費用率達到最高值 11.12%。2015-2016 年我國上市公司管理費用率出現(xiàn)小幅度的回落，但 2016 年的管理費用率達到10.99%，在職消費仍然比較高。上市公司近十年的管理費用率呈現(xiàn)上升的趨勢，說明管理者在職消費越來越明顯，反映了所有者與經(jīng)理人間的代理成本居高不下，而且代理問題愈加突出。

圖 3.3 上市公司資產周轉率折線圖通過對我國上市公司近十年的管理費用率和資產周轉率分析，發(fā)現(xiàn)管理費用率呈上升的趨勢，資產周轉率呈遞減的趨勢，表明管理者在職消費逐年呈現(xiàn)波動上升的趨勢，而努力程度呈現(xiàn)下降的趨勢，兩者共同說明了我國上市公司所有者與經(jīng)理人間的代理成本問題愈來愈突出，代理成本呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢，研究如何降低所有者與經(jīng)理人間的代理成本對我國上市公司有著現(xiàn)實的意義。3.2.2 控股股東與中小股東間代理成本的現(xiàn)狀大股東相比較小股東而言，擁有更多的控制權，就有可能通過占用公司的各種資源來謀取私利，最典型的就是通過占用公司的資金來為自己所用，根據(jù)前文的分析，用大股東資金占用率來衡量控股股東與小股東之間的代理成本。大股東資金占用率是其他應收款與資產總計的比值，代表大股東占用公司資金所占總資產的比例，大股東資金占用率越高，就說明代理成本越高。

【參考文獻】：
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本文編號：3255875