資產(chǎn)專用性對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究
本文關(guān)鍵詞:“資產(chǎn)專用性”在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論中的應(yīng)用分析,,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
《大連理工大學(xué)》 2009年
資產(chǎn)專用性對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究
黃大鵬
【摘要】: 資本結(jié)構(gòu)決定了資本所有者之間及其與公司其他利益相關(guān)者之間的契約安排,資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)、公司戰(zhàn)略、公司成長和公司價值之間存在著密切的聯(lián)系。因此資本結(jié)構(gòu)的選擇成為公司重要的戰(zhàn)略之一。通過分析各種影響資本結(jié)構(gòu)的可能因素,使負(fù)債和股權(quán)按照合理的比例組合,形成一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),這是財務(wù)分析的重點(diǎn)。本文將在資本結(jié)構(gòu)的選擇中考慮資產(chǎn)專用性起到的作用。 國外的研究表明資產(chǎn)專用性是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個重要因素。而國內(nèi)學(xué)者迄今為止在相關(guān)方面的實(shí)證研究還比較缺乏,而國內(nèi)的研究,在理論分析、實(shí)證變量的選取、樣本的選擇以及研究方法上都照搬國外。因此,本文在前人研究的基礎(chǔ)上,在上述幾個方面進(jìn)行一定程度的改進(jìn),做一些探索研究。 本文分析了資產(chǎn)專用性對資本結(jié)構(gòu)的影響途徑:資產(chǎn)專用性增加,負(fù)債和股權(quán)的治理機(jī)制分別發(fā)生作用,因此改變了企業(yè)負(fù)債融資和股權(quán)融資的資本成本,進(jìn)而影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。通過建立資本成本模型得到理論分析結(jié)論:資產(chǎn)專用性與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān),即資產(chǎn)占用性增強(qiáng)企業(yè)會減少負(fù)債融資而增加股權(quán)融資。 實(shí)證分析收集了深滬兩市2003年至2006年38家公司152組面板數(shù)據(jù),在控制企業(yè)規(guī)模、盈利能力、成長性、國有股所占比重的因素對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響基礎(chǔ)上,分析企業(yè)資產(chǎn)專用性對總負(fù)債率、長期負(fù)債率的影響,其中以主營業(yè)務(wù)收入/總收入、無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)2個指標(biāo)來衡量企業(yè)的資產(chǎn)專用性。研究結(jié)果顯示,企業(yè)資產(chǎn)專用性與總負(fù)債率正相關(guān),即資產(chǎn)專用性越高,企業(yè)越傾向于采用較高的債務(wù)水平,但資產(chǎn)專用性對長期負(fù)債率沒有顯著影響。在控制變量中,盈利能力和國有股所占比重對總負(fù)債率有顯著的負(fù)向影響,而企業(yè)規(guī)模和成長性對總負(fù)債率有顯著的正向影響。另外,對長期負(fù)債率產(chǎn)生顯著影響的只有企業(yè)規(guī)模和成長性兩項,且兩者均與長期負(fù)債率正相關(guān)。實(shí)證分析的結(jié)果與理論分析結(jié)果不一致,本文就不一致的原因進(jìn)行了討論并給出了政策建議。
【關(guān)鍵詞】:
【學(xué)位授予單位】:大連理工大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2009
【分類號】:F275
【目錄】:
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本文關(guān)鍵詞:“資產(chǎn)專用性”在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論中的應(yīng)用分析,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。
本文編號:118040
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