摘　要：本文以中小板上市公司為研究對象，研究上市公式董事會規(guī)模和企業(yè)績效之間的相關性，通過董事會規(guī)模與凈資產收益率的二元相關性研究，得出了中小板上市公司而言與董事會規(guī)模并不存在相關關系。

關鍵詞：中小板上市公司；凈資產收益率；相關分析

　　一、緒論
　　2004年6月深交所推出了中小企業(yè)板，我國的資本市場進入了一個新的時代，層次豐富、發(fā)展迅速等特點涌現(xiàn)出來，伴隨著國家經濟的快速發(fā)展，上市公司的內部治理問題越來越凸顯出來，特別是對于中小板上市公司而言，由于其板塊內上市公司一般具有規(guī)模小、發(fā)展快、以民營企業(yè)為主等特點，其業(yè)績變化受內部治理水平的高低影響比較大。
　　上市公司的內部治理，在股東、董事會和經營管理者三者的關系中，董事會在股東與經營管理者之間起著傳導作用，在上市公司內部治理結構中處于核心地位，其規(guī)模和行為可能會直接影響到企業(yè)的績效。因此本文就中小板上市公司的董事會規(guī)模展開研究，試圖找到董事會規(guī)模和上市公司經營績效之間的聯(lián)系，為越來越多的中小板上市公司找到更為有效率有成效的內部治理方式方法。
　　前文已經提及，上市公司的內部治理決定著上市公司的經營績效，而內部治理的核心組織是董事會。因此出于這個原因，眾多學者著手對董事會規(guī)模和公司績效進行分析與研究，得出了一些結論。
　　通過系統(tǒng)瀏覽相關資料，經過一段時間的整理和分析，將近年來一些相關研究文獻綜述匯總如下:
　　在對公司董事會規(guī)模與公司績效的研究文獻中，觀點不盡相同。選取不同的樣本數據，運用不同的統(tǒng)計分析方法，選擇不同的統(tǒng)計分析模型均可能會得出不同的結論。其中，范利民、李秀燕[1]（2009）通過對廣西上市公司董事會結構和行為等數據的研究，利用描述性統(tǒng)計分析和多元回歸分析等方法得出結論董事會規(guī)模與企業(yè)經營績效指標凈資產收益率正相關但不顯著。然而，朱杏珍 (2002)[2]卻得出了截然相反的結論，其運用集對數學的基本理論，構建相應的數學模型，，通過對模型的分析、計算、推斷得出結論，在考慮了董事會群體在合作過程中有不確定性存在的前提下, 董事會群體的規(guī)模從基于集對數學的數學模型看以5人為宜。對于大型的上市公司應控制董事會核心成員執(zhí)行董事規(guī)模在5人左右，并可以在董事會中分各項目執(zhí)行小組，每小組成員以5人為宜。我國上市公司董事會規(guī)模與公司績效之間可能存在負相關關系, 董事會規(guī)模越小, 則公司績效越佳。除了上述兩種觀點還有的觀點認為董事會規(guī)模和上市公司經營績效不存在確定性關系：胡銘(2002)[3]考察了在1996年以前上市的只發(fā)行A股的250家上市公司發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模為奇數的公司占了84.4%,董事會規(guī)模與公司的資產規(guī)模正相關，與公司業(yè)績之間并非簡單的正向或負向關系，呈現(xiàn)不確定性關系。董事會規(guī)模兩端的上市公司,其公司業(yè)績指標凈資產收益率(ROE)和每股收益(EPS)都較高。
　　通過對以上的研究的總結發(fā)現(xiàn)：樣本數據很少涉及到中小企業(yè)板塊上市公司，即使選取了樣本也比較小。因此本文采用2004年至2008年上市的中小板上市公司進行研究，討論董事會規(guī)模和企業(yè)績效的相關性。
　　二、研究假設
　　董事會是依照有關法律、行政法規(guī)和政策規(guī)定，按公司或企業(yè)章程設立并由全體董事組成的業(yè)務執(zhí)行機關。作為公司董事會，其形成有資格上、數量上和工作安排上的具體要求，也有其具體職責范圍。較大規(guī)模的董事會一方面可以使得董事會內董事的專業(yè)知識背景、管理知識層次比較完整，可以達到互補的作用，并且代表多方利益的董事更多地參與，有利于協(xié)調各方利益，有利于表達各種不同的意見，使得公司的經營風險得以降低。但是規(guī)模過大也會隨之產生一些問題，人數過多，機構會顯臃腫，辦事效率降低，從而導致董事會缺乏創(chuàng)新與效率，甚至會使董事會存在機能障礙的負面影響。董事會的規(guī)模越大，相互之間的協(xié)調所需花費時間就越多，同時，規(guī)模越大的董事會召開會議所花費的成本越大，包括股東大會會議費用等。由于中小板上市公司的運營成本相對于主板的上市公司來說一般較少，所以過多的成本花費對公司績效的影響會比較大。根據以上分析，提出如下假設一：董事會規(guī)模與公司績效存在負相關性。
　　三、實證分析
　�。ㄒ唬┒聲�(guī)模的描述性統(tǒng)計分析
　　從下面的兩張表格中的數據分布可以得出以下結論：
　　首先，董事會規(guī)模差異很大，董事會規(guī)模最多高達18人，最少的僅有5人�？梢娭行“迳鲜泄镜膬炔恐卫矸绞降闹笇枷胗休^大程度的差異。

　　其次，2004—2008年次數分布中的眾數均為9人，說明深交所中小企業(yè)板上市公司中董事會人數為9人的上市公司數量最多，2004—2008年董事會人數為9人的上市公司占當年上市公司總數的比例分別為53.85%、54.00%、42.37%、46.15%和41.39%�？梢娊咏话氲闹行“迳鲜泄靖敢獍讯聲蓡T人數控制在9人或9人左右。

　�。ǘ┫嚓P性統(tǒng)計分析
　　本文選取凈資產收益率來描述企業(yè)績效，討論董事會規(guī)模與凈資產收益率的相關性。通過SPSS軟件可以得到：

　　從上表中可以得出：董事會規(guī)模與凈資產收益率的相關系數為-0.003，表明董事會規(guī)模與凈資產收益率基本不相關。
　　四、結論
　　通過上面的實證分析，中小企業(yè)多把董事會規(guī)�？刂圃�9人左右，但是董事會規(guī)模與企業(yè)的凈資產收益率并不存在相關關系。整個研究的變量選取還不完整，董事會的結構還有獨立董事比例、董事平均年齡、董事會的專業(yè)水平和董事長與總經理兩職合一情況等變量，有待繼續(xù)深入研究，也從一個側面可以說明對于中小板企業(yè)來講，其業(yè)績的影響因素還是以企業(yè)的外部環(huán)境、本身所處的行業(yè)為主；也可能是由于董事會在公司的內部治理過程中并未真正的發(fā)揮應有的作用，對于董事會的建設和規(guī)范工作有待進一步提高�！�
參考文獻:

[1]范利民,李秀燕. 公司董事會結構與企業(yè)績效的實證研究. 廣西大學學報. 2009,03.
[2]朱杏珍. 董事會的規(guī)模與效能探析. 當代財經. Contemporary Finance & Economics. 2002,06.
[3]胡銘.  我國上市公司董事會與經營績效的實證分析. 吉林財稅高等專科學校學報, Journal of Jilin College of Finance & Taxation.2002,04.