并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略布局的重要方式,并購(gòu)績(jī)效的研究歷來(lái)受到眾多學(xué)者的關(guān)注。蘇寧電器于2013年更名為"蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司",正式轉(zhuǎn)型“云商模式”。蘇寧云商戰(zhàn)略投資PPTV是其實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要布局之一。然而此次完成于2013年的并購(gòu),卻在2015年剝離出了上市公司。本文對(duì)此次并購(gòu)進(jìn)行了績(jī)效評(píng)價(jià),試圖發(fā)現(xiàn)并購(gòu)中存在的問(wèn)題,從而提出解決方案。論文在文獻(xiàn)回顧和相關(guān)理論基礎(chǔ)上,首先對(duì)案例公司背景進(jìn)行了論述,分析了此次并購(gòu)的動(dòng)因。其次,(1)從市場(chǎng)層面分析并購(gòu)的短期績(jī)效;(2)分別從非財(cái)務(wù)層面和財(cái)務(wù)層面進(jìn)行了并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的分析。研究發(fā)現(xiàn),蘇寧云商并購(gòu)PPTV從短期來(lái)看,提升了股東財(cái)富。從長(zhǎng)期看,對(duì)于蘇寧集團(tuán)的戰(zhàn)略布局有一定的意義,但是,對(duì)于并購(gòu)雙方并沒(méi)有取得協(xié)同效應(yīng)。最后,針對(duì)此次并購(gòu)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題,提出了改進(jìn)并購(gòu)績(jī)效的建議。
【學(xué)位單位】：南京郵電大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F724.6;F271
【部分圖文】：

本文也運(yùn)用此方法，以并購(gòu)事件發(fā)生期間股票的累計(jì)超額收益來(lái)評(píng)價(jià)主并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)短期績(jī)效。4.2 事件期和估計(jì)期確定一個(gè)事件期和估計(jì)期。通常以并購(gòu)宣告日為中心，并購(gòu)宣告日在事件期是第 0 天，宣告日之前就是負(fù)數(shù)，反之就是正數(shù)。事件期的選擇不能過(guò)長(zhǎng)，也不能過(guò)短，過(guò)長(zhǎng)可能會(huì)受其他因素的影響，過(guò)短可能不能考察到并購(gòu)前期的效應(yīng)。本文以并購(gòu)宣告日為中心（-20 天～20 天）為一個(gè)事件期。再確定估計(jì)期，估計(jì)期既可以在宣告日之前，也可以在宣告日之后，但不能包括事件期。有關(guān)估計(jì)期的長(zhǎng)短并無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，與事件期一樣，不宜過(guò)長(zhǎng)，也不宜過(guò)短。本文根據(jù)蘇寧云商的股價(jià)變動(dòng)情況，將（-80 天～-21 天）天作為估計(jì)期。為觀察公司股價(jià)與市場(chǎng)指數(shù)走向是否一致，本節(jié)選取在事件期和估計(jì)期期間蘇寧云商的收盤價(jià)和深圳成指的指數(shù)，如圖 4.1 所示。

南京郵電大學(xué)專業(yè)學(xué)位碩士研究生學(xué)位論文 第四章 并購(gòu)短期績(jī)效評(píng)價(jià)2013/11/15 0.01831 0.01456 0.02109 -0.00653 0.1545082013/11/18 0.02623 0.03828 0.03012 0.00816 0.1626682013/11/19 -0.00734 0.00922 -0.00817 0.01739 0.1800582013/11/20 0.00585 -0.00913 0.00687 -0.016 0.1640582013/11/21 -0.00454 0.08203 -0.00498 0.08701 0.2510682013/11/22 -0.00693 -0.02726 -0.0077 -0.01956 0.2315082013/11/25 -0.00402 -0.03678 -0.00438 -0.0324 0.199108數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)深圳證券交易所歷史數(shù)據(jù)整理

圖 6.1 蘇寧云商營(yíng)運(yùn)能力 2012-2016由圖 6.1 可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持在 1.3-1.45 之間浮動(dòng)。存貨周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2013 年最低為 5.16%，2016 年最高達(dá)到了 9.8%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，從 2012 年的 62.39%上升至 2015 年的 215.57%，2016 年又迅速下降至 162.16%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的上升說(shuō)明蘇寧云商主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，并購(gòu) PPTV 可能會(huì)帶來(lái)一定的協(xié)同效應(yīng)�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有一定程度下降，說(shuō)明并購(gòu)帶來(lái)的不相關(guān)多元化的資產(chǎn)沒(méi)有能夠帶來(lái)足夠的收入，從而拉低了總資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。6.1.4 發(fā)展能力企業(yè)在并購(gòu)之后能否擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模增加市場(chǎng)份額，能否提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，這都是需要考察企業(yè)的發(fā)展能力的。發(fā)展能力的主要衡量指標(biāo)為總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。按上述指標(biāo)計(jì)算的蘇寧云商的發(fā)展能力如表 6.6 所示。表 6.6 蘇寧云商發(fā)展能力 2012-2016
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前5條

1 龔俊瓊;;以韶鋼公司為例淺析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J];市場(chǎng)研究;2015年08期

2 鄒璐;;財(cái)務(wù)視角下企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分析[J];會(huì)計(jì)師;2014年12期

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本文編號(hào)：2875413