噪音交易的客觀存在是期貨市場不可忽視的重要組成部分。研究顯示,中國期貨市場參與主體的噪音交易相當(dāng)普遍,體現(xiàn)為機(jī)構(gòu)投資者對期貨的操縱、中小投資者的盲目追漲殺跌等方面。適度的噪音能增加市場的流動性。但是過度的噪音交易將會導(dǎo)致期貨市場的效率降低,因此噪音交易研究是期貨市場研究的重要課題。本文的創(chuàng)新主要有:一、本文在DSSW噪音交易模型基礎(chǔ)上,放寬該模型的相關(guān)限制條件,并推廣到國內(nèi)的商品期貨市場中;二、檢驗Hurst模型在商品市場上噪音對于收益率、成交量影響;三、結(jié)合擴(kuò)展的DSSW模型,利用模型中的的噪音因子構(gòu)建量化交易策略,檢驗其在國內(nèi)商品期貨市場實際交易中的盈利能力。為量化擇時、期貨資產(chǎn)配置提供有益的工具。經(jīng)過上述研究,發(fā)現(xiàn)由于行為偏差、噪音交易的存在,商品期貨市場同樣產(chǎn)生了收益率聚集、尖峰肥尾分布等現(xiàn)象。同時由于不同商品之間受到較多共同因素的影響以及“羊群效應(yīng)”的存在,不同期貨價格之間存在普遍的協(xié)整關(guān)系、Glanger因果關(guān)系。通過Housmann檢驗以及固定效應(yīng)模型檢驗發(fā)現(xiàn),部分商品的噪音--收益率關(guān)系回歸效果較好。最后,通過適當(dāng)?shù)脑胍暨^濾手段有助于提高投資者在期貨市場上的投資績效水平... 

【文章來源】：暨南大學(xué)廣東省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

文章結(jié)構(gòu)

圖 3-1 非理性交易對資產(chǎn)價格的影響3.3 NTR 模型1990 年，德龍、史利夫、薩姆斯和沃德門（De Long，Shleifer ）等人采用 NTR 概衡量噪音交易者風(fēng)險，它是非理性投資者由于噪音交易所帶來的額外風(fēng)險。市場上噪易者的團(tuán)體并非固定不變，因為意外的因素，始終存在部分噪音交易者的收益在某些期間高于理性投資者，在極少數(shù)個體盈利效應(yīng)帶動下，理性投資者迫于外部輿論及競力很有可能放棄原先擅長的理性交易指導(dǎo)原則，為追求短期收益的最大化轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行性交易，從而也進(jìn)入噪音交易者的行列。由此看來，理性交易者似乎只是承擔(dān)了基本的風(fēng)險，其實還額外承擔(dān)噪音交易者的。雖然這種風(fēng)險對理性交易者來說具有較大危害作用，但是有時投資者的情緒變化具確定的隨機(jī)性，通常很難對其進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)判，結(jié)果理性投資者在基本風(fēng)險的基礎(chǔ)上

及噪音交易者對現(xiàn)在到未來的錯誤定價。式中，第Ⅱ項代表當(dāng)噪音交易者對于預(yù)期收益率錯誤估計面代表的價值偏離程度。如果噪音交易者認(rèn)為目前的風(fēng)險資買入行為將促使風(fēng)險資產(chǎn)的價格急劇上升到高于當(dāng)前基本狀態(tài)。這個時候，樂觀的噪音交易者愿意接受該筆風(fēng)險資套利者在* 處于高位時，承擔(dān)的價格風(fēng)險相對偏低。如果們會認(rèn)為可以為風(fēng)險資產(chǎn) 支付較高的價格水平。推導(dǎo)中，同樣可以看到，噪音交易者的特定行為偏好對于作用，由于心理因素的變化甚至是在基本面相對確定不變中，相對于理性交易者的收益，噪音交易者獲得的收益水平數(shù)量能進(jìn)一步得到增長，噪音交易者的總體投資收益很可

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號：3387682