2010年3月正式開通融資融券交易制度,這標(biāo)志著我國股票市場做空機(jī)制正式建立,該政策隨著標(biāo)的股先后五次擴(kuò)容對(duì)股票市場的影響日益增加。理論上,融資融券政策有穩(wěn)定價(jià)格、使投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能,但其帶來的杠桿效應(yīng)很可能會(huì)使市場更加劇烈的波動(dòng)。本文基于我國融資融券開通的背景,從多個(gè)上市公司角度,探究融資融券對(duì)上市公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文首先運(yùn)用Fama-French三因素模型計(jì)算出上市公司的特質(zhì)波動(dòng)率;其次,采用PSM為實(shí)驗(yàn)組匹配具有共同趨勢的控制組,保證了雙重差分法的假設(shè)前提;然后,通過雙重差分方法利用數(shù)據(jù)分析融資融券對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率的影響。實(shí)證結(jié)果表明,融資融券政策的開通對(duì)我國上市公司的特質(zhì)波動(dòng)率凈影響顯著為正,即兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展顯著增加了上市公司的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。最后,本文提出培養(yǎng)做空理念發(fā)展融券交易,加強(qiáng)投資者教育改善投資結(jié)構(gòu);嚴(yán)格控制證券公司風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)大標(biāo)的股容量,降低操作成本等措施盡可能減少特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)維持股票市場穩(wěn)定。 

【文章來源】：青島大學(xué)山東省

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    第一節(jié) 研究背景和意義
        一、研究背景
        二、研究意義
    第二節(jié) 研究內(nèi)容與論文框架
        一、研究內(nèi)容
        二、論文框架
    第三節(jié) 可能的創(chuàng)新與不足
        一、可能的創(chuàng)新點(diǎn)
        二、本文的不足
第二章 國內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)
    第一節(jié) 特質(zhì)波動(dòng)率提取相關(guān)研究
        一、非參數(shù)方法
        二、參數(shù)方法
    第二節(jié) 融資融券對(duì)股市波動(dòng)的研究
        一、融資融券政策能夠穩(wěn)定市場
        二、融資融券政策會(huì)擴(kuò)大市場波動(dòng)
        三、融資融券交易對(duì)波動(dòng)性影響不顯著或方向不確定
    第三節(jié) 文獻(xiàn)評(píng)述
第三章 融資融券概述及理論基礎(chǔ)
    第一節(jié) 融資融券概述
        一、基本概念
        二、交易功能
        三、交易特點(diǎn)
    第二節(jié) 融資融券交易模式
        一、分散授信模式
        二、集中授信模式
        三、雙軌制集中授信模式
        四、我國交易模式
    第三節(jié) 融資融券相關(guān)理論
        一、噪音交易理論
        二、信息不對(duì)稱理論
    第四節(jié) 融資融券交易對(duì)股市波動(dòng)率的作用機(jī)制
        一、負(fù)向機(jī)制
        二、正向機(jī)制
第四章 融資融券交易影響特質(zhì)波動(dòng)率的實(shí)證檢驗(yàn)
    第一節(jié) 研究假設(shè)
    第二節(jié) 研究設(shè)計(jì)
        一、特質(zhì)波動(dòng)率的提取
        二、傾向得分匹配法
        三、雙重差分模型
    第三節(jié) 研究結(jié)果分析
        一、特質(zhì)波動(dòng)率提取結(jié)果
        二、PSM匹配結(jié)果
        三、雙重差分結(jié)果
        四、進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果
        五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
第五章 研究結(jié)論和建議
    第一節(jié) 研究結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
        一、培養(yǎng)做空理念發(fā)展融券交易
        二、加強(qiáng)投資者教育改善投資結(jié)構(gòu)
        三、嚴(yán)格控制證券公司風(fēng)險(xiǎn)
        四、擴(kuò)大標(biāo)的股容量降低操作成本
參考文獻(xiàn)
在讀期間的研究成果
致謝



本文編號(hào)：2917497