應(yīng)收賬款是企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)與銷(xiāo)售過(guò)程形成的,給予客戶(hù)的無(wú)息借款。企業(yè)為了擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模常常采取賒銷(xiāo)的形式,形成了大量的應(yīng)收賬款,但是,過(guò)多的應(yīng)收賬款會(huì)占用營(yíng)運(yùn)資金,降低企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。因此,利用應(yīng)收賬款這個(gè)存量資產(chǎn)進(jìn)行融資,能為企業(yè)帶來(lái)諸多利益。應(yīng)收賬款證券化作為一種新的融資工具,可以將企業(yè)的應(yīng)收賬款通過(guò)一定的運(yùn)作方式提前收回,緩解企業(yè)現(xiàn)金流緊張的問(wèn)題,也提升了企業(yè)的價(jià)值。本文采用對(duì)T公司的應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目進(jìn)行案例分析的方法,試圖總結(jié)出企業(yè)進(jìn)行應(yīng)收賬款證券化的成功模式并進(jìn)行推廣。本文首先運(yùn)用文獻(xiàn)與理論研究的方法對(duì)我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的概念、基本原理和運(yùn)作流程進(jìn)行簡(jiǎn)單概述,分析了我國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的發(fā)展現(xiàn)狀和問(wèn)題,并以此為基礎(chǔ)進(jìn)入本文的重點(diǎn)章節(jié)——T公司應(yīng)收賬款證券化案例分析。首先對(duì)T公司的經(jīng)營(yíng)狀況和應(yīng)收賬款現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹,并對(duì)案例的基本情況和操作流程進(jìn)行認(rèn)真梳理。重點(diǎn)對(duì)此次交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行分析,包括基礎(chǔ)資產(chǎn)池的構(gòu)成、循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)的安排、預(yù)期現(xiàn)金流的分析以及增信措施的分析,并分析了T公司應(yīng)收賬款證券化的運(yùn)作效果,認(rèn)為T(mén)公司此次應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目可以降低公司的融資成本,改善公司... 

【文章來(lái)源】：西安理工大學(xué)陜西省

【文章頁(yè)數(shù)】：71 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)圖

全部回款都要經(jīng)歷一年以上的時(shí)間，而施工類(lèi)企業(yè)必須等到工程全部款項(xiàng)，往往耗費(fèi)幾年的時(shí)間，資金回籠速度很慢，利用應(yīng)收段來(lái)盤(pán)活資產(chǎn)的空間較大。例如于 2016 年 11 月設(shè)立的“三一重工收賬款資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”，就是工程機(jī)械行業(yè)首單發(fā)行的資產(chǎn)支發(fā)行規(guī)模是 13 億元，優(yōu)先 A 檔的發(fā)行利率為 3.60%，是同期同類(lèi)，一些消費(fèi)行業(yè)也在積極嘗試?yán)脩?yīng)收賬款證券化進(jìn)行融資創(chuàng)新，產(chǎn)行業(yè)，融資時(shí)往往缺少可供抵押的傳統(tǒng)資產(chǎn)，而且在整個(gè)供應(yīng)鏈的資金通常很多，應(yīng)收賬款的占比較大，一些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的企業(yè)開(kāi)化的融資工具解決資金緊張的問(wèn)題。例如國(guó)內(nèi)首個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)消“京東白條 2016 一期 ABS”，于 2015 年末發(fā)行，發(fā)行規(guī)模 20 億元產(chǎn)證券化的發(fā)行門(mén)檻，具有開(kāi)創(chuàng)意義。國(guó)利用應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化融資的產(chǎn)品有兩種類(lèi)型，一種是傳統(tǒng)的所發(fā)行，另一種是信托型 ABN，在銀行清算所發(fā)行。如圖 3-2 所示15 年以來(lái)，應(yīng)收賬款證券化的一種新的形式，2017 年發(fā)行的以應(yīng) ABN 達(dá)到了 45 支，信托型 ABN 具有交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，較傳統(tǒng)的，是中小型企業(yè)利用應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化融資的新方向。

圖 4-2 交易結(jié)構(gòu)圖Figure 4-2 transaction structure diagram4.2.5 現(xiàn)金流的歸集與資金監(jiān)管為保障應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目的順利開(kāi)展，防范可能發(fā)生的資金混同風(fēng)險(xiǎn)，此項(xiàng)交易共設(shè)置四個(gè)賬戶(hù)，分別是募集資金收款賬戶(hù)，由主承銷(xiāo)商興業(yè)銀行開(kāi)立的，用于接受發(fā)行期內(nèi)募集的資金；信托專(zhuān)戶(hù)，由中誠(chéng)信托在保管銀行開(kāi)立，用于存放信托財(cái)產(chǎn)；監(jiān)管賬戶(hù)，由作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的 T 公司在監(jiān)管以后開(kāi)立，用于歸集基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款；直接收款賬戶(hù)，用歸集債務(wù)人支付的回收款。在證券發(fā)行期結(jié)束后，主承銷(xiāo)商興業(yè)銀行會(huì)將募集資金收款賬戶(hù)中收到的所有現(xiàn)金一次性支付給中誠(chéng)信托，再由中誠(chéng)信托扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后，在信托生效日支付給 T公司。在循環(huán)購(gòu)買(mǎi)期間，當(dāng)債務(wù)人償還應(yīng)收賬款時(shí)，應(yīng)收賬款回款應(yīng)當(dāng)直接由債務(wù)人轉(zhuǎn)入直接收款賬戶(hù)，并由作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的 T 公司進(jìn)行登記管理，并按照《資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議》的相關(guān)規(guī)定，將所有直接收款賬戶(hù)內(nèi)的回收款按約定日期存入監(jiān)管賬戶(hù)。之后，于每個(gè)回款轉(zhuǎn)付日將全部回收款由監(jiān)管賬戶(hù)轉(zhuǎn)付至信托專(zhuān)戶(hù)，用于循環(huán)購(gòu)買(mǎi)新的基礎(chǔ)資產(chǎn)。


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